Внебиржевой международный рынок акций

Внебиржевой международный рынок акций в настоящее время в основном представлен торговлей через Интернет (Internet-trading), с развитием которого вначале появились «дисконтные» брокеры, предлагавшие частным инвесторам торговать ценными бумагами за очень низкую плату. Инвесторы, однако, из-за отсутствия серьезных профессиональных советов от квалифицированных брокеров стали в таких случаях все чаще терять деньги. Ряд ведущих брокеров с учетом этого также начал предоставлять услуги в реальном масштабе времени (Online-trading), включавшие информационное обеспечение и определенный объем торговли акциями.

Вторая фаза Интернетовской революции в брокерском деле началась по инициативе таких ведущих брокерских компаний и инвестиционных банков, как Merril Lynch, J.P.Morgan, Goldman Sachs и др., которые стали сочетать предоставление торговых услуг и приспособленной к потребностям определенных групп клиентов финансовой информации, анализа и консультаций. При этом клиент может торговать ценными бумагами как на биржевом (через терминалы прямого доступа к биржевым торговым системам NYSE и NASDAQ), так и на внебиржевом рынке, а также получать информацию о выгодах и рисках, в том числе о налоговых последствиях планируемых операций. Благодаря оперативности исполнения принятых инвесторами решений они имеют возможность входить в рынок (купить и продать) на считанные секунды. Кроме того, комиссионные, которые уплачивались брокеру, при такой торговле остаются у инвестора.

Российские инвесторы при своих международных инвестициях могут также воспользоваться услугами российских инвестиционных компаний, банков или консультационных компаний, предоставляющих услуги доступа на западные фондовые рынки. При этом следует иметь в виду, что из-за узости рынка и малого числа активных игроков в России крупные инвестиционные компании и банки предпочитают инвесторов с суммами в несколько сотен тысяч долларов США. В то же время специализированные инвестиционные компании работают с инвесторами, начиная с 10-20 тысяч долларов.

Международные инвестиционные фонды акций

Еще один способ для инвесторов совершать операции с акциями компаний различных стран - участие в международных инвестиционных фондах, вкладывающих привлеченные средства в акции. В таблице 3.2 приведена форма данных о показателях международных инвестиционных фондов, публикуемых в «THE WALL STREET JOURNAL EUROPE»..

Таблица 3.2

Показатели группы международных инвестиционных фондов акций

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------

Fund NAV - - % Return - -

Name GF AT LB Date CR NAV YTD 12-Mo 2-Yr

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------

ABN AMRO INVESTMENT FUNDS SA

46, Avenue J.F.Kennedy, L-1855 Luxemburg

Equities

AAF – Biotech A GL EQ LX 02/05 EU 29.98 -15,3 -33,2 NS

AAF – Brasil Equity A BZ EQ LX 02/05 US 34.71 -9.3 -41.0 -24.1

AAF – China Equity A CN EQ LX 02/05 US 48.54 -1.0 -6.1 -9.7

AAF – Germany Equity A DM EQ LX 02/05 EU 161.09 -4.1 -28.2 -19.9

AAF – Jаpan Equity A YE EQ LX 02/05 EU 30.23 -14.1 -40.0 -34.3

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------

Из этих данных следует, что объединенная группа международных инвестиционных фондов ABN AMRO INVESTMENT FUNDS SA, зарегистрированная в Люксембурге (LX), включает инвестиционные фонды, вкладывающих средства в акции (EQ) мировых компаний биотехнологий, акции компаний Бразилии, Китая, Германии и Японии. Данные по размеру чистых активов (NAV) фондов приведены на дату (NAV Date) 5 февраля 2002 г. Учет вложений средств (CR) фондов, вкладывающих средства в акции бразильских и китайских компаний, ведется в долларах США (US), остальных фондов – в евро (EU). Размер чистых активов фонда AAF – Biotech A был равен 29,98 млн евро. Доходность (Return) вложений фонда с начала года (YTD) составила -15,3%, за предыдущие 12 месяцев (12-Mo) доходность также была отрицательной, равной –33,2%, а два года назад этот фонд не существовал (NS).

Капитализация фондовых рынков

Показателем, характеризующим размеры национальных фондовых рынков, является их капитализация – общая рыночная стоимость всех акций, обращающихся на данном рынке. Данные по капитализации представляют интерес для инвесторов с точки зрения состояния и перспектив развития экономики различных стран, а также влияния валютных курсов на результаты инвестиций, поскольку акции компаний той или иной страны наиболее широко торгуются на ее национальном рынке за ее национальную валюту.

