- •Тема 8: «Хеджування ризиків банку»
- •Тема 8. Хеджування ризиків банку (13 год.)
- •Література
- •8.1. Опрацювання лекційного матеріалу Контрольні запитання за лекційним матеріалом
- •8.2. Опрацювання ключових термінів і понять теми Ключові терміни і поняття
- •8.3. Самостійне опрацювання теоретичних питань
- •Організація опціонної торгівлі
- •Переваги та недоліки опціонів
- •8.3.2. Своп-контракти
- •Переваги та недоліки своп-контрактів
- •8.3.3. Хеджування відсоткового ризику у банку
- •8.3.3.1. Хеджування ризику за допомогою форвардних контрактів
- •Ціноутворення форвардних контрактів
- •Механізм виконання форвардних контрактів
- •Приклад 8.1
- •Розв’язання
- •8.3.3.2. Хеджування ф’ючерсами відсоткових ставок
- •Приклад 8.2
- •Розв’язання
- •Результати ідеального хеджування
- •8.3.3.3. Опціони відсоткових ставок як інструменти хеджування ризику
- •Угоди сар
- •Приклад 8.3
- •Розв’язання
- •Угоди floor
- •Приклад 8.4
- •Розв’язання
- •Угоди collar
- •8.3.3.4. Хеджування відсоткового ризику банку на основі своп-контрактів
- •Приклад 8.5
- •Розв’язання
- •Приклад 8.6
- •Розв’язання
- •Приклад 8.7
- •Розв’язання
- •8.3.4. Хеджування валютного ризику банку
- •8.3.4.1. Форвардні валютні контракти як інструменти хеджування ризику
- •Приклад 8.8
- •Розв’язання
- •8.3.4.2. Хеджування валютними ф’ючерсами
- •ОсновнІ характеристики валютних ф’юЧерсних контрактІв
- •Приклад 8.9
- •Розв’язання
- •Результати Ідеального хеджуваннЯ валютними ф’юЧерсами
- •8.3.4.2. Хеджування валютними опціонами
- •Приклад 8.10
- •Розв’язання
- •8.3.4.4. Хеджування валютного ризику за допомогою своп-контрактів
- •Приклад 8.11
- •Розв’язання
- •Приклад 8.12
- •Розв’язання
- •Контрольні запитання для самоперевірки знань з теоретичних питань самостійного вивчення
Розв’язання
У першому випадку (варіант а) виконання опціону не надає переваг компанії, оскільки ціна виконання і спот-курс збіглися. Компанія втратила опціонну премію в сумі 10 000 дол., для банку ця ж сума є доходом.
У другому випадку (варіант б) компанія пред’являє опціон до виконання й одержує 1 720 000 дол. (1,7200 · 1 000 000). Якщо б менеджер не придбав опціон, то 29 травня, обмінявши фунти стерлінгів за спот-курсом, компанія отримала б лише 1 700 000 дол. (1,7000 · 1 000 000). Виграш від опціону, як різниця між цими сумами, становить 20 000 дол., що вдвічі перевищує опціонну премію, виплачену компанією під час укладання угоди. Отже, за спот-курсу 1,7000 дол. за фунт опціон приніс компанії прибуток 10 000 дол., а банк зазнав збитки на цю саму суму.
Якщо курс фунтів підвищився до рівня 1,7500 дол. за фунт (варіант в), то компанії вигідніше обміняти фунти за діючим курсом і одержати 1 750 000 дол. (1,7500 · 1 000 000). У такому разі опціон втрачає свою вартість.
Компанія втрачає опціонну премію 10 000 дол., оскільки не скористалася опціоном, проте виграє завдяки зміцненню курсу фунта. Цей виграш становить 30 000 дол. (1 750 000 – 1 720 000). З урахуванням опціонної премії результат для компанії — виграш у сумі 20 000 дол. (30 000 – 10 000). Сума доходів банку становить 10 000 дол.
Для продавця опціону, яким є банк, важливе значення має прогноз зміни валютних курсів, оскільки надійний і точний прогноз дає змогу банку уникнути втрат та не завищувати вартість опціону. Прогноз банку передбачав зниження курсу фунтів протягом травня до 1,7100 дол. за фунт, що було відображено в розмірі опціонної премії:
(1,72000 – x) · 1 000 000 = 10 000,
x = 1,7100 (дол. за фунт).
У момент придбання опціон не мав внутрішньої вартості, оскільки в ньому був зафіксований діючий спот-курс (1,7200 дол. за фунт). Опціон мав лише часову вартість, яка визначалась рівнем мінливості курсу долар-фунт.
8.3.4.4. Хеджування валютного ризику за допомогою своп-контрактів
Для уникнення валютного ризику банки, компанії та інші учасники ринку вдаються до валютного свопу, який нагадує надання паралельних кредитів у різних країнах. При цьому дві сторони погоджуються надати рівновеликі позички з однаковим строком погашення місцевому позичальнику, який вказується іншою стороною, але в місцевій валюті. Розглянемо приклад міжбанківського валютного своп-контракту.
Приклад 8.11
Лондонський банк укладає угоду з американською компанією про надання кредиту в сумі 17 млн дол. США строком на два роки. У цьому разі банк бере на себе не лише кредитний, а й валютний ризик, пов’язаний з можливим зниженням курсу долара до фунта стерлінгів протягом двох років, що призведе до збитків банку.
Лондонський банк вирішує хеджувати позицію (довга валютна позиція в доларах) за допомогою операції своп і звертається до своп-дилера. Дилер знаходить другу сторону свопу — американський банк, який має надати кредит у сумі 10 млн фунтів стерлінгів своєму клієнтові — британській компанії на два роки. При цьому американський банк також наражається як на кредитний, так і на валютний ризики. Отже, сторони домовляються про обмін щодо кредитування місцевих позичальників у місцевій валюті, тобто укладають своп-контракт.