Расчет текущей стоимости денежных потоков

Годы	Коеффициент дисконтирования	Денежные потоки, долл.США
		Вариант 1			Вариант 2
		Будущая стоим.	Текущая стоим.	Суммарн денежн. поток	Будущая стоим.	Текущая стоим.	Суммарн денежн. поток
0 1 2 3 4 5	1,000 0,893 0,797 0,712 0,636 0,567	-15000 3500 4500 4500 4500 3000	-15000 3125,5 3586,5 3204 2862 1701	-15000 -11874,5 -8288 -5084 -2222 -521	-19000 6000 6500 6500 6500 5500	-19000 5358 5180,5 4628 4134 3118,5	-19000 -13642 -8461,5 -3833,5 300,5 3419

ЧДД по варианту 1 составляет -521 долл.США, по варианту 2 - +3419 долл.США. Срок окупаемости инвестиций по варианту 2 несколько меньше 4-х лет, по варианту 1 превышает 5 лет.

Индекс доходности:

- по варианту 1 равен:

14479/15000=0,97

- по варианту 2 равен:

22419/19000=1,18

Следовательно, реализацию варианта 1 следует отклонить, т.к. значение ЧДД отрицательное, срок окупаемости превышает срок эксплуатации оборудования, а индекс доходности меньше единицы. Значения показателей оценки эффективности инвестиций по варианту 2 свидетельствуют об эффективности варианта.

Внутренняя ставка доходности составляет:

- по варианту 1 – 10,5%;

- по варианту 2 – 19,1%,

т.к. при этих значениях ставки дисконта величина ЧДД близка к нулю (см. табл.8).

Таблица 8

Текущая стоимость денежных потоков при Е = 0,105 по варианту 1 и Е = 0,191 по варианту 2, долл.США

Годы	Вариант 1		Вариант 2
	Коэффициент дисконтирования	Текущая стоимость денежного потока	Коэффициент дисконтирования	Текущая стоимость денежного потока
0 1 2 3 4 5	1,000 0,905 0,819 0,741 0,671 0,607	-15000 3167,5 3685,5 3334,5 3019,5 1821	1,000 0,840 0,705 0,592 0,497 0,417	-19000 5040 4582,5 3848 3230,5 2293,5
Итого		28		-5,5

Допустим, предприятием установлена предельная ставка внутренней нормы доходности для инвестиционных проектов, связанных с модернизацией производства, в размере 18%. Тогда вариант 2 следует принять к реализации как обеспечивающий доходность выше установленной в качестве критериального показателя оценки эффективности инвестиций.

Литература

1. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. перераб. и дополн. изд. – М.: «Интерэксперт», «ИНФРА – М», 1995. -528с.

2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. – Киев: МП «Итем», «Юнайтед Лондон Трейд Лимитед», 1995. -448с.

3. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Под ред. Шумилина С.И. – М.: «Финстатинформ», 1995. -240с.

* В таблице 2 в числителе приведены значения показателей по проекту «А», в знаменателе – по проекту «Б»