Методы прогноза валютных курсов

Поскольку валютные курсы влияют на качество портфеля международных инвестиций, точное предсказание их изменения является для инвесторов, весьма желательным. Существует ряд теорий, связывающих изменение валютных курсов с изменением влияющих на них экономических факторов, их которых следуют количественные оценки. Так, из теории паритета покупательной способности следует, что если ставка процентов по валюте А меньше, чем ставка процентов по валюте В, курс валюты А к валюте В должен расти. По этой же теории увеличение ставки процентов в национальной валюте при постоянной ставке по иностранной должно приводить к падению курса национальной валюты. На практике же повышение процентной ставки в стране со свободно конвертируемой валютой приводит, как правило, к притоку иностранного капитала и росту ее курса, а понижение процентной ставки – к оттоку иностранного капитала и падению курса, в связи с чем страны, желающие снизить курс свой валюты для стимулирования экспорта, обычно снижают свои процентные ставки.

К подходам, направленным на получение количественных оценок будущих валютных курсов, относится также использование эконометрических моделей, основанных на статистических оценках эконометрических явлений за прошлые периоды и их предсказании. Такие модели имеют, однако, два недостатка. Во-первых, большинство из них основываются на предсказании будущих значений некоторых ключевых переменных (объем денежной массы, процентные ставки), которые реально трудно предсказать с достаточной точностью. Во-вторых, коэффициенты корреляции между параметрами таких моделей и их выходными показателями (в данном случае валютными курсами) могут меняться во времени и, следовательно, даже при точном предсказании значений влияющих входных экономических переменных результаты будут неточными.

В мировых компьютерных системах имеется много моделей для прогноза экономических ситуаций и валютных курсов. При этом пользователи могут вводить свои сценарии будущих экономических ситуаций и свои прогнозы для входных факторов, а также менять параметры моделей. Публикуемые в финансовой печати экономические прогнозы на основе таких моделей обычно дополняются субъективными мнениями аналитиков финансовых рынков, которые часто противоречат друг другу.

Существуют также экономические теории, на основании которых делаются качественные выводы об изменении взаимосвязанных экономических факторов ( в данном случае - о росте или падении валютных курсов). Одни из таких теорий используют подход с точки зрения платежного баланса страны. При этом считается, что если текущий (торговый) счет баланса имеет отрицательное сальдо, торговый дефицит должен компенсироваться ростом счета капитала, то есть страна должна заимствовать иностранную валюту, что будет приводить к падению курса национальной валюты. Другие теории основаны на подходе с точки зрения рынка активов, при котором считается, что валютные курсы - это цены активов, торгуемых на финансовых рынках, и их цена определяется ожидаемыми будущими торговыми потоками. Следовательно, текущий торговый дефицит, связанный с необходимостью импорта для повышения эффективности экономики, приведет к притоку иностранного капитала в расчете на будущие доходы и, следовательно, к росту курса национальной валюты.

На курсы валют влияют также политические факторы, высказывания политических деятелей и руководителей центральных банков («словесные интервенции»). Кроме того, в настоящее время существуют мощные международные финансовые группы, обладающие огромными валютными резервами, которые в спекулятивных целях могут воздействовать на курс валют некоторых стран, особенно не имеющих большого запаса таких резервов.

Указанные подходы к прогнозированию курсов валют относятся к методам экономического (фундаментального) анализа. Для прогнозирования валютных курсов могут быть также использованы методы технического анализа, основанные на информации об изменении курсов валют. При этом на основе экстраполяции прошлых тенденций идет целенаправленный поиск повторяющихся движений валютных курсов. Если начало такого движения выявлено, предполагается, что краткосрочное поведение курса валюты будет вполне определенным.

В мировой финансовой печати регулярно даются обзоры качества методов прогнозов валютных курсов за прошлые периоды, общий вывод которых заключается в том, что сделать точные прогнозы очень трудно. Выгода от использования хорошего прогноза валютных курсов для международного инвестора может быть очень велика, но очень велик и связанный с этим риск.

В целом можно отметить, что на курсы валют влияют самые различные экономические и политические факторы, а также возможные действия крупных финансовых групп со спекулятивными целями. В связи с этим изменчивость курсов валют значительно выше изменчивости процентных ставок, уровней инфляции, цен акций и облигаций и, следовательно, международные инвестиции неизбежно связаны с валютным риском. Инвесторы, желающие его уменьшить, должны принимать соответствующие пассивные (диверсификация валют) и (или) активные (использование инструментов хеджирования) меры, рассматриваемые в последующих главах.