Кросс-курсы валют

Обычно в каждой стране на валютных биржах или на внебиржевом межбанковском рынке непосредственно котируются на основе спроса и предложения только несколько основных иностранных валют. Так, на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) в середине 2004 года проводились торги по доллару США и евро. Торги по другим иностранным валютам, а также по обмену одной иностранной валюты на другую в Москве не проводятся. Точно так же на валютных рынках других стран проводятся торги только по основным иностранным валютам по отношению к их национальным валютам.

Соотношения (обменные курсы) между валютами, торги по которым не проводятся, определяются расчетным путем на основе их курсов по отношению к третьей валюте. Расчетные курсы валют, получаемые таким образом, называются их кросс - курсами. Подобным образом определяются курсы иностранных валют (кроме доллара США и евро) к рублю, устанавливаемые Центральным банком РФ (см. таблицу 2.1).

Ситуации при расчете кросс-курсов валют

Ситуация 1.

При известных курсах валюты А и валюты В к одной и той же валюте С (курсы R(А/С) и R(В/С)), кросс-курс валюты А к валюте В рассчитывается следующим образом:

,

(2.5)

где

NА и NВ – количество котируемых единиц валют A и В.

Пример 2.4.

Курсы валют, объявленные ЦБ РФ на 1 октября 2004 г. и приведенные в таблице 2.1., составляли:

1 доллар США = 29,2175 рублей;

100 японских иен = 26,5469 рублей.

В данном случае валюта А – доллар США, валюта В – японская иена, валюта С – рубль, NА = 1, NВ = 100. Кросс-курс доллара США к японской иене по формуле (2.5) равен:

иен за доллар США.

При известных курсах покупки и продажи валют А и В по отношению к одной и той же валюте С кросс-курсы покупки и продажи валюты А к валюте В рассчитываются следующим образом:

,	(2.6)

Пример 2.5.

Курс шведской кроны к рублю равен:

покупка: 39,90 рублей за 10 крон;

продажа: 40,25 рублей за 10 крон.

Курс японской иены к рублю равен:

покупка: 25,95 рублей за 100 иен;

продажа: 26,80 рублей за 100 иен.

При определении кросс-курса шведской кроны к японской иене: валюта А - шведская крона, валюта В - японская иена, валюта С – рубль, NA = 10, NB = 100. По формулам (2.6) кросс-курс покупки и продажи шведской кроны к японской иене составляет:

иен за шведскую крону,

иен за шведскую крону.

При обмене 25000 шведских крон будет получено 25000  14,89 = 372250 японских иен. При обмене 500000 японских иен будет получено 500000/15,51 = 32237,27 шведских крон.

Ситуация 2.

При известных курсах одной и той же валюты А к валютам В и С кросс-курс валюты В к валюте С рассчитывается следующим образом:

,

(2.7)

Пример 2.6.

Курс доллара США к канадскому доллару равен 1,3758 канадских долларов за доллар США, курс доллара США к рублю равен 28,9924 рублей за доллар. При определении кросс-курса канадского доллара к рублю: валюта А – доллар США, валюта В - канадский доллар, валюта С – рубль. По формуле (2.7) кросс-курс канадского доллара к рублю равен:

рублей за канадский доллар.

При известных курсах покупки и продажи одной и той же валюты А к валютам В и С кросс-курсы покупки и продажи валюты В к валюте С рассчитываются следующим образом:

,	(2.8)

Пример 2.7.

Курс евро к швейцарскому франку равен:

покупка: 1,532 швейцарских франков за евро;

продажа: 1,538 швейцарских франков за евро.

Курс евро к норвежской кроне равен:

покупка: 8,252 норвежских крон за евро;

продажа: 8,265 норвежских крон за евро.

При определении кросс-курса швейцарского франка к норвежской кроне: А – евро, В - швейцарский франк, С - норвежская крона. По формулам (2.8) кросс - курс покупки и продажи швейцарского франка к норвежской кроне равен:

крон за швейцарский франк;

крон за швейцарский франк;

При обмене 10000 норвежских крон будет получено 10000/5,395 = 1853,57 швейцарских франков. При обмене 1500 швейцарских франков будет получено 1500 х 5,365 = 8047,50 норвежских крон.

Ситуация 3.

