§2. Виды акций

Акции классифицируются по разным признакам, наиболее важные мы с вами рассмотрим:

1.В зависимости от характера владения различают именные акции и на предъявителя. В именных акциях вписывается имя владельца, на предъявителя это не предусмотрено. Различия различаются: порядок регистрации разный и процесс реализации различается. Например, если на предъявителя можно продать путем простой передачи, а при именной требуется разрешение акционерного общества. В основном это деление связано с тем, что акционерные общества у нас разные, есть открытые, есть закрытые. Закрытые АО должны выпускать именные акции, а в открытых могут выпускать в любой форме.

2. В зависимости от стадии жизненного цикла акции выделяют: размещенные акции и размещаемые акции.

Размещенные акции – такие которые выпущены, реализованные первым владельцем на первичном рынке и соответственно обращаются на вторичном рынке.

Размещаемые акции – выпущены и проходят только первую стадию продажи, они ещё до вторичного рынка не дошли.

3.В зависимости от объема прав акционера различают обыкновенные и привилегированные. Владелец обыкновенной акции обладает правами акционера в полном объеме. Владелец привилегированной акции лишен права голоса. Привилегии по данной акции заключается в том, что в уставе акционерного общества определенна фиксированная ставка дивиденда по данной акции, т.е. конкретно указывается ставка. Также в уставе указана стоимость имущества, которое достанется владельцу привилегированной акции в случае ликвидации акционерного общества в абсолютной величине на одну акцию либо в процентном отношении к номинальной стоимости акции. Лишение права голоса не является абсолютной, т.к. закон предусматривает ситуации, когда владелец такое право голоса получает: 1) когда ему не выплачивают дивиденды; 2) если на собрание акционеров решаются вопросы связанные с реорганизации, слиянием, ликвидации акционерного общества, а также вопросы решаются о внесение изменений в устав затрагивающие изменения права акционеров.

Могут выпускаться разные виды привиллигированых акций. В России в период разгосударствления экономики выпускались кумулятивные превилигированые акции и конвертируемые привелигированные акции.

Кумулятивные акции – это такие акции которые предусматривают в случае не выплаты дивидендов по ним, либо выплаты не в полном объеме ( не в соответствие со ставкой), то дивиденды не пропадают а накапливаются и будут выплачены позже. Пример, номинальная стоимость кумулятивной привилегированной акции 1000 рублей, фиксированная ставка дивиденда по ней 12%, по итогам прошлого года дивиденды были выплачены из расчета 8%. Какие дивиденды получит акционер, по итогам работы текущего года с учетом погашения долга за прошлый год.

Д=1000х8\100=80 рублей

Д=1000х12\100= 120 рублей

Недоплатили долг 40 рублей

Д_т = 120+40=160 рублей должны выплатить в текущем году

Конвертируемые привилегированные акции – это такие акции, которые можно обменять на обыкновенные. Такую акцию можно рассматривать как акцию дающую льготу акционеру, т.е. он может при желание привилегированную акцию обменять на обыкновенную. При этом устанавливается определенной срок конвертации акции, т.е. период осуществление привилегии, обычно это 3 года. Если акционер обменял в течение этого срока акции то они превратятся в обыкновенные и обратно поменять нельзя. После истечение этого срока эти акции утрачивают это право и превращаются в прямые привилегированные акции.

Распространены следующие виды привилегированные акции:

1. Отзывные или возвратные – это такие акции, которые акционерное общество может принудительно выкупать у акционеров. Это можно рассматривать как привилегию эмитента

2. Ретрективные привилегированные акции – дают право акционеру требовать выкупа у него акции. При этом, он обращается с таким требованием и акционерное общество в течении определенного срока должно испольнить требование.

3. Привилегированные акции с правом участия – они дают право акционеру получать не только фиксированные дивиденды но и дополнительный дивиденд, по итогам работы (надбавка).

В России практика выпуска таких акции сначала стали практиковаться например, отзывные. Российским законодательством предусматривается, что количества привилегированных акций не может превышать 25% от общего количества акции или величины уставного капитала.

Дивиденд – это доход, который получает акционер за счет чистой прибыли акционерного общества, полученный в текущем году. Через дивиденд реализуется права акционера участвовать в прибыли предприятия. Дивиденд рассчитывается как некоторая доля от номинальной стоимости акций.

Хотя акционерное общество само принимает решение о выплате дивидендов, их размере, тем не менее, законодательство устанавливает ограничение на выплату дивиденда в случае, когда их выплачивать нельзя:

1. Пока не оплачен весь уставный капитал.

2. Не допускается выплата дивидендов, если предприятие соответствует установленным в законе признакам банкротства, либо если такие признаки появятся после выплаты дивидендов.

Дивиденды могут выплачиваться деньгами либо имуществом. Имуществом осуществляется обычно выплата акций нового выпуска, хотя выплата имуществом противоречит теории дивиденда, но такая практика применяется не только в России, но и за рубежом. Вначале дивиденды выплачиваются по привилегированным акциям, а затем по обыкновенным акциям.

Пример расчета дивиденда. Уставный капитал акционерного общества составляет 1 млрд. рублей, он поделен на 75% обыкновенных и 25% привилегированных акций. Номинальная стоимость одной акции 1000 рублей, фиксированная ставка дивиденда по привилегированной акции составляет 14%. Определить размер дивидендов на одну обыкновенную и привилегированную акцию и все обыкновенные и привилегированные акции. Если принято решение направить на выплату дивидендов 110 млн. рублей чистой прибыли предприятия.

