5. Оценка экономической эффективности и рисков инвестиционного проекта

Эффективность проекта определяют путём расчёта интегральных показателей эффективности проектных решений. Они рассчитываются на основе моделирования денежных потоков и представляют собой набор оценочных показателей, характеризующих экономическую эффективность проекта, целесообразность его финансирования с точки зрения его потенциальных инвесторов.

• чистый дисконтированный доход;

• дисконтированный срок окупаемости;

• рентабельность проекта;

• внутренняя норма доходности.

Дисконтированные показатели, то есть показатели, приведенные к начальному моменту времени, т.е. дате начала жизненного цикла проекта, учитывают разницу в ценности денег в период осуществления инвестиционного проекта.

Расчет коэффициентов дисконтирования (a_t) производится по формуле:

г де a_t - коэффициент дисконтирования;

Е_н - норма дисконта, %/100 (принимается на уровне депозитной ставки банковского процента, увеличенной на проценты, учитывающие по соглашению сторон (инвесторы, кредитные организации, страховые компании ) риски инвестиционного проекта

t - номер шага (квартала) расчета.

Коэффициент дисконтирования характеризует темп снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Величина ставки сравнения Е определяется минимальной реальной нормой прибыли, приемлемой для инвестора или при прочих равных условиях в качестве ставки сравнения принимается процентная ставка Центробанка РФ с увеличением ее на инвестиционные риски.

В бизнес-плане расчеты экономической эффективности выполнены для ставки сравнения Е на уровне 13%/год (ставка рефинансирования ЦБ в декабре 2010 года - 7.75% годовых).

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) характеризует суммарный доход за расчетный период (36 кварталов), приведенный к начальному

моменту времени и определяется по формуле:

где P_t - результаты, достигаемые на t-м шаге (квартале) расчета;

З_t - затраты, осуществляемые на том же шаге;

(Р_t - З_t) – баланс денежных средств на конец квартала (шага расчета);

Т - горизонт расчета (36 кварталов).

Условие эффективности по данному показателю - ЧДД ≥0

Данные о чистом дисконтированном доходе приведены в таблице 13, 14 приложения .

Дисконтированный срок окупаемости - это период, начиная с которого единовременные затраты, связанные с осуществлением инвестиционного проекта, перекрываются суммарными дисконтированными доходами от реализации проекта. Определяется решением уравнения относительно неизвестной величины Т_о:

И ндекс доходности (И_д) характеризует превышение доходной части проекта над инвестиционной. Используется экспертами организаций - ссудозаемщиков (инвесторов) при принятии решения о кредитовании.

К - сумма капиталообразующих инвестиций.

Внутренняя норма доходности (ВНД). Последовательно увеличивая ставку сравнения Е (норму дисконта) при положительном значении ЧДД или уменьшая при отрицательном, можно подобрать такое значение Е (нормы дисконта) при которой ЧДД=0.

Величина ставки сравнения Е, при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД) обращается в ноль, называется внутренней нормой доходности (ВНД).

Инвестор не может рассчитывать на большую норму доходности по рассматриваемому проекту, поскольку дальнейшее увеличение ставки сравнения Е приводит к нарушению основного условия эффективности- ЧДД0, т.е ЧДД приобретает отрицательные значения.

Показатели эффективности проекта отображены в таблице 24, таблицах 14,15 приложения .

Таблица 24. Дисконтированные показатели экономической эффективности инвестиционного проекта

Ставка сравнения (номинальная годовая)		%	0,12
NPV		Тыс. руб	127932,8
IRR (номинальная годовая)		%	0,31
Простой срок окупаемости		лет	4,01
Дисконтированный срок окупаемости		лет	4,6