Тема 3. Облигации. Государственные долговые обязательства

3.3. Общая характеристика государственных долговых обязательств

Рынок правительственных заимствований имеет разные названия, в их числе:

-  рынок государственных облигаций;

-  рынок государственного или национального долга;

-  рынок правительственных займов;

-  рынок государственных инструментов с фиксированной ставкой.

Государственные долговые обязательства могут обозначаться различными терминами: облигация, казначейское обязательство, казначейский вексель, сертификат задолженности, займ.

Функции государственных долговых обязательств:

1) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение;

2) финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения;

3) регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, направления инвестирования.

Государственные долговые обязательства могут быть классифицированы по различным критериям. (табл. 5):

Размещение государственных долговых обязательств:

-  через центральные банки или министерства финансов (казначейства). Основными инвесторами являются население, пенсионные фонды, страховые компании, банки, инвестиционные компании и фонды;

-  в бумажной (документарной) или безбумажной (бездокументарной) формах. Безбумажная технология выпуска ведет к экономии эмиссионных издержек, в этом случае ценные бумаги существуют в виде записей на электронных счетах в уполномоченных депозитариях;

-  разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа по установленным ценам, закрытое распространение среди ограниченного круга инвесторов.

В практике заимствования правительств зарубежных государств используются, как правило, разнообразные долговые инструменты. Так, в США наиболее распространенными долговыми инструментами являются:

-  векселя казначейства - выпускаются сроком на 52 недели, являются дисконтными;

-  билеты казначейства - выпускаются на срок от одного года до десяти лет с выплатой процентов по полугодиям;

-  облигации казначейства - выпускаются на срок более десяти лет, приносят купонный доход;

-  сберегательные облигации имеют длительные сроки обращения (18-20 лет), могут быть дисконтными и купонными;

-  бескупонные расписки казначейства выпускаются в результате трастового соглашения с банком о передаче облигаций казначейства на хранение. Являются обязательством по купонным выплатам или погашению на определенную дату;

-  ценные бумаги федеральных агентств (облигации с различной степенью государственного обеспечения);

-  облигации учреждений, финансируемых из федерального бюджета.

Рынок государственных долговых обязательств в России имеет специфическую историю и современную практику.

Таблица 5

Критерии	Классификационные группы
1. Эмитент	- Федеральные органы исполнительной власти; - специализированные учреждения (в том числе кредитно-финансовые), находящиеся в федеральной собственности; - специализированные учреждения, находящиеся в иной, чем федеральная, собственности и пользующиеся финансовой поддержкой правительства в силу выполнения ими социально-значимых функций
2. Границы заимствования	- Облигации внутренних государственных займов; - внешних государственных займов
3. Цели эмиссии	- На выполнение конкретных масштабных проектов, имеющих общегосударственное значение; - на выполнение национальных программ поддержки определенных групп населения, секторов экономики; - с целью финансовой поддержки кредитных институтов, ведущих социально важные операции с недвижимостью и землей; - на привлечение финансовых источников в качестве ресурсной базы кредитных институтов, имеющих общегосударственное значение; - на замещение бюджетных расходов, связанных с реструктурированием терпящих бедствие отраслей, предприятий и кредитных институтов
4. Форма дохода	- Процентные купонные (фиксированная и плавающая ставка процента); - беспроцентные целевые займы; - бескупонные (дисконтные); - процентные выигрышные
5. Возможность обращения	- Рыночные; - нерыночные
6. Статус владельца	- Универсальные; - размещение исключительно среди физических лиц; - исключительно среди юридических лиц