21. Средневзвеш и предельная цена капитала средневзвешенна цена капитала.

Т.к. стоимость источников средств различна, стоимость капитала организации находится по формуле средней арифметической взвешенной, т.е. показателем, отражающим относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, явл-ся средневзвешенная стоимость капитала (WACC). Этот показатель рассчитывается как средняя арифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала. В качестве «весов» каждого элемента выступает его удельный вес в общей сумме сформированного или намечаемого к формированию капитала:

где:

СС_j – стоимость (цена) j-того источника средств

d_j – удельный вес j-того источника средств в общей их сумме (сумма d_j = 1)

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств организации на вложенный в её деятельность капитал или его рентабельность, то есть показатель средневзвешенной стоимости капитала отражает сложившийся в организации минимум возврата на вложенный в её деятельность капитал.

WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

Экономический смысл этого показателя в том, что организация может принимать любые решения, если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. Показатель средневзвешенной стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов, сформированного капитала, их индивид стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами.

Основная сложность при расчётах этого показателя – в исчислении цены единицы капитала, полученного из конкретного источника средств, т.к. от этого зависит точность расчёта WACC.

Взвешивание может быть:

• первоначальным

• целевым.

Первоначальное – основано на существующей структуре капитала, которая признаётся оптимальной и должна сохраниться в будущем, и может осуществляться по балансовой или рыночной стоимости источников. Взвешивание по балансовой стоимости предполагает, что новое дополнительное финансирование будет осуществляться с использованием тех же методов, которые применялись для формирования существующей структуры капитала. Удельный вес каждого источника опр-ся: балансовая стоимости/ балансовая стоимость всех долгосрочных источников капитала. При взвешивании по рыночной стоимости источников капитала: рыночная стоимость каждого источника/общая рыночная стоимость всех источников. Этот метод явл-ся более точным по сравнению с предыдущим, т.к. учитывает реальную конъюнктуру фондового рынка и др.

Целевое – применяется, если организация хочет сформировать оптимальную для себя структуру капитала, когда запланированное соотношение собственных и заёмных средств в общем объёме источников должна сохраняться в течение длительного промежутка времени.

Средневзвешенную стоимость капитала организации можно определять:

• Фактическая средневзвешенная стоимость капитала – рассчитывается по фактически сложившейся структуре эл-тов капитала и фактическому уровню стоимости каждого из них.

• Прогнозируемая средневзвешенная стоимость капитала – рассчитанная по планируемой динамике структура эл-тов капитала и по прогнозируемому уровню стоимости каждого из них.

• Оптимальная средневзвешенная стоимость капитала – рассчитывается по оптимальной целевой структуре эл-тов капитала и прогнозируемому уровню стоимости каждого из них.

При оценке и прогнозировании средневзвешенной стоимости капитала организации должны учитываться след факторы:

1. Структура эл-тов капитала по источникам формирования

2. Продолжительность использования привлекаемого капитала

3. Уровня риска хоз деятельности организации, характеризуемой состоянием фин устойчивости, платёжеспособности, деловой активности и рентабельности.

4. Средняя оценка ссудного процента, то есть динамика, определяемая колебанием конъюнктуры рынка денег, рынка капитала.

5. Уровень ставки налогообложения прибыли, установленного для данного вида деятельности.

6. Дивидендная политика организации, определяемая стоимостью собственного капитала.

7. Доступность различных источников финансирования, определяющая фин гибкость организации.

8. Отраслевые особенности деятельности организации, опр длительность её производственного цикла и уровень ликвидности активов.

9. Соотношение объёмов капитала, используемых в производственной и инвестиционной деятельности организации

10. Стадия жизненного цикла организации

Корректность расчётов WACC по формуле средней арифметической взвешенной предполагает определённую сопоставимость её слагаемых (стоимость источников), в частности сопоставимость по методологии исчисления.