Газета «Financial Times» ежегодно публикует рейтинг FT-500 – рейтинг 500 крупнейших компаний мира по капитализации. Эти данные публикуются также в российской газете «Ведомости» и в Интернете на сайтах www.ft.com и www.vedomosti.ru. На основе таких данных можно оценивать капитализацию национальных фондовых рынков. В таблице 3.3 приведены данные по рыночной капитализации 500 крупнейших компаний мира по странам на 25 апреля 2004 г.

Таблица 3.3.

Рыночная капитализация 500 крупнейших компаний мира по странам

на 25 апреля 2004 г.

Место	Страна	Число компа- ний в списке	Суммар- ная капитали-зация, млрд. долл.	Место	Страна	Число компа- ний в списке	Суммар- ная капитали- зация, млрд. долл.
1	США	227	9 023,8	16	Саудовская. Аравия	4	108,3
2	Британия	42	1 597,3	17	Финляндия	2	107,8
3	Япония	58	1 537,2	18	Тайвань	6	104,6
4	Франция	28	849,3	19	Бельгия	6	104,5
5	Германия	18	587,4	20	Дания	3	64,1
6	Швейцария	10	524,6	21	Мексика	3	63,0
7	Канада	20	359,4	22	Норвегия	3	55,5
8	Италия	10	342,5	23	Индия	3	54,7
9	Нидерланды	10	327,1	24	Бразилия	2	51,2
10	Испания	8	257,3	25	Сингапур	3	50,4
11	Австралия	8	251,5	26	Ирландия	2	25,0
12	Гонконг	9	215,5	27	Израиль	1	18,9
13	Россия	7	174,5	28	Португалия	1	13,9
14	Швеция	6	128,0	29	ОАЭ	1	12,9
15	Ю.Корея	5	127,1	Всего		100	17 137,3

Как следует из этих данных, крупнейшим фондовым рынком мира является рынок акций компаний США (227 компаний в списке и 52,7 % общей капитализации). Далее с большим отрывом следуют фондовые рынки Великобритании (42 компании в списке и 9,3 % общей капитализации) и Японии (58 компаний в списке и 9,0 % общей капитализации).

Россия в данном списке занимала 13 место (1 % общей капитализации) и была представлена компаниями «Газпром» (77 место; капитализация 50,7 млрд. долл.), «ЮКОС» (168 место; 29,4 млрд. долл.), «Сургутнефтегаз» (171 место; 29,0 млрд. долл.), «Лукойл» (194 место; 24,8 млрд. долл.), «Норильский никель» (339 место; 15,6 млрд. долл.), РАО «ЕЭС» (386 место; 13,7 млрд. долл.) и «Мобильные ТелеСистемы» (488 место; 11,2 млрд. долл.). Следует отметить, что одна из крупнейших компаний России – «Сибнефть» с капитализацией 13,4 млрд. долларов, не была включена в список, поскольку на момент его составления 92 % ее акций принадлежали «ЮКОСу», а в список включаются только те компании, у которых одному акционеру или группе связанных акционеров принадлежит не более 85 % акций.

Инвесторы, решившие выбрать для своих инвестиций те или иные регионы мира, могут также использовать публикуемые “Financial Times” рейтинги капитализации крупнейших компаний Европы, Японии, Восточной Европы и других регионов.

В таблице 3.4 приведены данные по рыночной капитализации 100 крупнейших компаний Восточной Европы по странам на 25 апреля 2004 г.

Таблица 3.4.

Рыночная капитализация 100 крупнейших компаний Восточной Европы

по странам на 25 апреля 2004 г.

Место	Страна	Число компа- ний в списке	Суммар- ная капитали-зация, млн. долл.	Место	Страна	Число компа- ний в списке	Суммар- ная капитали- зация, мле. долл.
1	Россия	45	223 152,5	7	Словения	4	2 906,5
2	Польша	22	33 243,3	8	Литва	4	2 196,2
3	Венгрия	8	17 646,7	9	Хорватия	1	1 476,2
4	Чехия	8	12 303,8	10	Латвия	2	1 112,3
5	Румыния	3	3 836,4	11	Словакия	1	451,5
6	Эстония	2	3 701,0	Всего		100	302 026,4

В этом списке с большим отрывом лидируют компании России – 45 компаний из 100 и 73,9 % общей капитализации (без учета компании «Сибнефть»).

Фондовые индексы

Общее состояние национальных рынков акций оценивается фондовыми индексами, характеризующими среднюю цену определенного набора акций по сравнению с их ценой на фиксированную дату в прошлом, которая обычно принимается за 100 или 1000 пунктов.

В финансовой печати и международных компьютерных информационных системах приводятся значения фондовых индексов мирового рынка в целом, региональных и национальных рынков акций, рассчитываемые биржами, специализированными международными компаниями, инвестиционными компаниями и другими заинтересованными организациями.

