
- •Тема 8: «Хеджування ризиків банку»
- •Тема 8. Хеджування ризиків банку (13 год.)
- •Література
- •8.1. Опрацювання лекційного матеріалу Контрольні запитання за лекційним матеріалом
- •8.2. Опрацювання ключових термінів і понять теми Ключові терміни і поняття
- •8.3. Самостійне опрацювання теоретичних питань
- •Організація опціонної торгівлі
- •Переваги та недоліки опціонів
- •8.3.2. Своп-контракти
- •Переваги та недоліки своп-контрактів
- •8.3.3. Хеджування відсоткового ризику у банку
- •8.3.3.1. Хеджування ризику за допомогою форвардних контрактів
- •Ціноутворення форвардних контрактів
- •Механізм виконання форвардних контрактів
- •Приклад 8.1
- •Розв’язання
- •8.3.3.2. Хеджування ф’ючерсами відсоткових ставок
- •Приклад 8.2
- •Розв’язання
- •Результати ідеального хеджування
- •8.3.3.3. Опціони відсоткових ставок як інструменти хеджування ризику
- •Угоди сар
- •Приклад 8.3
- •Розв’язання
- •Угоди floor
- •Приклад 8.4
- •Розв’язання
- •Угоди collar
- •8.3.3.4. Хеджування відсоткового ризику банку на основі своп-контрактів
- •Приклад 8.5
- •Розв’язання
- •Приклад 8.6
- •Розв’язання
- •Приклад 8.7
- •Розв’язання
- •8.3.4. Хеджування валютного ризику банку
- •8.3.4.1. Форвардні валютні контракти як інструменти хеджування ризику
- •Приклад 8.8
- •Розв’язання
- •8.3.4.2. Хеджування валютними ф’ючерсами
- •ОсновнІ характеристики валютних ф’юЧерсних контрактІв
- •Приклад 8.9
- •Розв’язання
- •Результати Ідеального хеджуваннЯ валютними ф’юЧерсами
- •8.3.4.2. Хеджування валютними опціонами
- •Приклад 8.10
- •Розв’язання
- •8.3.4.4. Хеджування валютного ризику за допомогою своп-контрактів
- •Приклад 8.11
- •Розв’язання
- •Приклад 8.12
- •Розв’язання
- •Контрольні запитання для самоперевірки знань з теоретичних питань самостійного вивчення
8.3.4.2. Хеджування валютними ф’ючерсами
Ф’ючерсні контракти за іноземною валютою — це угода між продавцем (покупцем) та кліринговою палатою ф’ючерсної біржі про продаж (купівлю) стандартної суми однієї валюти за іншу за узгодженим валютним курсом на конкретну дату в майбутньому. Сутність ф’ючерсного валютного контракту полягає в тому, щоб зафіксувати в момент укладення угоди валютний курс, за яким відбудеться операція купівлі-продажу валюти в майбутньому.
Типи ф’ючерсних контрактів на іноземну валюту досить різноманітні і змінюються від біржі до біржі за номінальною вартістю та видами валют, що обмінюються. Предметом найактивнішої торгівлі є ф’ючерси на долари США, євро, канадські долари, фунти стерлінгів, єни, австралійські долари.
Для ф’ючерсів на іноземну валюту система ціноутворення паралельна звичайному форвардному ринку іноземної валюти з урахуванням того, що контракти оцінюються з огляду на основний валютний курс у американських котируваннях.
Особливість валютних ф’ючерсів полягає в котируваннях за американською системою. Мінімальним кроком ціни валютного ф’ючерсу, як і в загальному випадку, є тік. Але величина та вартість тіків для різних ф’ючерсних контрактів на валюту не однакові, оскільки різні валюти мають різну вартість у доларовому вираженні. Номінальні суми контрактів, величина та вартість тіків для різних типів контрактів наведено в табл. 8.3.
Таблиця 8.3
ОсновнІ характеристики валютних ф’юЧерсних контрактІв
№ з/п |
Валюта |
Сума контракту |
Розмір тіка |
Вартість тіка, дол. |
1 |
Англійський фунт стерлінгів (для американських бірж) |
62500 |
0,0002 |
12,50 |
2 |
Англійський фунт стерлінгів (LIFFE) |
25000 |
0,0001 |
2,50 |
3 |
Канадський долар |
100000 |
0,0001 |
10,00 |
4 |
Євро |
250000 |
0,0001 |
12,50 |
5 |
Австралійський долар |
100000 |
0,0001 |
12,50 |
6 |
Японська єна |
12500000 |
0,000001 |
12,50 |
7 |
Швейцарський франк |
125 000 |
0,0001 |
12,50 |
У всіх випадках прибуток чи збиток за ф’ючерсною операцією визначається як добуток вартості тіка, кількості тіків, на яку змінилась ціна контракту, та кількості контрактів за відкритою учасником ринку позицією. Як і в загальному випадку, на більшості міжнародних бірж валютні ф’ючерси функціонують на основі квартального циклу, коли березень, червень, вересень та грудень є місяцями поставки для відповідних контрактів.
Різноманітність ф’ючерсів на іноземну валюту дозволяє хеджерам вибирати такі контракти, які мають високий рівень кореляції з балансовою позицією і досить точно відображають зміни у валютних курсах. Якщо валютна позиція учасника ринку виражена в одній із основних валют, то хеджування проводиться за допомогою ф’ючерсів на ту саму іноземну валюту.
А якщо хеджер має відкриту позицію у валюті, для якої не існує відповідного типу ф’ючерсних контрактів, то необхідно дібрати такий ф’ючерс, зміна ціни якого була б паралельною зміні обмінного курсу базової валюти. Для виявлення тісноти залежності між змінами цін застосовуються методи кореляційного аналізу. Отже, хеджування валютного ризику за допомогою ф’ючерсних контрактів на іноземну валюту полягає в мінімізації ризику компенсуванням збитків за балансовою позицією прибутками за ф’ючерсною позицією, і навпаки.
На приклад, суть короткого хеджування ф’ючерсами полягає в тому, що хеджер продає валютні ф’ючерси, щоб одержати прибутки в майбутньому, коли вони будуть куплені за нижчою ціною. Отриманий прибуток дозволяє компенсувати втрату частини доходів у результаті переоцінки довгої валютної позиції за зниження валютного курсу. Методику короткого хеджування валютними ф’ючерсами проілюструємо прикладом, де хеджером є американський банк (базова валюта — долар).