Оптимизация среднего остатка потоков денежных средств
Под оптимизацией остатка денежных средств понимают определение необходимой их суммы, обеспечивающей хозяйственную деятельность в планируемом периоде. Такая оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов остатка денежных средств в предстоящем периоде.
В западной практике наибольшее распространение получили две модели определения оптимального уровня денежных средств: модель Баумоля и модель Миллера-Орра.
Модель Баумоля строится на следующих положениях:
- расходование денежных средств предприятием осуществляется постоянно, т.е. имеет место постоянство потока. Это означает, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени;
- поступающие средства от реализации товаров, услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги, т.е. хранит резервы денежных средств в форме краткосрочных финансовых вложений;
- остаток денежных средств может изменяться от максимума до минимума.
Как только запас денежных средств уменьшается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня опасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.
В соответствии с этой моделью оптимальный размер максимального остатка денежных средств (сумма пополнения) будет рассчитываться по формуле:
=
,
где Q
- планируемый объем денежного оборота
в периоде (квартал, год);
- расходы по обслуживанию одной операции
пополнения денежных средств (по
конвертации денежных средств в ценные
бумаги);
%
- средняя ставка процента по краткосрочным
финансовым вложениям, выраженная
десятичной дробью.
Тогда, средний запас денежных средств составит:
=
Общее количество сделок по конвертации денежных средств в ценные бумаги и наоборот составит:
=
Общие расходы по реализации такой политики управления денежными средствами:
=
Первое слагаемое в этой формуле – прямые расходы, второе – упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.
Эта модель приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. На практике так бывает редко – как правило, остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания. Для таких случаев используется модель Миллера-Орра. Она строится на следующих основных положениях:
- неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, т.е. невозможность предсказать их каждодневный приток и отток ;
- остаток денежных средств на расчетном счете хаотически меняется;
- наличие страхового запаса денежных средств, величину которого предприятие устанавливает самостоятельно;
- минимальный остаток денежных средств принимается на уровне страхового остатка, и он всегда больше нуля, а максимальный – на уровне трехкратного размера страхового остатка.
Остаток денежных средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела, т.е. максимального значения. Как только по отношению к среднему остатку появляется излишние денежные средства, они инвестируются в краткосрочные ценные бумаги с целью вернуть остаток денежных средств к некоторому нормальному уровню, называемому точкой возврата. Аналогично, если остаток денежных средств достигает нижнего предела (минимального значения), осуществляется увеличение денежных средств до среднего уровня за счет продажи части краткосрочных финансовых инструментов.
Диапазон колебаний остатка денежных средств между максимальным и минимальным его значением выражается размахом вариации, который определяется по формуле:
R=3
,
где Var – вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (среднеквадратическое отклонение ежедневного объема денежного оборота), определяется по данным предприятия;
С%- расходы по хранению денежных средств на расчетном счете. Принимаются в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке;
Р
-
расходы по взаимной трансформации
денежных средств и ценных бумаг.
Предполагаются величиной постоянной.
Если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты по покупке продажи ценных бумаг высоки, то рекомендуется увеличить размах вариации, и, наоборот, уменьшить размах вариации, если высокие процентные ставки по ценным бумагам и можно получать доход.
Максимальный остаток денежных средств (или их верхняя граница на расчетном счете), при превышении которого необходимо часть денежных средств конвертировать в ценные бумаги определяется по формуле:
=
,
где R – размах вариации, выражающий диапазон колебаний остатка денежных средств.
Средний остаток денежных средств иначе называется точкой возврата – к этой сумме необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала. Определяется по формуле:
Данные модели являются искусственными. Их смысл заключается в том, чтобы понять логику управления и оптимизации потоков денежных средств организации.