8. Http://www.Aup.Ru/books/m68/ - конспект лекций а.М. Литовских «Финансовый менеджмент». Рекомендуется изучить п. 2.1. «Сущность и состав финансовых ресурсов и капитала».
9. http://www.cfin.ru/ - электронные библиотечные ресурсы по направлению «Корпоративный менеджмент – финансовый анализ, инвестиции, бизнес-планы, консалтинг»
10. http://dex.i-am-reading.ru/korporativnye-finansy-uchebnik-dlya-vuzov-standart-tretego-pokoleniya-pod-red-romanovskogo/ - электронный учебник под ред. М. Романовского «Корпоративные финансы».
Тема 3. Формирование и управление капиталом организации
Практические задания
По исходным данным проведите оптимизацию финансовой структуры капитала организации, рассчитайте удельный вес собственного и заемного капитала.
С использованием материалов лекций и рекомендованной литературы охарактеризовать различные методы оценки финансовой структуры капитала организации. Сформулируйте выводы об уровне эффективности управления финансовой структурой капитала корпорации.
Вспомогательные таблицы и краткие методические указания по выполнению практических заданий
Под финансовой структурой капитала организации понимают соотношение между собственным и привлеченным (заемным) капиталом.
Средневзвешенная стоимость капитала WACC компании определяется как сумма произведений доли собственного капитала на стоимость собственного капитала и доли заемного капитала на стоимость заемного капитала.
Различают следующие показатели оценки финансовой структуры капитала организации.
Первый из них – коэффициент соотношения заемных и собственных средств:
,
где
- соответствующие разделы пассива
баланса;
.
Коэффициент автономии показывает независимость предприятия от заемных источников.
,
где
-
пассив баланса.
.
Коэффициент финансового рычага, как обратный коэффициент автономии:
.
Таблица 8
Коэффициенты структуры капитала
Наименование |
Использование |
|
При расчете
|
|
При оценке кредитоспособности и финансовом анализе |
|
При расчете факторов, влияющих на рентабельность собственных средств |
,
max
= 1
и оценке кредитоспособности финансовом
анализе
Задание 1. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала WACC по данным, если налог на прибыль компании составляет 20%.
Таблица 9
Источники средств |
Балансовая оценка, тыс.$ |
Доля, d, % |
Выплачиваемые дивиденды (k), % |
1 |
2 |
3 |
4 |
Заемные средства: краткосрочные долгосрочные |
7000 2500 |
38,9 13,9 |
7,9 6,0 |
Обыкновенные акции |
6200 |
34,4 |
15,2 |
Привилегированные акции |
1400 |
7,8 |
13,5 |
Реинвестированная прибыль |
900 |
5,0 |
14,8 |
Итого |
18000 |
100 |
|
Выводы и предложения:_______________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Оценочное заключение преподавателя: _________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Задание 2. Определите оптимальную структуру капитала организации. Исходные данные приведены в следующей таблице (%).
Таблица 10
Показатель |
Варианты структуры капитала и его стоимость |
||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
Доля собственного капитала |
100 |
90 |
80 |
70 |
60 |
50 |
40 |
Доля заемного капитала |
0 |
10 |
20 |
30 |
40 |
50 |
60 |
Стоимость собственного капитала |
14 |
13,8 |
14,3 |
14,8 |
16,5 |
18,8 |
20,0 |
Стоимость заемного капитала |
7,6 |
8,1 |
7,4 |
7,7 |
9,0 |
11,2 |
12,3 |
Оценка стоимости капитала |
|
|
|
|
|
|
|
Выводы и предложения:_______________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Оценочное заключение преподавателя: _________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Задание 3. Уставный капитал акционерного общества «Альфа» равен 100 тыс. акций номиналом по 10 руб. Общество провело переоценку основных средств, что привело к росту их остаточной стоимости на 250 тыс. руб., а также сделало дополнительную эмиссию 30 тыс. акций номиналом 15 руб. акции были размещены по цене, превышающий номинал на 8%.
Баланс организации «Альфа» до приведения упомянутых операций приведены в нижеследующей таблице.
