Тема 9. Финансовое обеспечения инвестиционного процесса.

1. Источники финансирования инвестиционной деятельности.

2. Формирование собственных инвестиционных ресурсов предприятия.

3. Формирование кредитных инвестиционных ресурсов.

4. Управление денежными потоками по инвестиционной деятельности.

Источники финансирования инвестиционной деятельности.

Ф

ИСТОЧНИКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

инансирование проектов является одним из видов инвестиционной деятельности, которая всегда является рисковой, особенно в нынешних социально-экономических условиях Украины. Неблагополучный инвестиционный климат, законодательная база, не отвечающая требованиям мировой практики управления проектами, являются объективными причинами, мешающими эффективной реализации проектов. В законодательстве Украины, например, существует термин проектное финансирование, но нет понятия — «проект» в его общемировом понятии.

Внутренние

Посередники

Інвестиційні

–Кредити банка

–Эмиссия долговых ценных бумаг

Заемные

Внешние

Привлеченные

Эмиссия инвестиционных ценных бумаг

Инвестиции государственных программ

Венчурный капитал (частный)

Прибуток (після сплати податків)

Продаж активів

Скорочення оборотного капіталу

Заощадження населення

Рис. 2. Совокупность источников инвестиций предприятия.

Формирование собственных инвестиционных ресурсов предприятия.

Среди собственных источников инвестиционного капитала важную роль играет прибыль. Как источник инвестиционного капитала рассматривается, как правило, не вся прибыль, а только и ее часть, которая направляется на накопление (рис. 3).

Деление прибыли на накопление и потребление осуществляется предприятиями всех форм собственности самостоятельно. Ставки минимального отчисления в резервный фонд устанавливаются законодательно.

Рис. 3. Пути распределения прибыли

Внутренние:

- Менталитет собственников капитала

- Уровень рентабельности производства

- Альтернативные внутренние источники формирования инвестиционного капитала

- Стадия жизненного цикла предприятия

- Технический уровень производства и конкурентоспособности продукции

Рис. 4. Факторы, влияющие на распределение чистой прибыли на накопление и потребление

Формирование кредитных инвестиционных ресурсов.

Долговое финансирование. Кредиты и ссуды могут быть получены от банков, финансово инвестиционных структур, населения, а также иностранных банков и международных финансовых организаций.

Ссудные средства любое предприятие получает на условиях их возвращения, срочности и платности. Если рассмотреть экономическую природу привлечения ссудных средств, то окажется, что привлечение ссудных средств означает покупку их на финансовом рынке, который охватывает три вида рынков: рынок средств, рынок ссудного капитала (кредитов) и фондовый рынок (рынок ценных бумаг). На финансовом рынке товаром являются деньги. В связи с этим они, как и любой товар, имеют свою цену, которая определяется в результате сбалансирования спроса и предложения.

Кроме традиционных кредитов банков существуют и специальные кредиты, среди которых стоит назвать факторинг, форфейтинг и ипотечный кредит (рис. 5).

Рис. 5. Специальные кредиты банков

Факторинг (от англ. - посредник) является разновидностью кредитно-финансовой операции финансирования под счета дебиторов. Факторинг является способом своевременного или досрочного получения оборотных средств, которые могут быть использованы для краткосрочных инвестиций к тому моменту, когда они должны будут опять вернуться в оборот.

Факторинг как услуга обеспечивает эффективный производственный процесс и реализацию продукции. Эта услуга - невещественная, и потому, чтобы воспользоваться ею, необходим непосредственный контакт с тем, кто ее предоставляет (банк или факторинговая компания).

Форфейтинг (от фр. - вполне, общая сумма) - кредит, предоставленный банком экспортеру продукции, которая означает переуступку экспортером касательно права требования платежа от покупателя за поставленные ему товары или предоставленые услуги. Кредит экспортеру продукции осуществляется на основе векселя экспортера, гарантированного импортером, то есть зарубежным покупателем, точнее, солидным банком страны-импортера.

Ипотека (от греч. - залог, заведение) является одним из способов обеспечения кредита. Ипотечный кредит - это кредит, который выдается под залог недвижимости - земли и зданий производственного и жилищного назначения.

Ипотечный кредит по своей сути и условиями получения больше похож на традиционный, чем на специальный вид кредитования, хотя и отнесен к последним. Ипотечный кредит, как и традиционный, может рассматриваться как источник долгосрочных инвестиций, сроки которых должны отвечать срокам ипотеки.

Корпоративные облигации (от лат. - обязательство) в условиях развитой рыночной экономики служат необходимым способом мобилизации средств. Отечественный рынок облигаций находится на стадии становления, однако опыт зарубежных стран свидетельствует о важной роли этого класса ценных бумаг как источниках формирования ссудного капитала.

Управление денежными потоками по инвестиционной деятельности

Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Денежный поток проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

• притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

• оттоком, равным платежам на этом шаге;

• сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток ф(t) обычно состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности:

• денежного потока от инвестиционной деятельности ;

• денежного потока от операционной деятельности ;

• денежного потока от финансовой деятельности .

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге расчета их притоки и оттоки.

Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции.

Прогнозными называются, цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Согласно Методическим рекомендациям, следует учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте и затем дефлировать, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте.

Наряду с денежным потоком при оценке эффективности проекта используют также накопленный денежный поток (накопленный приток, накопленный отток, накопленное сальдо (эффект)), характеристики которого определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги (нарастающим итогом).

ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ. В денежный поток от инвестиционной деятельности в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (например, уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства, расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и прочее). Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются изменения оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение — как приток). В качестве оттока включаются также собственные средства, вложенные в депозит, а также затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначенных для финансирования проекта.

В качестве притока в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются доходы от реализации выбывающих активов.