4. Управление высоколиквидными активами предприятия (высоколиквидные ценные бумаги).
Каждое предприятие, начиная свою деятельность, должно располагать краткосрочными финансовыми вложениями, нормальной краткосрочной дебиторской задолженностью. При этом для отнесения активов к высоколиквидным срок их конвертации в денежные средства не должен превышать 30 календарных дней. Краткосрочная дебиторская задолженность относится к высоколиквидным активам только при соблюдении следующих условий: - срок оборачиваемости не превышает 30 календарных дней; - доля просроченной или безнадежной дебиторской задолженности составляет не более 10%; - 80% существующих дебиторов имеют положительную кредитную историю в течение последних 12 месяцев (максимальная задержка оплаты отгруженной продукции составляла 3 дня). Высоколиквидные активы являются важной составной частью оборотного капитала предприятия, обеспечивающей его платежеспособность и ликвидность, и относятся к фондам обращения
Запас денежных средств у предприятия не должен быть бесконечным. Финансовый менеджер должен определять размер запаса исходя из того, чтобы цена существования денежных средств у предприятия не превысила предельного процентного дохода по государственным ценным бумагам. Государственные ценные бумаги рассматриваются как самые высоколиквидные, т.е. такие, которые всегда можно превратить в деньги, на них всегда имеется достаточно устойчивый спрос [3,9].
Высоколиквидные ценные бумаги являются наиболее безрисковым размещением свободных денежных средств, приносящим определенный доход. При использовании высоколиквидных ценных бумаг предприятия часто проводят операции РЕПО. Операции РЕПО – это договор об обязательном обратном выкупе ценных бумаг. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене (обычно большей, чем цена первоначальной покупки).
На западном рынке чаще всего используются две модели управления высоколиквидными ценными бумагами: модель Баумоля и модель Миллера Орра.
Модель Баумоля – покупка высоколиквидных ценных бумаг и последующей их продаже предприятием для получения необходимых денежных средств.
Вариант 7
Задача №1. Приведены данные о денежных потоках:
Поток |
Год |
||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
А |
100 |
200 |
200 |
300 |
300 |
Б |
200 |
200 |
200 |
200 |
200 |
Требуется рассчитать для каждого потока показатели FV при г = 12% и РV при г = 15% для двух случаев: а) потоки имеют место в начале года; б) потоки имеют место в конце года.
Решение: рассмотрим поток А, который имеет место в начале года:
Поток
|
Год |
||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Годовая ставка, в % |
12% |
12% |
12% |
12% |
12% |
А |
100 |
200 |
200 |
300 |
300 |
На рисунке цифра 0 обозначает начало первого года. Точка 1 означает конец первого и начало второго года. Точка 2 означает конец второго года и начало 3 года и т.д. сумма 100 ден.ед. поступили на счет в начале первого года, сумма 200 ден.ед. поступили в начале второго года. Последующие суммы поступили в начале каждого из соответствующих годов.
Согласно условию задачи, годовая процентная ставка – 12%. Значит начисление процентов сложное. Период начисления 1год.
Будущая стоимость FV(наращение) этого денежного потока равна сумме будущих стоимостей каждой из величин (сумм) денежных единиц:
FV = 100*(1+0,12)5 + 200*(1+0,12)4 + 200*(1+0,12)3 + 300*(1+0,12)2 + 300*( 1+0,12)1= 160+296+272+372+336 = 1436
Настоящая стоимость PV этого денежного потока равна сумме настоящих стоимостей каждой из величин (сумм) денежных единиц.
Рассмотрим другой случай (Б), когда поток имеет место в конце года.
Поток
|
Год |
||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Годовая ставка, в % |
15% |
15% |
15% |
15% |
15% |
А |
100 |
200 |
200 |
300 |
300 |
FV=100*(1+0,15)4+200*(1+0,15)3+200*(1+0,15)2+300*(1+0,15)1+300*(1+0,1)*0 = 160+290+260+345+300 = 1355
Настоящая стоимость PV этого денежного потока равна сумме настоящих стоимостей каждой из величин (сумм) денежных единиц.
Ответ: поток А имеет место в начале года - FV=1436; в конце года - FV= 1355.
Поток Б.
Рассмотрим поток Б, который имеет место в начале года:
Поток |
Год |
||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Годовая ставка, в % |
12% |
12% |
12% |
12% |
12% |
Б |
200 |
200 |
200 |
200 |
200 |
На рисунке цифра 0 обозначает начало первого года. Точка 1 означает конец первого и начало второго года. Точка 2 означает конец второго года и начало 3 года и т.д. сумма 200 ден.ед. поступили на счет в начале первого года, сумма 200 ден.ед. поступили в начале второго года. Последующие суммы поступили в начале каждого из соответствующих годов.
Будущая стоимость FV(наращение) этого денежного потока равна сумме будущих стоимостей каждой из величин (сумм) денежных единиц:
FV=200*(1+0,12)5+200*(1+0,12)4+200*(1+0,12)3+200*(1+0,12)2+200*(1+0,12)1 = 1360
Настоящая стоимость PV этого денежного потока равна сумме настоящих стоимостей каждой из величин (сумм) денежных единиц.
Рассмотрим другой случай (Б), когда поток имеет место в конце года.
Поток
|
Год |
||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Годовая ставка, в % |
15% |
15% |
15% |
15% |
15% |
Б |
200 |
200 |
200 |
200 |
200 |
FV = 200*(1+0,15)4+200*(1+0,15)3+200*(1+0,15)2+200*(1+0,15)1+200*(1+0,15)0 = 320+290+260+230+200 = 1300
Ответ: поток Б имеет место в начале года - FV=1360; в конце года – FV=1300.