24. Критерии оценки инвест проектов

В усл-ях рыночной формации любые инвест решения требуют тщательного эк обоснования. Это обусловлено причинами:

• Существующая неопределённость в отношении генерируемых реализаций инвест проекта ден потоков

• Необходимость оценки нормы временных предпочтений инвестора и возможности её реализации

• Проблема выбора одного инвест решения из совокупности альтернативных решений

Коммерческая оценка инвест проектов может производиться с фин и эк позиции.

Для фин оценки в качестве исходной инфы берётся бух (финансовая) отчётность.

Эк оценка исходит из методов статистики и дисконтирования.

Эк обоснование инвест проектов основано на ряде методов, объединяющих критерии оценки эффективности, набор и значимость котор опр-ся требованиями инвесторов с учётом специфики проекта.

Выделяют основные критерии оценки эффективности инвестиций:

1. Срок окупаемости (РВ) - время, за которое проект должен окупить первоначальные затраты будущими ден потоками.

2. Бух норму доходности (ARR) - процент рентабельности, котор проект достигает в течение срока реализации.

3. Чистый дисконтированный доход (NPV) – прирост стоимости собственного капитала в следствие реализации инвестиций

4. Внутренняя норма доходности (IRR) – процент доходности, отражающий максимально возможную цену инвест ресурсов проекта с позиции обеспечения его безубыточности.

В теории инвест анализа выделяют 2 основных метода оценки эффективности инвест проектов:

1. Динамический – базируется на показателях, алгоритм расчёта которых основан на сопоставлении положительных и отрицательных ден потоках проекта с учётом фактора времени.

2. Бух – основан на расчёте показателей, соотносящих планируемые доходы и затраты проекта без учёта момента времени их возникновения.

С учётом временнОго аспекта в рамках динамических показателей эк оценка инвестиций осущ-ся посредством операции дисконтирования ден потоков. Такая операция представляет собой приведение (пересчёт) ожидаемых в будущем разновременных ден потоков к их ценности на опр момент времени (обычно на момент инвестирования).

Группировку осн критериев оценки эффективности инвестиций в зависимости от методов оценки отражает таблица.

Таблица: Показатели оценки инвест проектов

Основные показатели эффективности инвест проектов
Динамические методы оценки	Бух методы оценки
Чистый дисконтированный доход	Норма доходности инвестиций рассчитывается сопоставление ЧП за весь расчётный период суммой инвест затрат, отражает фин результат, приходящийся на 1 руб. инвестированного в проект капитала
Индекс доходности	Рентабельность инвестируемого капитала Рассчитывается сопоставлением среднего по шагам расчётного периода проекта значения ЧП суммой инвест затрат, то есть показывает, какая часть инвестиций будет возмещена в течение одного интервала (шага планирования)
Срок окупаемости (дисконтированный)	Срок окупаемости
Внутрен норма доходности

Рекомендации по оценке эк привлекательности инвест проектов на основе динамических критериев представлены в таблице.

Таблица: Оценка приемлемости проекта на основе динамических критериев.

Результаты оценки	Критерии оценки
	NPV (чистый дисконтированный доход)	PI (индекс доходности)	IRR (Внутренняя норма доходности)	PB (срок окупаемости)
Проект следует принять	>0	>1	>ССК (средневзвешенная стоимость капитала, инвестируемого в проект)	<СЖ (срок жизни проекта)
Проект ни прибыльный, ни убыточный	=0	=1	=ССК	=СЖ
Проект следует отклонить	<0	<1	<ССК	>CЖ

Таблица отражает универсальный подход к интерпретации осн показателей оценки эффективности инвестиций. Однако для каждого конкретного проекта выводы могут быть индивидуальны. Например, критерий, относительно которого следует сравнивать внутр норму доходности, целесообразно выбирать в зависимости от структуры финансирования проекта.

Использовать в качестве критерия средневзвеш стоимость капитала имеет смысл лишь тогда, когда инвестиции финансируются из различн источников, например, за счёт собственного капитала и кредита. Если проект в полном объёме финансируется за счёт собственных средств, то внутр норма доходности можно сравнивать с требуемой инвестору доходностью. В случае финансирования проекта за счёт банковского кредита в качестве критерия, относительно которого сравнивают внутреннюю норму доходности, целесообразно использовать эффективную процентную ставку по привлекаемому кредиту, рассчитанную с учётом налоговой экономии. Для оценки эк целесообразности инвестиций его чаще сравнивают не со сроком жизни проекта, а с расчётным периодом или с периодом привлечения банковского кредита.

Как следует из принципа «разумной достаточности» можно выделить основные виды эффективности инвест проектов:

1. Коммерческая эффективность – отражает эффективности инвестиций как непосредственно для инвестора, так и для внешних участником, например, ком банка;

2. Соц-эк эффективность – рассчитывается лишь в случае её наличия, отражает влияние проекта на соц сферу народного хоз-ва в целом.

3. Бюджетная эффективность – рассчитывается лишь в случае участия гос-ва в финансировании проекта или предоставлении по нему гарантий.