Таблица 11
Актив |
Пассив |
||
Статья |
Сумма |
Статья |
Сумма |
1 |
2 |
3 |
4 |
I. Внеоборотные активы Основные средства Нематериальные активы Итого по разделу I |
765 55 820 |
III. Капитал и резервы Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Нераспределенная прибыль Итого по разделу III |
1000 - 54 526 1580 |
II. Оборотные активы Производственные запасы Дебиторская задолженность Денежные средства Итого по разделу II |
1020 560
230 1810 |
IV. Долгосрочные обязательства V. Краткосрочные обязательства |
200
850 |
Баланс |
2630 |
Баланс |
2630 |
Таблица 12
Баланс «Альфа» после проведения финансовых операций
Актив |
Пассив |
||
Статья |
Сумма |
Статья |
Сумма |
1 |
2 |
3 |
4 |
I. Внеоборотные активы Основные средства Нематериальные активы Итого по разделу I |
|
III. Капитал и резервы Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Нераспределенная прибыль Итого по разделу III |
|
II. Оборотные активы Производственные запасы Дебиторская задолженность Денежные средства Итого по разделу II |
|
IV. Долгосрочные обязательства V. Краткосрочные обязательства |
|
Баланс |
|
Баланс |
|
Выводы и предложения:_______________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Оценочное заключение преподавателя: _________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Таблица 13
Коэффициенты структуры капитала «Альфа» после проведения финансовых операций
Наименование |
Интерпретация |
1 |
2 |
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств: = |
|
Продолжение табл. 13 |
|
1 |
2 |
Коэффициент автономии: = |
|
Коэффициент финансового рычага: = |
|
Выводы и предложения:_______________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Оценочное заключение преподавателя: _________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Вопросы для самоконтроля:
1. Какова финансовая структура капитала организации?
2. Что такое уставный капитал и каковы требования к его величине?
3. Понятие « цена капитала». Для чего она рассчитывается?
4. Что такое «баланс ликвидности»? Какие активы наиболее, а какие – наименее ликвидные? Для чего их сопоставляют?
5. Что принимают за стоимость собственного капитала организации, в том числе, при ограничении эмиссии акций?
6. Чем отличается «цена капитала» от «стоимости капитала» компании?
7. В чем состоит экономический смысл и направления использования показателей «Средневзвешенная цена капитала», «Предельная цена капитала»?
8. В чем сущность метода дисконтированных денежных потоков? Чему может быть равна ставка дисконтирования?
9. В чем сущность теории структуры капитала Модильяни-Миллера? Какие еще теории Вам известны? Охарактеризуйте их.
10. Какое преимущество дают долгосрочные финансовые решения в области управления структурой капитала.
Список рекомендуемой литературы:
1. http://finman.ru/ - электронный журнал «Финансовый менеджмент»
2. Корпоративные финансы: Учебник для вузов. Стандарт третьего поколения / Под ред. М.В. Романовского, А.И. Вострокнутовой. - СПб.: Питер, 2013. - 592 с.: ил.; 70x100 1/16. - (Учебник для вузов).
Воспользоваться темой «Финансовая структура капитала предприятия».
3. Бурмистрова, Л. М. Финансы организаций (предприятий) : учеб пособие / Л. М. Бурмистрова .— М. : ИНФРА-М, 2009 .— 240с. — (Высшее образование).— Библиогр.: с.181 — Прилож.: с.182-236. — ISBN 978-5-16-002541-4, Доп. тираж 2000 экз.
Изучить тему «Финансовая структура капитала предприятия».
4. Ковалев, В. В. Финансы организаций (предприятий): учебник / В. В. Ковалев, Вит. Ковалев.— М.: Проспект, 2009 .— 352с. — Глоссарий: с.293-319 .— Прил.: с.320-346 .— Рек. лит.: с.347-350. — ISBN 978-5-392-00611-3, 3000 экз.
Изучить тему «Финансовая структура капитала предприятия».
5. Конспект лекции по теме «Формирование и управление капиталом организации».
6. www.consultant.ru - Справочная правовая система «Консультант Плюс».
Воспользоваться статьями, посвященные вопросам управления финансовой структурой капитала предприятия.
7. http://f1228si.narod.ru/FinMan_UMP_DOT.pdf - электронный учебник А.И. Максимова, М.И. Мохина, О.Г. Наумкова «Финансовый менеджмент».
Воспользоваться темой «Управление источниками финансирования, С. 90».