25. Методы оценки и выбора инвест проектов.
Наиболее в широкой трактовке инвестиции – вложение капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным с тем, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск + возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.
Один из основных параметров, учитываемых при планировании инвест проекта – время. Соответственно все показатели, используемые при анализе инвест проектов можно сгруппировать относительно данного параметра:
Основанные на дисконтированных оценках
Основанные на учётных оценках
Рассмотрим наиболее распространён методики анализа инвест проектов, включающие выше приведен критерии:
Метод расчёта чистой приведенной стоимости.
Стержень методики – цель любого собственника компании – рост её рыночный стоимости. Метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций (IC) с общей суммы дисконтированных чистых денежных поступлений, учтённых на период прогнозирования. Так как поступление ден средств происходит не одномоментно, а распределено во времени денежный поток дисконтируется на ставку d. Данную ставку инвестор определяет, исходя из средневзвеш стоимости капитала + с учётом желаемого процента на вложенный капитал.
где:
к – период реализации проекта
Р1, Р2, Рnк – размер инвестиций осуществленных в течении к-лет
Интерпретируя полученные показатели в результате расчётов, получим след трактовку критерию NPV:
если NPV<0 , то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, то есть владельцы компании понесут убыток;
если NPV=0, то в случае принятия проекта ценность компании не изменится;
если NPV>0, то в случае принятия проекта ценность компании увеличится.
17.12.13
В случае неоднократного проектного финансирования, осуществляемого в некотором продолжительном временном интервале, необходимо учесть инфляционную составляющую, способную носить существенные корректировки в инвестиционную привлекательность вложений.
где:
i - прогнозируемый средний темп инфляции
Рассматривая показатель NPV необходимо обратить внимание на ряд особенностей, которые следует учитывать в процессе сравнительной оценки инвестиционных проектов:
Являясь абсолютным показателем эффективности инвестиционного проекта NPV прямо зависит от его размера: чем больше явл размер инвестиционных затрат по проекту и соответственно сумма ожидаемого эффекта, тем более высоким (при прочих равных условиях) будет абсолютный размер чистого приведенного дохода по нему
На размер NPV существенное влияние оказывает структура распределения общего объема инвестиционных затрат по отдельным периодам проектного цикла: чем большая доля этих затрат осуществляется в будущих периодах проектного цикла, тем больший, при прочих равных условиях, будет и сумма ожидаемого чистого приведенного дохода по нему
Начисленное значение NPV существенное влияние оказывает время счала эксплуатационной стадии, позволяющей начать формирование чистого денежного потока по инвестиционному проекту
Численное значение NPV значительно колеблется в зависимости от уровня дисконтной ставки приведения к настоящей стоимости базовых показателей инвестиционного проекта.