Методы расчета фондовых индексов

Обычно значения фондовых индексов определяются как средневзвешенные по рыночной стоимости акций включенных компаний, но имеются и индексы с равными весами компаний и, кроме того, при расчете некоторых индексов используются корректирующие коэффициенты. Например, каждый из национальных индексов Доу-Джонса представляет собой сумму цен акций определенных компаний, поделенную на некоторый корректирующий делитель. Индекс Standard&Poor’s 500 (S&P500) рассчитывается как сумма произведений рыночных цен выбранных акций на их количество, деленная на такой же показатель базового периода (1941-1943 г.г.) и умноженная на 10. При расчете глобальных индексов Доу-Джонса за базу, равную 100 пунктам, берутся их значения на 31 декабря 1991 г., при расчете международных фондовых индексов MSCI за базу в 100 пунктов берутся их значения на 31 декабря 1969 г., при расчете индекса FT-SE 100 за базу в 1000 пунктов берется его значение в январе 1984 г. и т.д.

Фондовые индексы российского рынка

На российском фондовом рынке рассчитываются и публикуются фондовые индексы РТС (RTS), ММВБ, RTX Vienna SE, rux, индекс Ъ (индекс газеты «Коммерсант») и некоторые другие. Фондовые индексы rux рассчитываются агентством «РТС-Интерфакс» для иностранных инвесторов. В их семейство входят сводный индекс rux и отраслевые индексы rux-связь, rux-энергетика, rux-нефть, rux-машиностроение. В сводный индекс rux входит 47 бумаг различных компаний, а в стоимостном выражении он представляет 99% всего торгового оборота на российских биржах. Подразделами сводного индекса rux являются инвестиционные фондовые индексы ruIx и ruIx-нефть, основанные на акциях, в наибольшей степени привлекательных для инвесторов по ликвидности. Газета «THE WALL STREET JOURNAL EUROPE» в данных по индексам развивающихся рынков приводит значения российского индекса РТС, поскольку он характеризует цены акций, торгуемых в РТС за доллары США.

Фондовый индекс Московской межбанковской валютной биржи (индекс ММВБ), на которой осуществляется торговля российскими акциями за рубли, рассчитывается с 22 сентября 1997 г. с отметки 100 пунктов и представляет собой относительное изменение капитализации акций, входящих в базу его расчета, по отношению к капитализации этих же акций на дату начала расчета. В состав базы расчета индекса входят обыкновенные акции, находящиеся в котировальных листах ММВБ. При этом учитывается только та часть акций каждого эмитента, которая может свободно обращаться на рынке и не закреплена в собственности государства. Индекс ММВБ построен по классической схеме капитализационно взвешенных индексов. В настоящее время значение индекса ММВБ определяется один раз в день в 18 часов на основании средневзвешенных за день цен акций. Методика расчета индекса позволяет учитывать различные корпоративные события, такие как дополнительные эмиссии, дробление, продажу акций, принадлежащих государству и др. Индекс ММВБ рассчитывается по акциям, оборот по которым составляет более 80% биржевого рынка, учитывает коррекцию на акции в свободном обращении и их ликвидность.

В индекс газеты «Коммерсант» входят акции компаний «Газпром», «Лукойл», РАО «ЕЭС России», ГАЗ и Ростелеком.

В связи с ожидаемым ростом интереса иностранных инвесторов к российским акциям многие из них, по прогнозам специалистов, предпочтут вкладывать деньги в паи индексных фондов, которые инвестируют в акции, учитываемые соответствующим индексом. С этой целью в настоящее время компанией Dow Jones Indexes и российским индексным агентством «РусИндекс» разработан фондовый индекс DJ RusIndex Titans 10, основанный на общепризнанной методологии Dow Jones, которой доверяют иностранные инвесторы. Отличительными признаками этого индекса являются:

индекс имеет узнаваемый и уважаемый во всем мире бренд;

рассчитывается по общепризнанной, простой и прозрачной методологии;

включает локальный «Газпром»;

при взвешивании по рыночной капитализации учитываются только акции, находящиеся в свободном обращении;

вес одной компании ограничен 15 %;

индекс рассчитывается в реальном времени каждые 15 секунд, то есть любая важная для рынка новость моментально отражается в индексе;

все данные по методологии составления, составу, весам и исторические данные находятся в свободном доступе.

