3.2. Пассивный подход к формированию международного

портфеля акций

Пассивный подход к формированию международного портфеля акций означает «пассивное» следование за рынком в том смысле, что выбираются акции наиболее крупных по рыночной капитализации национальных рынков, секторов экономики и конкретных компаний пропорционально их доле в общей капитализации. Доходность и риск международного портфеля инвестиций в целом и по его сегментам при пассивном подходе к его формированию будут близки к доходности и риску соответствующих рыночных портфелей, поскольку крупнейшие по капитализации акции в наибольшей степени влияют на рынок и соответствующие фондовые индексы. Предельным случаем пассивного подхода является вложение средств в индексные фонды, формирующие свой портфель из акций, учитываемых при расчете соответствующего фондового индекса.

Основным аргументом в пользу пассивного подхода является отсутствие необходимости в предсказании будущего поведения различных рынков и их отдельных сегментов, а также движений курсов валют, поскольку такое предсказание связано с дополнительными издержками и, как показывает практика, не дает требуемой точности.

Поскольку в настоящее время существует большое количество национальных рынков акций, секторов экономики и компаний, чьи акции котируются на рынке, реально при пассивном подходе портфель, близкий к рыночному портфелю, можно формировать, выбирая определенное количество стран, видов ценных бумаг и конкретных ценных бумаг по уменьшающейся степени их капитализации. Пассивный подход может применяться для международного портфеля акций в целом и его отдельных сегментов при любых последовательностях их формирования, рассмотренных в разделе 1.2.

Данные по капитализации крупнейших компаний мира и Восточной Европы по странам на основе рейтинга FT-500 на 25 апреля 2004 г. приведены в таблицах 3.3 и 3.4. Ниже приводятся данные по капитализации на 25 апреля 2004 г. 10 крупнейших компаний мира.

Таблица 3.10.

Крупнейшие по капитализации компании мира

Компания	Капитализация, млн. долл.	Страна	Сектор экономики
1.General Electric	299 336,4	США	Промышленные конгломераты
2.Microsoft	271 910,9	США	Программное обеспечение и услуги
3. Exxon Mobil	263 940,3	США	Нефть и газ
4. Pfizer	261 615,6	США	Фармацевтика и биотехнологии
5.Citigroup	259 190,8	США	Банки
6.Wal Mart Stores	258 887,9	США	Розничная торговля
7. American International Group	183 696,1	США	Страхование
8. Intel	179 996,0	США	Компьютеры, ИТ - оборудование
9. British Petroleum	174 648,3	Великобритания	Нефть и газ
10. HSBC	163 573,8	Великобритания	Банки

Как следует из этих данных, в числе 10 крупнейших по капитализации компаний мира на конец апреля 2004 г. были 8 компаний США и 2 компании Великобритании, представлявшие различные секторы экономики. Акции американских компаний General Electric, Exxon Mobil, Pfizer, Citigroup, Wal-Mart Stores и American International Group торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже, акции компаний Microsoft и Intel – на бирже NASDAQ. Акции английских компаний British Petroleum и HSBC можно приобрести на Лондонской фондовой бирже за фунты стерлингов или на Нью-Йоркской фондовой бирже в виде ADR за доллары США. Таким образом, в портфеле инвестора, решившего приобрести акции 10 крупнейших по капитализации компаний мира, были бы активы в долларах США и фунтах стерлингов или же, при покупке всех акций на американском фондовом рынке, только в долларах США.

На каждом национальном фондовом рынке инвесторы могут выбирать акции крупнейших по капитализации компаний. Ниже приведены данные по 10 крупнейшим по капитализации компаниям на крупнейших национальных рынках США, Великобритании, Японии, Франции и Германии, а также на рынке России.

В число 10 крупнейших по капитализации компаний США вошли 8 компаний, указанных в таблице 3.10, а также компании Cisco Systems (11 место в мире с капитализацией 162059,7 млн. долл., компьютеры и ИТ – оборудование, биржа NASDAQ) и IBM (14 место в мире с капитализацией 157009,1 млн. долл., программное обеспечение и услуги, Нью-Йоркская фондовая биржа).

Таблица 3.11.

Крупнейшие по капитализации компании Великобритании

Компания	Капитализация, млн. долл.	Место в мире	Сектор экономики
1. British Petroleum	174 648,3	9	Нефть и газ
2. HSBC	163 573,8	10	Банки
3. Vodafone Group	159 192,2	12	Услуги связи
4. GlaxoSmithKline	115 493,1	22	Фармацевтика и биотехнологии
5. Royal Bank of Scotland	88 805,6	34	Банки
6. AstraZeneca	76 904,8	43	Фармацевтика и биотехнологии
7. Barclays	56 954,5	68	Банки
8. HBOS	52 258,9	74	Банки
9. Lloyds TSB	41 938,3	109	Банки
10. Diageo	39 562,9	117	Напитки

Акции всех указанных компаний торгуются на Лондонской фондовой бирже. На Нью-Йоркской фондовой бирже торгуются ADR на акции компаний British Petroleum, HSBC, Vodafone Group, GlaxoSmithKline, AstraZeneca и Diageo.

Таблица 3.12.

Крупнейшие по капитализации компании Японии

Компания	Капитализация, млн. долл.	Место в мире	Сектор экономики
1. Toyota Motor	128 667,0	18	Автомобилестроение
2. NTT Docomo	109 253,7	25	Услуги связи
3. NT&T	89 446,1	33	Услуги связи
4. Mitsubishi Tokyo Financial Group	63 299,2	57	Банки
5. Nissan Motor	48 892,2	84	Автомобилестроение
6. Mizuho Financial Group	48 588,8	86	Банки
7. Honda Motor	43 366,5	102	Автомобилестроение
8. Canon	43 115,8	103	Электронное оборудование
9. Sumitomo Mitsui Financial Group	41 370,7	110	Банки
10. Takeda Chemical	39 325,7	118	Фармацевтика и биотехнологии

Акции всех указанных компаний торгуются на Токийской фондовой бирже. На Нью-Йоркской фондовой бирже торгуются ADR на акции компаний NT&T и Canon.

Таблица 3.13.