Лизинговые платежи Sлп включают в себя отдельные слагаемые переменные значения, сумму которых можно определить по формуле:

S_лп=S_К+S_А+S_кв+S_УД+S_н+S_с+S_НДС+S_НЗ, руб.,

где S_К – плата за кредиты, которыми пользовался лизингодатель для приобретения объекта лизинга, руб., S_К= S_О  е_к;

S_О – невыплаченный остаток кредитных ресурсов, руб.;

е_к – процентная ставка по кредиту;

S_А – возмещение стоимости имущества (погашение амортизируемого имущества), руб. Следует отличать понятия возмещения стоимости имущества и амортизационных отчислений.

Таблица 9

Результаты расчетов использования финансового лизинга лизингополучателем

№ п/п	Годы Наименование показателей	1	2	3	4
		Значения показателей, руб.
1.	Остаточная стоимость объекта лизинга, руб.	1000000	750000	500000	250000
2.	Кредиты, руб.	0	0	0	0
3.	Возмещение стоимости лизингового объекта (амортизационные отчисления), руб.	Учитывается лизингодателем (т.е. балансодержателем)**
4.	Налоговый щит по амортизации, руб. стр. 4 = стр.3N*	То же**
5.	Комиссионные вознаграждения лизингодателю, руб. стр. 5=стр.1	150000	112500	75000	37500
6.	Стоимость дополнительных услуг (расходы на техническое обслуживание) лизингодателя, руб.	70000	70000	70000	70000
7.	Налоговый щит по техобслуживанию, руб. стр. 7 = стр. 6N	14000	14000	14000	14000
8.	Налог на имущество, руб. стр. 8= стр.1	20000	15000	10000	5000
9.	Страховые взносы, руб. стр. 9= стр.1	20000	15000	10000	5000
10.	Лизинговые платежи без НДС, руб. стр. 10= стр.5+ стр.6+ стр.7+ стр.9	254000	211500	169000	126500
11.	Уплата НДС, руб. стр. 11= стр.10 -	25720	18070	10420	2680
12.	Лизинговые платежи с НДС, руб. стр. 12= стр.10+ стр.11	279720	229570	179420	129180
13.	Налоговая защита по лизингу, руб. стр. 13= стр.12N	55944	45914	35884	25836
14.	Чистый денежный поток, руб. стр. 14= стр.12- стр.13	223776	183656	143536	103344
15.	Чистая приведенная стоимость, руб. стр. 15= стр.14/	179021	145925	114829	83675

Примечание

_* – ставка налога на прибыль (20%); – то же на добавленную стоимость (18%); – то же дисконтирования (25%); – ставка комиссионного вознаграждения (15%); – то же налога на имущество (2%); – то же страхового взноса (2%); – вычитаемая из начисленной суммы НДС стоимости ранее приобретенных товарно-материальных ценностей (основные, вспомогательные материалы, комплектующие изделия и др.); – временные интервалы, =1.2.3.4.

В правом верхнем углу столбцов 11 и 9 (таблиц 9, 10 соответственно) приведены данные о затратах на приобретение товарно-материальных ценностей до уплаты НДС.

^** ВАС РФ (высший арбитражный суд РФ) письмо от 17.11.2011 №148 БП (бухгалтерское приложение. Экономика и жизнь № 02 от 20.1.2012.

При возмещении стоимости присутствуют реально уплаченные деньги, а в случае с амортизационными отчислениями движение денег отсутствует, есть только бухгалтерская проводка в балансе лизингодателя. Сумма возмещения может совпадать (но не всегда!) с суммой амортизационных отчислений. S_А= S_бо  а, где S_бо – балансовая (первоначальная или остаточная) стоимость имущества, а – норма амортизации;

S_кв – комиссионные вознаграждения лизингодателю за услуги по представлению имущества лизингополучателю, включающие в себя в том числе плату за собственные средства арендодателя, которые были затрачены на приобретение имущества, руб.;

S_УД – плата лизингодателю за предусмотренные контрактом дополнительно оказанные услуги лизингополучателю, руб.;

S_н – налог на имущество оплачивает лизингодатель (п. 4 ПБУ 6/01), руб.;

S_с – страховые взносы за страхование имущества (предмета лизингового контракта, если страхование было осуществлено лизингодателем), руб.;

S_НДС – налог на добавленную стоимость, руб.;

S_НЗ – налоговая защита по амортизации и техническому обслуживанию, руб.

