Показатели, характеризующие оценку компаний рынком

На мировом рынке в целом или на выбранных национальных рынках при активной стратегии формирования международного портфеля акций инвесторы в первую очередь анализируют следующие показатели, характеризующие оценку компаний рынком и указываемые в итогах торгов очередного дня (см. таблицу 3.1):

текущие цены акций и их динамику за очередной день;

диапазон изменений цен акций за предыдущие 52 недели;

объем торгов.

Текущие цены акций и их динамика за очередной день соответствуют показателям рыночной капитализации компаний, однако данные по капитализации публикуются обычно по итогам некоторого периода, в то время как данные по биржевым котировкам акций в финансовой печати приводятся ежедневно, а в компьютерных информационных и торговых системах - в реальном масштабе (on-line).

Кроме того, рассчитываются и публикуются отношения рыночной цены акций к их учетной (книжной) стоимости P/BV (M/В) - Price/Book Value (Market to Book). Следует отметить, что в зарубежных странах многие акции не имеют номинальной стоимости (акции «no par value»), в то время как акции российских компаний должны иметь номинал и, следовательно, аналогом показателя P/BV для них является отношение рыночной цены к номиналу.

Таблица 3.24.

Отношение «Цена/Номинал» у обыкновенных акций

ведущих российских компаний на 3 июня 2004 г.

Компании	Номинал акций, руб.	Курс 03.06.04., руб.	Курс -------- Номинал
Аэрофлот	1	29,60	29,6
АвтоВАЗ	500	740,00	1,48
РАО «ЕЭС»	0,5	7,515	15,03
Норильский никель	1	1555,55	1555,55
ЛУКойл	0,025	797,51	31900,4
Ростелеком	0,0025	61,40	24560
Сбербанк	50	11690,00	233,8
Сибнефть	0,0016	79,50	49687,5
Сургутнефтегаз	1	18,585	18,585
ЮКОС	0,004	214,38	53595
Газпром	5	55,70	11,14

Как видно из этих данных, рыночные цены практически всех ведущих российских компаний («голубых фишек») значительно превышают их номинальную стоимость.

Показатели деятельности компаний

Кроме рыночных показателей, при выборе компаний для инвестирования могут учитываться показатели, характеризующие их деятельность. Так, журнал деловых кругов «Fortune» считает, что величина компании определяется ее оборотом (объемом продаж). При таком подходе, однако, компании с высокими доходами получают неоправданное преимущество перед компаниями с высокой прибыльностью, а объем годовых продаж во многих случаях не дает представления о перспективах компании.

Составляются также рейтинги компаний по прибыли, активам и размеру капитала, сравнительный анализ которых также имеет недостатки. Так, на прибыль влияют крупные разовые списания или временные издержки, финансовую информацию компании публикуют в разное время и рассчитывается она в разных странах по разным стандартам, а оценка по активам подходит на практике только для банков.

Тем не менее, показатели, характеризующие деятельность компаний, безусловно, полезны для инвестиционного анализа, поскольку более высокие их значения и положительная динамика характеризуют хорошие перспективы таких компаний, что может означать рост спроса на их акции и, следовательно, рост рыночного курса.

Ниже приведены данные по компаниям из рейтинга FT500, имевшим наибольший оборот за 2003 г. в мире, США и России (в данных по капитализации указано место на соответствующем рынке).

Таблица. 3.25.

Крупнейшие компании мира по обороту за 2003 г.

Компания	Страна	Сектор экономики	Оборот, млн. долл.	Капитализация, млн. долл.
1.Wall Mart Stores	США	Розничная торговля	256 329,0	258 887,9 (6)
2.Exxon Mobil	США	Нефть и газ	237 054,0	263 940,3 (3)
3.BP	Британия	Нефть и газ	232 571,0	174 648,3 (9)
4.Royal Dutch/Shell	Нидерл./Брит.	Нефть и газ	201 932,0	158 813,1 (13)
5. General Motors	США	Автомобиле- строение	185 524,0	25 575,9 (189)
6. DaimlerChrysler	Германия	Автомобиле- строение	166 105,0	41 985,7 (107)
7. Ford Motor	США	Автомобиле- строение	164 196,0	23 203,9 (212)
8. Toyota Motor	Япония	Автомобиле- строение	151 377,1	128 667,1 (18)
9. General Electric	США	Промышл. конгломерат	133 585,0	299 336,4 (1)
10. Total	Франция	Нефть и газ	127 488,4	115 379,1 (23)

