- •Одержание Введение 3
- •Рекомендуемая литература 123 Учебное пособие Введение
- •1. Особенности и принципы международного инвестирования
- •1.1. Особенности международных инвестиций
- •Преимущества международных инвестиций
- •1.2. Принципы международного инвестирования Принципы формирования структуры международного портфеля ценных бумаг
- •Принципы управления риском портфеля международных инвестиций
- •Принципы организации международных инвестиций При организации своих международных инвестиций инвестор, может действовать следующим образом:
- •Принципы анализа доходности портфеля международных инвестиций
- •2. Валютный обмен при международных инвестициях
- •2.1. Курсы валют
- •Прямая котировка валют
- •Курсы валют Центрального банка рф на 1 октября 2004 г.
- •Международные коды валют
- •Косвенная котировка валют
- •Кросс-курсы валют
- •Ситуации при расчете кросс-курсов валют
- •Определение форвардных курсов
- •2.2. Валютные рынки
- •Рынок евровалют
- •Российский валютный рынок
- •2.3. Влияние валютных курсов на доходность международных инвестиций
- •Методы прогноза валютных курсов
- •3. Международные инвестиции в акции
- •3.1. Международный рынок акций
- •Биржевой международный рынок акций
- •Информация о торгах на фондовых биржах
- •Итоги торгов акциями
- •Внебиржевой международный рынок акций
- •Международные инвестиционные фонды акций
- •Методы расчета фондовых индексов
- •Фондовые индексы российского рынка
- •3.2. Пассивный подход к формированию международного
- •Крупнейшие по капитализации компании Франции
- •Крупнейшие по капитализации банки
- •Крупнейшие по капитализации компании фармацевтики и биотехнологий
- •3.3. Активный подход к формированию международного
- •Доходность фондовых рынков
- •Показатели, характеризующие оценку компаний рынком
- •Показатели связи цен акций и результатов деятельности
- •Показатели ре
- •Дивидендная доходность
- •3.4. Анализ доходности международного портфеля акций
- •Тема 4. Международные инвестиции в облигации
- •4.1. Международный рынок облигаций
- •Национальные рынки облигаций
- •Рынок еврооблигаций
- •Информация о торгах облигациями
- •Основные выпуски правительственных облигаций
- •Международные инвестиционные фонды облигаций
- •4.2. Формирование международного портфеля облигаций
- •Доходность к погашению краткосрочных облигаций
- •Доходность к погашению долгосрочных облигаций
- •Показатели риска облигаций
- •Доходность гособлигаций на развивающихся рынках
- •4.3. Анализ доходности международного портфеля облигаций
- •Текущая цена с учетом нкд составила
- •Текущая цена с учетом нкд составила
- •Тема 5. Фьючерсы и их использование при международных
- •5.1. Международный рынок фьючерсов
- •Расчеты по фьючерсам
- •Виды фьючерсов
- •Фьючерсы на биржевые товары
- •Валютные фьючерсы
- •Фьючерсы на процентные ставки
- •Фьючерсы на фондовые индексы
- •Котировки фьючерсов на биржевые индексы
- •Фьючерсы на акции
- •5.2. Использование фьючерсов при международных инвестициях
- •6. Опционы и их использование при международных
- •6.1. Международный рынок опционов
- •Виды опционов
- •Опционы на акции
- •Валютные опционы
- •Опционы на процентные ставки
- •Опционы на биржевые индексы
- •6.2. Использование опционов при международных инвестициях
- •Использование опционов для реальной покупки/продажи активов
- •Использование опционов для получения дохода от благоприятного изменения рыночных цен
- •Операции покупателей опционов
- •Х Размер контракта (6.1)
- •Пример 6.7
- •Операции продавцов опционов
- •Использование опционов для хеджирования других инвестиций
- •7. Управление валютным риском при международных инвестициях
- •7.1. Приобретение иностранной валюты
- •7.2. Продажа иностранной валюты
- •7.3. Хеджирование валютного риска портфеля международных инвестиций
- •Использование валютных фьючерсов
- •Использование валютных опционов
- •Рекомендуемая литература
6.2. Использование опционов при международных инвестициях
Целями заключения опционных контрактов могут быть:
реальная покупка/продажа активов;
получение дохода от благоприятного изменения рыночных цен опционных активов;
хеджирование других инвестиций.
Действия покупателя опциона при наступлении срока исполнения (опционы европейского типа) или в течение срока контракта (опционы американского типа) зависят от его целей и складывающейся рыночной цены на актив.
Использование опционов для реальной покупки/продажи активов
При реальных сделках покупатель опциона на актив может предъявить его к исполнению или отказаться от сделки при более благоприятной рыночной ситуации, купив или продав актив на рынке.
Пример 6.1.
В начале февраля курс акций компании Coca-Cola был равен 50,85 долларов за акцию. Инвестор, собиравшийся приобрести эти акции в начале марта, но опасавшийся возможного роста их курса по сравнению с текущей ценой, мог купить мартовские опционы колл с ценой исполнения 48,50 и премией 2,05 доллара за акцию или с ценой исполнения 52,50 и премией 0,8 долларов за акцию (см. таблицу 6.1). В марте на дату исполнения опциона рыночная цена акций выросла до 53,5 доллара за акцию и опционы были бы исполнены. При этом по опциону с ценой исполнения 48,50 фактическая цена покупки акций с учетом уплаченной премии составила бы 48,50 + 2,05 = 50,55 долларов за акцию, а по опциону с ценой исполнения 52,50 фактическая цена покупки акций была бы 52,50 + 0,8 = 53,3 доллара за акцию, то есть более дешевый опцион был бы менее выгодным.
Если бы цена акций в марте упала до 47,25 долларов за акцию, инвестор отказался бы от исполнения опционов и купил акции на рынке. При этом для опциона с ценой исполнения 48,50 фактическая цена покупки акций составила бы 47,25 + 2,05 = 49,30 долларов за акцию, а для опциона с ценой исполнения 52,50 фактическая цена покупки составила бы 47,25 + 0,8 = 48,05 долларов за акцию, то есть более дешевый опцион был бы более выгодным.
Пример 6.2.
В начале февраля владелец акций Coca-Cola, собиравшийся продать их в марте, но опасавшийся падения их курса по сравнению с текущей ценой, мог купить мартовские опционы пут с ценой исполнения 48,50 и премией 0,80 доллара за акцию или с ценой исполнения 52,50 и премией 2,00 долларов за акцию (см. таблицу 6.1). В марте на дату исполнения рыночная цена акций выросла до 53,50 доллара за акцию и инвестор отказался бы от исполнения опционов и продал акции на рынке. При этом для опциона с ценой исполнения 48,50 фактическая выручка от продажи акций с учетом уплаченной премии составила бы 53,50 – 0,80 = 52,70 долларов за акцию, а для опциона с ценой исполнения 52,50 фактическая выручка от продажи акций составила бы 53,50 – 2,00 = 51,50 долларов за акцию, то есть более дешевый опцион был бы более выгодным.
Если бы цена акций в марте упала до 47,25 долларов за акцию, инвестор исполнил бы опционы. При этом по опциону с ценой исполнения 48,50 фактическая выручка от продажи акций составила бы 48,50 – 0,80 = 47,70 долларов за акцию, а по опциону с ценой исполнения 52,50 долларов за акцию фактическая выручка от продажи акций составила бы 52,50 – 2,00 = 50,50 долларов за акцию, то есть более дешевый опцион был бы менее выгодным.
Аналогичным образом инвестор может использовать опционы для реальной покупки/продажи биржевых товаров и валюты.