Налог на добавленную стоимость в лизинговых расчетах начисляется на всю сумму лизинговых платежей, что естественно приводит к значительному увеличению суммы лизинговых платежей. Однако, согласно существующему положению, сумма НДС, подлежащая уплате в бюджет, уменьшается на сумму НДС, которая была уплачена лизингополучателем ранее на приобретение товаров, относимых на себестоимость. Вместе с тем арендодатель то же заплатит в бюджет сумму НДС, которая получена в составе лизинговых платежей от арендатора, уменьшенную на величину НДС, уплаченную производителю объекта лизинга.

Чтобы иметь представление о полезности лизинговых операций, следует установить насколько они выгодны в условиях практики. Для этого может быть использован основной показатель эффективности, который отражает финансовые результаты операции и определяется по формуле:

, руб.,

где – текущая стоимость будущих денежных поступлений, дисконтированных к настоящему времени или сегодняшняя ценность денежных средств, относящихся к будущему времени , руб. Данный показатель можно использовать в случае, когда дисконтированная денежная сумма относится к какому-либо одному году в будущем.

Когда определяют за n лет и к разным годам или финансовым итогам применяются разные ставки дисконтирования, то следует использовать следующую формулу:

, руб.,

где – годы рассматриваемого периода, =1, 2, 3, … n;

– денежная сумма, относящаяся к рассматриваемому периоду, руб.;

, – коэффициент дисконтирования;

, – реальная процентная ставка в рассматриваемом периоде.

Рассматриваемый вариант (проект) лизинговой операции следует считать эффективным, если будет иметь положительное значение или будучи отрицательным, незначительно отличаться от нуля.

Показатель должен быть рассчитан для каждого участника лизинговой сделки (лизингодатель, лизингополучатель, продавец или изготовитель объекта лизинга, банк, кредитующий лизингодателя), и каждый участник должен иметь выгоду от лизинговой операции. Если результаты расчетов и анализа не удовлетворяют кого-либо из участников, то следует корректировать показатели комиссионных вознаграждений лизингодателю, кредитной процентной ставки, частоты и сроков лизинговых платежей, ставки объекта лизинга.

Другим показателем лизингового проекта является дюрация, который характеризует средневзвешенный срок возврата вложенных инвестиций с учетом стоимости денег.

Показатель дюрации определяется по формуле:

,лет.

Рассмотрим на примере определение эффективности сделки финансового лизинга.

Пример. Полагая, что срок полезного использования объекта лизинга составляет 6 лет. Согласно ПБУ 6/97 предприятия могут самостоятельно устанавливать срок полезного использования объектов основных средств и методы амортизации. Поэтому срок амортизационного периода принят равным сроку лизингового контракта и составляет 4 года, а норма амортизации – 25%. Этот срок полезного использования вполне удовлетворяет требованиям научно-технического прогресса.

Выплата лизинговых платежей предусмотрена один раз в год (в конце года – постнумерандо). Комиссионные вознаграждения лизингодателю предусматривают применение ставки, равной 15% годовых.

Лизинговый платеж таблица 9 предполагает аккумулирование всех платежей, кроме платы за кредиты (строки 2, 3, 4, 8) по причине, объясняющей их отсутствия. При этом принимается, что возмещение стоимости лизингового объекта совпадает с суммой амортизационных отчислений. Ставка дисконтирования равна 25% годовых (как рисковая).

Очередность и порядок расчетов установлены, исходя из обеспечения примата интересов лизингополучателя. Результаты расчетов представлены в таблице 9.

