1. Особенности и принципы международного инвестирования

1.1. Особенности международных инвестиций

Международные инвестиции в ценные бумаги - приобретение национальными инвесторами той или иной страны ценных бумаг на национальных рынках других стран и еврорынке.

Сложности международных инвестиций по сравнению с инвестициями на своих национальных рынках включают:

психологические барьеры;

информационные трудности;

юридические сложности;

дополнительные издержки;

дополнительные риски.

Психологические барьеры обусловлены незнакомством с экономикой, политикой и культурой других стран, незнанием иностранных языков, методов торговли на финансовых рынках других стран, порядка отчетности иностранных эмитентов и др., в связи с чем многие частные инвесторы пока еще относятся к ним с предубеждением.

Информационные трудности связаны с недостаточностью данных об иностранных рынках и эмитентах с той же степенью подробности, которую инвестор может получить об участниках его национального рынка. В настоящее время, однако, международные информационные системы Reuters, Bloomberg, Telerate и др. обеспечивают новости и приводят цены по отдельным рынкам и ценным бумагам. Кроме того, многие иностранные брокеры обеспечивают по компьютерным системам, работающим в реальном масштабе времени, постоянно обновляемые данные финансового анализа по большей части ценных бумаг, торгуемых на международных рынках.

Юридические сложности в различных странах могут существовать для иностранных инвесторов при размещении их капитала и возвращении в свою страну капитала и полученного дохода, включая особенности налогообложения. Обычно при инвестициях взимаются следующие налоги:

налог (федеральный сбор) на операции;

налог на прирост капитала;

налог на доход на капитал (дивиденды по акциям и проценты по облигациям).

Налог (федеральный сбор) на операции, как правило, пропорционален объему сделки. Например, в России взимается налог на операции с покупателя ценных бумаг при первичном их размещении в размере 0,1% от объема сделки с государственными ценными бумагами и 0,3 % от объема сделки с корпоративными ценными бумагами. В США Федеральная комиссия по ценным бумагам (SEC) взимает сбор 0,0033% от каждой сделки, который платит продавец. В Швейцарии существует федеральный сбор на операции с ценными бумагами в размере 0,09 % от их объема. Обычно размер налога (федерального сбора) на операции по сравнению с другими налогами невелик.

Налог на прирост капитала, то есть на разницу между ценой продажи ценной бумаги и ценой ее покупки, взимается, как правило, в стране инвестора независимо от того, где были инвестиции, то есть внутренние и международные инвестиции в этом плане облагаются налогом одинаковым образом.

При определении налога на доход на капитал необходимо учитывать, что доход на иностранные инвестиции выплачивается юридическим лицом одной страны резиденту другой страны. Это часто создает конфликт национальных юрисдикций, поскольку обе страны могут пожелать обложить этот доход налогом, что приведет к двойному налогообложению. Для устранения двойного налогообложения заключаются международные договоры, согласно которым инвестор получает в стране инвестиций доход за вычетом удержанного налога, а также налоговый кредит. В стране инвестора налогом облагается общий размер иностранных доходов, но размер этого налога уменьшается на размер налогового кредита, то есть на величину налога, удержанного в стране инвестиций. Для доходов от облигаций удержанный налог в большинстве стран, а также на еврорынке отсутствует, на большинстве же национальных рынков акций он существует.

Например, между Россией и США заключен договор об избежании двойного налогообложения, по которому инвесторы – резиденты России (те, кто находился на ее территории не менее 183 дней в течение года) с полученных дивидендов платят налог в только в США по ставке 8 %, поскольку ставка налога на дивиденды по акциям в России в настоящее время составляет 6 %.

Дополнительные издержки при международных инвестициях обычно включают:

более высокие комиссионные посредникам на иностранных рынках;

более высокую плату за оформление сделок;

более высокую плату управляющим портфелями международных инвестиций.

Более высокая плата за оформление сделок при международных инвестициях связана с многовалютной системой учета и отчетности и возможной сложностью структуры расчетной системы. В целом издержки, связанные с оформлением сделок при международных инвестициях, могут составлять более 0,1% стоимости активов.

Более высокая плата за управление портфелем международных инвестиций обусловлена следующими причинами:

подпиской на международные базы данных;

исследованиями международного рынка;

различием учетных систем в разных странах;

стоимостью коммуникаций (международный телефон, компьютерные сети, поездки за границу).

Обычно такие издержки больше аналогичных издержек при управлении портфелем национальных инвестиций на величину от 0,1 до 0,3% стоимости активов.

Риски международных инвестиций включают:

риски различных национальных рынков, общие для всех инвесторов - резидентов и нерезидентов, причем инвесторы из стран с развитой рыночной экономикой при инвестициях на рынках развивающихся стран могут столкнуться с рисками, отсутствующими на их национальных рынках.

риски для нерезидентов, связанные с возможным введением ограничений на их деятельность и на вывоз капитала и дохода;

риски падения курсов иностранных валют, что приводит к уменьшению доходности инвестиций в пересчете на валюту инвестора.