§3. Оценка и доходность облигаций

Оценка облигации зависит от этапов жизненного цикла и выделяют оценку:

1. по номинальной стоимости

2. по эмиссионной стоимости

3. по рыночной стоимости

Номинальная стоимость показывает конкретную сумму которая берется взаймы и должна быть возвращена по истечению срока облигации. Номинальная стоимость служит базой для исчисления процентного дохода. Номинальная стоимость облигаций значительно выше номинальной стоимости акций. Поэтому учитывая высокую номинальную стоимость, они рассчитаны на узкий круг лиц имеющих возможность их приобретения, не носит массовый характер.

После того как облигация выпущена их реализуют по эмиссионной цене, которая может быть равна номинальной стоимости, быть ниже и выше её. По номинальной стоимости и ниже как правило реализуются облигации первых выпусков; ниже номинала если предусмотрен дисконт. Последующие выпуски продаются уже с учетом сложившихся на облигации этого эмитента рыночные цены.

После того, как облигации попадают на вторичный рынок там складывается рыночная цена. Рыночная стоимость не подвержена столь значительным колебаниям как стоимость акций. Потому что, во-первых, у них значительная первоначальная номинальная стоимость; во-вторых, облигации не являются массовым объектом для извлечения спекулятивного дохода. Аналогично акциям и по облигациям тоже считают курс

формула (1)

Приобретая облигацию инвестор заинтересован в определение её доходности, соответственно доходность облигаций зависит от видов доходов на который рассчитывает инвестор.

Доходы могут быть:

1. Процентный доход. Он более определен, чем по акциям.

2. Дисконтированный доход. Под дисконтом понимается разница ценой покупки и продажи облигации.

3. Доход, полученный от реинвестирования капитализации полученного процентного дохода.

В зависимости от того какие доходы учитывают, обычно определяют текущую и полную (общую) доходность облигации. Текущая принимает в расчет только первую составляющую

Пример. Инвестор приобрел на рынке за 11 000 рублей облигацию номинальной стоимости 10 000 рублей. Срок погашения займа через 2 года. Процентный доход по облигациям исчисляется в расчете 50% в год. Определить текущую и полную доходность облигации.

На размер доходности влияет величина процентного дохода; динамика рыночных цен (большого значения не имеет); инфляция; условия налогообложения.

Облигации как мы видим имеет большое сходство с банковскими ссудами, поэтому для некоторых расчетов по ним можно использовать формулу сложных процентов.

Если мы хоти посчитать плюс или минус преращения то:

Пример. Облигация номинальной стоимостью 10 000 рублей выпущена на 3 года. Имеет ставку процентного дохода 25%, среднегодовой ожидаемый уровень инфляции 20%. Определить целесообразность приобретения этой облигации?

Пример. Облигация номинальной стоимостью 50 000 рублей реализуется с дисконтом по цене 48 500 рублей. Имеет процентного дохода 10%. Срок займа 3 года. Уровень инфляции составляет 12% годовых. Определить целесообразность приобретения этой облигации.

Инвестору предлагает на выбор приобретение одной из следующих облигаций номинальной стоимостью 10 000 рублей и сроком погашения через 3 года. Первая облигация государственного займа по ставке процентного дохода 20%. Вторая муниципальная облигация 7% займа реализуемая с дисконтом по цене 8 500 рублей. Третья облигация корпораций с повышающиеся ставкой процентного дохода по годам займа, первый год 12%, второй год 18% третий год 24%. Какая выгодней? Первая