Сумма возмещения стоимости объекта лизинга (амортизационных отчислений) по годам (строка 3 таблицы 10). Первый год полезного использования руб.

Установление срока полезного использования основных средств, равного 4 годам вместо 6 лет, в проектах может быть вызвано не только условиями лизингового договора (контракта). В настоящее время работа даже на новом, обновленном (модернизированном) оборудовании зачастую требует сужения его срока жизненного цикла по причине постоянной необходимости выпуска конкурентоспособной продукции. Особенно это относится к попередельным производствам. Налоговый щит по амортизации (налоговая защита) определяется посредством умножения суммы амортизационных отчислений (строка 3) на ставку налога на прибыль, т.е. , , руб. Поскольку сумма амортизационных отчислений учитывается как расход, то при списании этой суммы в себестоимость она (себестоимость) увеличивается, а прибыль уменьшается, что приводит к снижению налога на прибыль. Этот эффект получил название амортизационного щита или налоговой защиты, уровень которой (которого) возрастает, если срок полезного использования амортизируемого объекта короче (в рассматриваемом случае он сокращен на одну треть). Наиболее целесообразно для этих целей ускоренные и нелинейный методы амортизации.

Сумма комиссионных вознаграждений (строка 5) определяется по ставке, равной 15% годовых.

, руб.

Стоимость дополнительных услуг (расходы на техническое обслуживание) лизингодателя отражаются в таблицах 9, 10 равными суммами по годам (70000 руб./год).

Налоговый щит по техобслуживанию формируется по аналогии с амортизационными отчислениями (строка 4).

Налог на имущество определяется в таблице 10 (основание п. 4 ПБУ 6/01):

руб.,

где – стоимость объекта, руб.;

– ставка налога на имущество, % (доля).

Сумма страховых взносов составляет:

руб.,

где – ставка страхования имущества, % (доли).

Сумма лизинговых платежей в таблице 9 за первый период без НДС равна:

руб.

Сумма уплаты НДС составляет:

руб.

где – ставка налога на добавленную стоимость, % (доля);

– вычитаемая сумма ранее произведенных и приобретенных для целей производства основных и вспомогательных материалов (сумма указана в верхнем правом углу таблицы). Поэтому НДС уменьшается и включается в лизинговый платеж суммой, равной 25720 руб.

Сумма лизингового платежа с НДС равна:

руб.,

Налоговая защита по лизингу равна сумме 55944 руб.

руб.

Возникновение суммы налоговой защиты по лизингу связано с тем, что благодаря лизинговым платежам, которые учитываются в себестоимости продукции, уменьшается база налогообложения (прибыль) и вместе с этим снижается сумма налога на прибыль у лизингополучателя. Поэтому суммарное значение налоговой защиты, определяемое по ставке налога на прибыль, уменьшает на эту сумму лизинговый платеж лизингополучателя, образуя в остатке чистый денежный поток.

Чистый денежный поток определяется как разность строк 12 и 13 и составляет 223776 руб.

Чистая приведенная стоимость определяется из отношения:

, руб.,

где 1,25 – коэффициент дисконтирования с реальной процентной ставкой 25%.

Последовательность выполнения операций в очередные (второй, третий, четвертый) годы осуществляется в аналогичном порядке. Данные результатов произведенных расчетов приведены в таблице 9.

Срок возврата инвестиций определяется средневзвешенным показателем, который в лизинговой сделке называется дюрацией :

2 года 2 мес.10 дн.

Определение показателем дюрации числа лет, месяцев, дней осуществляется в следующем порядке.

Полученные из отношения =219325, первое целое число 2 означает годы. Оставшееся значение 0,193295 следует умножить на 365 (число дней в году) и разделить на 30 (число дней в месяце). Первое число полученного значения означает число месяцев (равного 3 месяцам). Затем число в остатке 0,35176 (характеризующее долю дней в месяце) необходимо умножить на 30 (номинальное число дней в месяце), т.е. 0,351763010 дней.