Так, в «THE WALL STREET JOURNAL EUROPE» приводятся глобальные индексы Доу-Джонса (Dow Jones Global Indexes), рассчитываемые компанией «Dow Jones & Co, Inc.» по следующим регионам мира: Америка, Латинская Америка, Европа, Европа без Великобритании, страны зоны евро, Южная Африка, Тихоокеанский регион, Тихоокеанский регион без Японии, мировой рынок без США, мировой рынок в целом. В этой же газете публикуются фондовые индексы, рассчитываемые международной финансовой организацией Morgan Stanley Capital International (MSCI), находящейся в Женеве, для наиболее крупных национальных фондовых рынков США, Великобритании, Канады, Японии, Франции, Германии, Гонконга, Швейцарии и Австралии, а также для мирового рынка в целом.

В “Financial Times” публикуются фондовые индексы для основных национальных, региональных и мирового рынков (FT/S & P Actuaries World Indices), рассчитываемые совместно FTSE International и Standard & Poor’s. Существуют и другие международные фондовые индексы.

Многие международные инвесторы, однако, предпочитают национальные фондовые индексы, рассчитываемые в каждой стране на ее биржах, поскольку они учитывают большее количество национальных ценных бумаг, вычисляются в реальном масштабе времени, имеются в электронных информационных системах и публикуются каждое утро в газетах.

В таблице 3.5 приведены национальные фондовые индексы развитых стран.

Таблица 3.5.

Национальные фондовые индексы развитых стран

Страна	Биржа (город)	Индекс
США	Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) Биржа NASDAQ Американская фондовая биржа (AMEX)	Dow Jones Industrial Average (DJIA) Standard & Poor’s 500 (S&P500) NYSE Composite NASDAQ Composite, NASDAQ 100 AMEX Composite
Великобритания	Лондон	FT-SE100, FT-SE Mid250
Япония	Токио	Nikkei-225, TOPIX
Австралия	Сидней	All Ordinaries
Австрия	Вена	ATX
Бельгия	Брюссель	Bel-20
Германия	Франкфурт	XETRADax
Гонконг (Китай)	Гонконг	Hang Seng
Дания	Копенгаген	KFX
Ирландия	Дублин	ISEQ
Испания	Мадрид	IBEX 25
Италия	Милан	MIBtel
Канада	Торонто Монреаль	TSE Montreal IndustralAX
Нидерланды	Амстердам	AEX
Норвегия	Осло	OBX Total
Португалия	Лиссабон	BVL 30
Финляндия	Хельсинки	HEX
Франция	Париж	CAC-40
Швейцария	Цюрих	Swiss Mkt
Швеция	Стокгольм	SX All Share

Следует отметить, что Нью-Йоркской фондовой биржей кроме индекса DJIA, учитывающего цены акций 30 промышленных компаний, используются и другие индексы Доу-Джонса - транспортный Dow Jones Transport Average (20 компаний), коммунальный Dow Jones Utilities Average (15 компаний) и комплексный Dow Jones Sixty-five stocks Average (65 компаний), формируемые на основе цен на акции компаний-лидеров соответствующих отраслей экономики.

Точно так же индексы, рассчитываемые биржей NASDAQ, кроме указанных в таблице 3.5 наиболее известных индексов NASDAQ Composite и NASDAQ 100, включают и другие, характеризующие акции компаний различных отраслей экономики: NASDAQ Industrial (промышленные компании), NASDAQ Insurance (страховые компании), NASDAQ Banks (коммерческие банки), NASDAQ Computer (производство компьютеров и программного обеспечения) и NASDAQ Telecommunications (телекоммуникационные компании), что позволяет инвесторам, интересующимся акциями компаний различных отраслей экономики, более подробно следить за изменением их средних цен.

В таблице 3.6 приведены публикуемые в мировой финансовой печати национальные фондовые индексы развивающихся стран (emerging markets).

Таблица 3.6.

Национальные фондовые индексы развивающихся стран

Страна	Индекс	Страна	Индекс
Аргентина	Merval	Польша	WIG
Бразилия	Bovespa	Россия	RTS1
Венгрия	BUX	Румыния	BET
Израиль	TA-100	Сингапур	Straits Times
Индия	BSE	Словакия	SAX
Индонезия	jsx	Таиланд	SET
Китай	Shanghai А	Тайвань	Weighted
Корея	KoreaCmpEx	Филиппины	PSE composite
Латвия	Riga	Хорватия	Crobex
Малайзия	KLSE Composite	Чехия	PX50
Мексика	IPC	Эстония	Tallinngeneral