2.2.3 Экономическая эффективность инвестиционных проектов

Проект – это замысел какого-то мероприятия (события), описание замысла и план его реализации.

Для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов используют ряд методов:

• метод чистого дисконтированного дохода;

• метод срока окупаемости;

• метод индекса доходности.

Метод чистого дисконтированного дохода. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как разница между текущей приведенной стоимостью потока будущих доходов (Д_t) и текущей приведенной стоимостью потоков будущих затрат на реализацию и функционирование проекта во время всего цикла его жизни:

где Д_i – доходы от проекта в i-м году ; I_i – инвестиции в проект в i-м году; r­ – ставка дисконтирования; t ­– число лет жизни проекта.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным (при данном значении r), и может рассматриваться вопрос о его реализации. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, то инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.

Метод срока окупаемости. Этот метод характеризует число лет, необходимое для полного возмещения инвестиционных затрат на проект. Уравнение для расчета окупаемости отражает равенство затрат и доходов, т.е. срок, за который доходы покроют расходы:

Часто срок окупаемости определяют по приближенной формуле:

T_ок = +

Метод доходности (ставка доходности). Этот метод позволяет сравнивать инвестиционные проекты, которые различаются по величине затрат и потокам дохода. Выбор наилучшего проекта основан на оценке эффективности единицы затрат. Показатель доходности проекта рассчитывается двумя способами:

1. ставка доходности

2. индекс доходности

В первом случае коэффициент эффективности единицы затрат измеряется в процентах и показывает уровень чистого дисконтированного дохода на единицу затрат.

Во втором случае показатель является индексом доходности, отражающим соотношение положительных и отрицательных денежных потоков по проекту. Если индекс больше единицы, то проект привлекателен.

ЧДД > 0, то ИД > 1 – проект привлекателен;

ЧДД < 0, то ИД < 1 – проект непривлекателен;

ЧДД = 0, то ИД = 1.

Пример 2.3. Компания заняла на год 100 тыс. руб. под 20 % годовых. Необходимо рассчитать, какую сумму компания должна будет вернуть кредитору через год.

Решение.

1. Проценты, которые компания должна выплатить:

100000*20% = 100000*0.2 = 20000 руб.

2. Сумма, которую компания должна вернуть кредитору:

100000 + 20000 = 120000 руб.

Пример 2.4. Какую сумму необходимо поместить на депозит по 10% годовых, чтобы через пять лет накопить 15000 руб.

Решение.

1. Определим коэффициент дисконтирования:

2. Рассчитаем сумму вклада:

15000*0,62 = 9300 руб.

Ответ: при инвестировании 9300 руб. на 5 лет при норме дисконта 10% накопление составит 15000 руб.

Пример 2.5. На обсуждение представлены два проекта А и Б. Проект А требует инвестирования в сумме 900 тыс. руб. при потоке доходов: в первый год – 300 тыс. руб., во второй – 400 тыс. руб., третий – 600 тыс. руб. Проект Б требует затрат в сумме 325 тыс. руб. и обеспечивает доходы: в первый год – 100 тыс.руб., во второй – 200 тыс. руб., третий – 300 тыс. руб. Норма дисконта 10 %. Какой проект более эффективен?

Решение.

1. Составим таблицу показателей.

Проект	Показатели	Инвест. I	Доход, Дi
			1	2	3
А	Денежный поток Коэф. дисконтирования Дисконтированный доход	(– 900) – 900	300 0,909 273	400 0,826 330	600 0,751 451
Б	Денежный поток Дисконтированный доход	(–325) 325	100 91	200 165	300 225

Суммарный приведенный доход составляет:

проект А: 273 + 330 + 451 = 1054 руб.

проект Б: 91+ 165 + 225 = 481 руб.

2. Определим чистый дисконтированный доход по формуле:

проект А: ЧДД_А= 1054 – 900 = 154 тыс. руб.

проект Б: ЧДД_Б = 481 – 325 = 156 тыс. руб.

Величина чистого дисконтируемого дохода по проектам отличается не существенно, поэтому сказать, какой проект эффективнее, нельзя. Необходимо рассчитать ставку доходности проекта.

3. Определим ставку доходности.

Формула расчета:

Расчет: проект А:

проект Б:

Проект Б имеет ставку доходности в 2,5 раза больше, значит, он эффективнее.

Пример 2.6. Руководство завода обсуждает проект расширения ассортимента выпускаемой продукции. Прирост ожидаемой ежегодной прибыли в течении 3 лет составит 80 тыс. руб. Для осуществления этого проекта требуются инвестиции в размере 200 тыс. руб. Определить, при какой норме дисконта проект будет принят.

Решение. При расчете нормы дисконта приходится решать задачу методом подбора, т.е. сначала задается произвольно ставка и рассчитывается приведенный доход. Если он окажется ниже долга, то уменьшают ставку процента и снова рассчитывают приведенный доход.

1. Примем норму дисконта 12 %, тогда

Поток ПД₁₂ =

2. Уменьшим норму дисконта до 10 %, тогда

Поток ПД₁₀ =

Ответ: при норме дисконта 10 % проект может быть принят, так как поток дохода составит требуемую сумму инвестиций.