При известных курсах валюты А к валюте В и валюты В к валюте С кросс-курс валюты А к валюте С рассчитывается следующим образом:

,

(2.9)

Пример 2.8.

Курс фунта стерлингов к норвежской кроне равен 12,26 норвежских крон за фунт стерлингов, курс норвежской кроны к японской иене равен 163,6 иен за 10 норвежских крон. При определении кросс-курса фунта стерлингов к японской иене: валюта А – фунт стерлингов, валюта В – норвежская крона, валюта С – японская иена, NA = 1, NB = 10. По формуле (2.9) кросс-курс фунта стерлингов к японской иене равен:

иен за фунт стерлингов.

При известных курсах покупки и продажи валюты А к валюте В и валюты В к валюте С кросс-курсы покупки и продажи валюты А к валюте С рассчитываются следующим образом:

	(2.10)

Пример 2.9.

Курс евро к шведской кроне равен:

покупка: 9,05 шведских крон за евро;

продажа: 9,12 шведских крон за евро.

Курс шведской кроны к швейцарскому франку равен:

покупка: 1,64 швейцарских франков за 10 шведских крон;

продажа: 1,68 швейцарских франков за 10 шведских крон.

При определении кросс-курса евро к швейцарскому франку: валюта А – евро, валюта В – шведская крона, валюта С – швейцарский франк, NA = 1, NB = 10. По формулам (2.10) кросс-курс евро к швейцарскому франку равен:

9,05 х 1,64

R(EUR/CHF) покупки = ----------------- = 1,48 франков за евро;

10

9,12 х 1,68

R(EUR/CHF) продажи = ----------------- = 1,53 франков за евро.

10

Курсы спот и курсы форвард

С точки зрения времени реализации валютных сделок различают курсы спот и курсы форвард. Курсом спот называется курс валюты, установленный на момент заключения сделки при условии обмена валютами банками - контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки. Курс форвард определяет представляет собой цену, по которой данная валюта продается или покупается при условии ее поставки на определенную дату в будущем.

Теоретически курс форвард может быть равен курсу спот, однако на практике он всегда оказывается либо выше, либо ниже. Если курс форвард выше курса спот, валюта при форвардных сделках котируется с премией, равной разности курса форвард и курса спот. Если курс форвард ниже курса спот, валюта при форвардных сделках котируется с дисконтом, равным разности курса спот и курса форвард.

Форвардная маржа

Для премии и дисконта при форвардных сделках используется также общий термин «форвардная маржа» и на практике валютные дилеры обычно работают с ее значениями. Знак форвардной маржи обычно не указывается. При определении форвардного курса учитывается, что для прямой котировки валют курс покупки должен быть ниже курса продажи. Следовательно, если форвардная маржа для курса покупки валюты больше ее значения для курса продажи, для выполнения условия “курс покупки меньше курса продажи” форвардную маржу надо вычитать из курса спот и, следовательно, данная валюта котируется с дисконтом. Если форвардная маржа для курса покупки меньше, чем для курса продажи, ее значения надо прибавлять к курсу спот и такая валюта котируется с премией. Указываемые значения форвардной маржи соответствуют последним цифрам валютных курсов.

Пример 2.10.

Известны следующие котировки валют для срочных сделок:

EUR /RUR EUR / CHF

Спот 34 ,64 – 35,10 1,48 – 1,52

1 месяц 12 - 16 3 - 2

Указанные значения форвардной маржи для курса евро к рублю означают 0,12 – 0,16 рублей за евро, для курса евро к швейцарскому франку 0,03 – 0,02 швейцарских франков за евро.

Для курса евро к рублю форвардная маржа для курса покупки меньше, чем для курса продажи и ее значения должны прибавляться к курсу спот, что дает следующие значения форвардного курса евро на 1 месяц:

покупка: 34,64 + 0,12 = 34,76 рублей за евро;

продажа: 35,10 + 0,16 = 35,26 рублей за евро.

Для курса евро к швейцарскому франку форвардная маржа для курса покупки больше, чем для курса продажи и ее значения должны вычитаться из курса, что дает следующие значения форвардного курса евро:

покупка: 1,48 – 0,03 = 1,45 швейцарских франков за евро;

продажа: 1,52 – 0,02 = 1,50 швейцарских франков за евро.

Таким образом, при форвардных сделках евро к рублю котируется с премией, а к швейцарскому франку - с дисконтом.