Н_а = УК\n_a

N_a=УК\Н_а=1 млрд.\1 000 = 1 миллион акций.

Обыкновенных акций 750 000 штук

Привилегированных акций 250 000 штук

Дивиденды по привилегированным акциям равны 140 рублей.

По всем привилигированым акциям 250 000 х 140 = 35 млн рублей

По обыкновенным 110 – 35 = 75 млн. рублей.

Дивиденды по обыкновенной акции 100 рублей.

Вопрос: Оценка и доходность акций

Оценка акций связана с этапами её жизненного цикла, который включает этапы:

1. Выпуск

2. Размещение

3. Обращение акций

Этап выпуска акции соответствует оценка акций по номинальной стоимости. Номинальная стоимость акции определяется формулой:

Н_а=УК\n_а

При выпуске исходя из того, какова номинальная стоимость других эмитентов. Надо чтобы номинал был целым числом.

Этап размещения (продажа первым покупателям) на первичном рынке. Нужно определить эмиссионную стоимость акций. Эмиссионная стоимость может быть равна номинальной стоимости или быть выше её. Естественно, что самый первый выпуск когда учреждается акционерное общество выпуск должен быть равен. Последующие выпуски реализуются с учетом рыночных цен на акции этого эмитента сложившегося на рынке.

Э_д= К_ра – Н_а.

После того как акции прошли этап размещения, они могут быть перепроданы, т.е. акции переходят в этап обращения.

Этап обращения. На этапе обращения акции формируется на них рыночная цена. Рыночная цена складывается на основе спроса и предложения, как цена равновесия. Рыночная стоимость акции подвержены значительным колебанием, в этом смысле рыночная стоимость акции подвержена значительным колебаниям. В этом смысле акции являются самым масштабным объектом спекуляции.

В связи с тем, что рыночная стоимость акции и номинальная стоимость акций могут сильно отличатся. Это естественно затрудняет сравнение акций этих эмитентов. В известной степени уход от этих абсолютных показателей обеспечивается относительными показателями. Чтобы устранить сложности в определенной степени используют относительные показатели, например такие как курс акции, он рассчитывается как отношение рыночной стоимости к номинальной стоимости акции умноженная на 100%:

К_а = К_ра\Н_а

Чтобы получить какую-то объективную оценку курс надо смотреть в динамике. Кроме этих стоимостей, рассчитывают книжную или балансовую стоимость акций, она определяется как собственные средства предприятия, к акциям которые находятся в обращение:

Б_а = СС\n_а

Рассчитывают при некоторых случаях, например, при аудите, при ликвидации акционерного общества.

Доходность акций

Любой инвестор, вкладывающий средства в какие-то активы он заинтересован в том, что он будет с этого иметь, какова будет отдача. На РЦБ считается такой показатель как доходность акций.

Доходность зависит от тех доходов, на которые может рассчитывать инвестор. По акции можно получить:

1. Дивиденд.

2. Спекулятивный доход, который выражается в разнице рыночных цен. Естественно, что этот вид дохода может быть получен только в условиях. Во-первых, если мы намерено, извлекаем прибыль из спекуляции. Во-вторых, если имеется положительная разница цен.

В зависимости от того какие доходы может получить инвестор, рассчитывают текущую, полную или общую доходность акций.

Текущая доходность учитывает только дивиденд

ДХ_ат = В\К_ра*100%

Полная доходность

ДХ_ап = Д + (К_ра1 - К_ра2)\ К_ра1*100%

К_ра1, К_ра2 – цена продажи и покупки акции.

Пример. Номинальная стоимость акций составляет 100 рублей, текущая рыночная стоимость акций составляет 80 рублей, дивиденд на эту акцию выплачивался из расчета 40 рублей на одну штуку. Определить текущую и полную доходность этой акции.

Таким образом, на доходность акции влияет:

1. Размер дивиденда по ней.

2. Динамику рыночных цен.

3. Уровень инфляции надо учитывать.

4. Условия налогообложения, дохода по ценным бумагам.

Тема 4. Облигации.

§1. Общая характеристика облигации

§2. Виды облигаций

§3. Оценка и доходность облигаций

Другим важным объектом инвестирования на РЦБ выступают облигации. Основное отличие облигаций от акции в том, что облигация удостоверяет не отношения собственности как акция, а лишь отношение займа между эмитентом и её держателем облигационером.

Закон определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу, которая дает право её держателю (облигационеру) получить от эмитента по истечению срока займа её номинальную стоимость и установленного процента. Если акция в большинстве своём бессрочная ценная бумага, то облигация она выпускается, как правило, на определенный срок и когда этот срок истечет, она погашается. При облигации облигационер получает фиксированный процент.

Для эмитента выпуск облигаций можно рассматривать как альтернативу банковским ссудам. Плюсы для эмитента – облигационер не имеет право управления АО. Выпуск облигаций накладывает более жесткие условия по сравнению с акциями. Закон определяет условия выпуска облигации или облигационных займов как источник получения средств:

1. Общая номинальная стоимость выпущенных облигаций не может превышать размер уставного капитала (исходя из принципа обеспечения) либо величины обеспечения предоставленного под выпуск облигации третьими лицами.

2. Нельзя выпускать облигационные займы до полной оплаты уставного капитала.

3. Допускается выпуск облигаций без обеспечения, но не раннее чем на 3 году работу акционерного общества, при условии надлежащего утверждения его баланса за предыдущие два года работы с визой независимого аудитора.

Облигация представляет формальный документ, выпускается на специальных бланков с соблюдением обязательных реквизитов.