Как следует из этих данных, в числе 10 крупнейших по обороту за 2003 г. компаний мира были 4 нефтегазовых компании, 4 автомобильных компании и по одной компании розничной торговли и промышленного оборудования, причем более высокое место по рыночной капитализации не означает более высокого места по обороту (крупнейшая в мире по капитализации американская компания General Electric по обороту за 2003 г. была только на 9 месте). Наибольший оборот был у крупнейшей в мире сети розничной торговли Wall Mart Stores. В портфеле валют инвестора, решившего приобрести акции всех этих компаний на соответствующих национальных рынках, были бы активы в долларах США, английских фунтах стерлингов, евро и японских иенах. При покупке акций на Нью-Йоркской фондовой бирже инвестор мог бы приобрести за доллары США, кроме акций указанных американских компаний, ADR на акции всех остальных компаний, кроме японской компании Toyota Motor.

Таблица 3.26.

Крупнейшие компании США по обороту за 2003 г.

Компания	Сектор экономики	Оборот, млн. долл.	Капитализация, млн. долл.
1.Wall Mart Stores	Розничная торговля	256 329,0	258 887,9 (6)
2.Exxon Mobil	Нефть и газ	237 054,0	263 940,3 (3)
3. General Motors	Автомобилестроение	185 524,0	25 575,9 (189)
7. Ford Motor	Автомобилестроение	164 196,0	23 203,9 (212)
5. General Electric	Промышленный конгломерат	133 585,0	299 336,4 (1)
6. Chevron Texaco	Нефть и газ	120 032,0	90 507,4 (20)
7. ConocoPhillips	Нефть и газ	90 491,0	45 183,4 (53)
8. IBM	Программное обеспечение	89 131,0	157 009,1 (10)
9. Hewlett-Packard	Компьютеры, ИТ-оборудование	73 661,0	68 324,2 (30)
10. Verizon Communications	Услуги связи	67 752,0	101 892,0 (17)

Как видно из этих данных, в число крупнейших по обороту за 2003 г компаний США вошли 3 нефтегазовых компании, 2 автомобильных компании и по одной компании других секторов экономики, причем, как и на мировом рынке, места компаний в рейтинге по обороту существенно отличаются от их мест в рейтинге по капитализации.

Таблица 3.27.

Крупнейшие компании России по обороту за 2003 г.

Компания	Сектор экономики	Оборот, млн. долл.	Капитализация, млн. долл.
1.Газпром	Нефть и газ	21 540,2	50 661,2 (1)
2.РАО «ЕЭС»	Электроэнергетика	16 299,1	29 416,1 (6)
3.Лукойл	Нефть и газ	15 334,0	24 836,4 (4)
4.ЮКОС	Нефть и газ	10 914,0	29 416,1 (2)
5. Сургутнефтегаз	Нефть и газ	7 053,2	29 023,9 (3)
6. Норильский никель	Металлургия	3 450,6	15 615,1 (5)
7. Татнефть	Нефть и газ	2 854,1	2 854,1 (12)
8. Северсталь	Металлургия	2 271,3	4061,6 (11)
9. Мобильные ТелеСистемы	Услуги связи	1 361,8	11 224,4 (8)
10. Вымпелком	Услуги связи	768,5	4 755,4 (10)

Как видно из этих данных, в число 10 крупнейших по обороту компаний России входят 5 компаний нефтегазовой промышленности, по 2 компании металлургии и услуг связи и компания РАО «ЕЭС». Первое место как по обороту, так и капитализации занимает компания «Газпром». Остальные компании, крупнейшие по обороту, также входят в число крупнейших по капитализации, хотя и в несколько другом порядке, что является одним из отличий рынка акций России от рынков акций развитых стран.