Очередным действием является выполнение расчетов для определения уровня показателей применительно к интересам лизингодателя.

Результаты выполненных расчетов в таблице 10 осуществлены по аналогии с предыдущей таблицей 9.

Таблица 10

Результаты лизинговой сделки по использованию финансового лизинга лизингодателем

№ п/п	Г оды Наименование показателей, руб.	1	2	3	4
		Значения показателей
1.	Остаточная стоимость объекта лизинга	1000000	750000	500000	250000
2.	Кредиты	0	0	0	0
3.	Возмещение стоимости лизингового объекта (амортизационные отчисления) стр. 3= стр.10,25	250000	250000	250000	250000
4.	Комиссионные	150000	112500	75000	37500
5.	Стоимость дополнительных услуг (расходы на техническое обслуживание) лизингодателя	70000	70000	70000	70000
6.	Налог на имущество стр. 6= стр.10,02	20000	15000	10000	5000
7.	Страховые взносы стр. 7= стр.10,02	20000	15000	10000	5000
8.	Лизинговые платежи без НДС стр. 8=стр.3+ стр.4+ стр.5+ стр.6+ стр.7	510000	462500	415000	367500
9.	Уплата НДС стр. 9=стр.80,18-	41800	43250	74700	66150
10.	Лизинговые платежи с НДС стр. 10=стр.8+стр.9	551800	545750	489700	433650
11.	Налоговый щит по амортизации (50 тыс.руб.) и по техническому обслуживанию (14 тыс. руб.) стр.11=(стр.3+стр.5) 	64000	64000	64000	64000
12.	Чистый денежный поток стр. 12=стр.10+стр.11	615800	609750	553700	497650
13.	Чистая приведенная стоимость стр. 13=стр.12/	492640	460884	364037	284534

Поскольку состав показателей и их содержание в таблице 10 в основе своей совпадают с таблицей 9, то повторные расчеты не вызывают интереса. Поэтому возникает необходимость объяснить только отдельные вопросы, в той или иной мере отражающих особенности лизинговой сделки с позиций лизингодателя.

Налоговая защита (налоговый щит) по амортизации и по техническому обслуживанию образуется по причине экономии на налоге, так как амортизация и затраты на техническое обслуживание не облагается налогом на прибыль, а база налогообложения (прибыль) уменьшается на эту сумму, поэтому возникает экономия в размере 64000 рублей в год.

руб.,

где - сумма налоговой защиты по амортизации, руб.;

- сумма амортизационных отчислений, %;

– суммарные затраты по техобслуживанию, осуществляемые за счет оборотных средств лизингодателя и списываемые в себестоимость, руб.;

- норматив налога на прибыль (20%), руб.

Полученная сумма налоговой защиты, равная 64000 руб. сразу относится на чистый денежный поток, увеличивая его.

В первый год лизинговой сделки лизингодатель должен платить НДС в сумме 91800 руб. (т.е. 510000 * 0,18). Однако, если лизингодатель приобретал какие-либо материалы, необходимые для нормального осуществления лизинговой сделки, то сумма уплаты НДС уменьшается на величину ранее произведенных затрат. Поскольку лизингодатель израсходовал 50000 руб. на материалы, то сумма НДС будет равна 41800 руб.

В последующие годы (начиная с третьего года) для упрощения расчетов примем, что затраты на приобретение материалов лизингодателем не осуществлялись.

Осуществленные лизингополучателем с НДС лизинговые платежи предназначенные лизингодателю по годам соответственно равны 279720руб., 229570 руб., 179420 руб., 129180 руб., общей суммой равные 817890 руб., а лизингополучатель, согласно собственным расчетам, ожидает лизинговые платежи общей суммой, равной 2020900 руб. Каждая из сторон будет иметь дополнительно выгоду по налоговой защите соответственно 163576 руб. и 256000 руб. у лизингодателя.

Показатель дюрации будет равен:

.

Иначе говоря, возврат инвестиций будет осуществлен в течение двух лет трех месяцев двадцати девяти дней.

Приложение 10