В таблице 3.7 приведен состав индекса DJ RusIndex Titans 10 на 23 июня 2003 г.

Таблица 3.7.

Состав индекса DJ RusIndex Titans 10 на 23.06.2003.

Акция обыкновенная	Количество акций в свободном обращении, %	Вес в индексе, %
ЮКОС	25	15,68
Сургутнефтегаз	35	15,07
Газпром	40	15,05
ЛУКойл	60	14,98
Норильский никель	35	10,11
РАО «ЕЭС»	25	10,06
Сбербанк	35	7,24
Татнефть	67	5,54
Сибнефть	8	3,86
Ростелеком	49,3	2,42

Как видно из этих данных, в индекс DJ RusIndex Titans 10 были включены крупнейшие по капитализации российские компании, акции которых торгуются на внутреннем рынке.

Использование фондовых индексов при международных

инвестициях

При анализе состояния и перспектив фондовых рынков важны не абсолютные значения фондовых индексов, которые для одного и того же рынка могут достаточно заметно различаться в зависимости от способа расчета, а их изменение, отражающее изменение рыночных цен выбранных акций с учетом их веса на рынке. Поэтому при публикации приводятся как текущие значения фондовых индексов, так и их изменение в пунктах и (или) процентах по сравнению с определенными прошлыми периодами и (или) датами.

В таблице 3.8 приведена динамика фондовых индексов разных стран за 2003 г.

Таблица 3.8.

Динамика фондовых индексов за 2003 г.

Страна	Индекс	Изм. за год, %	Страна	Индекс	Изм. за год, %
США	DJIA	17,87	Чехия	PX50	36,28
США	NASDAQ100	36,21	Мексика	IPC	35,19
США	S&P500	18,42	Бразилия	Bovespa	82,71
Великобрита-ния	FTSE100	9,67	Корея	KoreaCmpEx	21,12
Германия	XETRA DAX	23,91	Китай	Shanghai A	10,60
Франция	CAC 40	9,65	Россия	RTS	55,51
Япония	Nikkei 225	15,96	Россия	RTX-Vienna SE	68,31
Польша	WIG	43,54	Россия	ММВБ	61,31

Как следует из этих данных, на всех мировых фондовых рынках в 2003 г. был рост. При этом на рынках развитых стран рост составил от 9% до 36 %. На рынках развивающихся стран рост был выше и составил от 10,6 % (Китай) до 82,71% (Бразилия). Рынок ценных бумаг России по всем указанным индексам вырос от 55,51 % до 68,31 % и уступил по росту только рынку Бразилии.

В таблице 3.9 приведена динамика указанных фондовых индексов с 1 января по 1 июня 2004 г.

Таблица 3.9.

Динамика фондовых индексов с 1 января по 1 июня 2004 г.

Страна	Индекс	Изм., %	Страна	Индекс	Изм., %
США	DJIA	- 2,54	Чехия	PX50	18,15
США	NASDAQ100	- 0,12	Мексика	IPC	14,11
США	S&P500	0,79	Бразилия	Bovespa	- 12,11
Великобритания	FTSE100	- 1,21	Корея	KoreaCmpEx	0,62
Германия	XETRA DAX	- 1,10	Китай	Shanghai A	5,58
Франция	CAC 40	1,87	Россия	RTS	- 1,73
Япония	Nikkei 225	5,81	Россия	RTX-Vienna SE	- 6,11
Польша	WIG	12,91	Россия	ММВБ	- 0,49

Как видно из этих данных, на фондовых рынках некоторых развитых (Франция, Япония) и развивающихся (Польша, Мексика, Китай) стран продолжился рост. В то же время на рынках других развитых (США, Великобритания, Германия) и развивающихся (Бразилия, Россия) стран вследствие различных внешних и внутренних причин произошел спад, что подтверждает важность правильных прогнозов состояния различных национальных рынков акций и принятия мер по уменьшению риска падения стоимости международного портфеля ценных бумаг.