Расчет текущей стоимости денежных потоков
Годы |
Коефициент дисконтирования |
Денежные потоки, тыс.долл.США |
|||||
Проекты |
|||||||
А |
Б |
||||||
Будущая стоим. |
Текущая стоим. |
Суммар-ный денежный поток |
Будущая стоим. |
Текущая стоим. |
Суммар-ный денежный поток |
||
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 |
1,0 0,893 0,797 0,712 0,636 0,567 0,507 0,452 0,404 0,361 0,322 0,287 0,257 0,229 0,205 0,183 0,163 0,146 0,130 0,116 0,104 0,093 |
-1000 -4300 3155 1345 985 625 265 95 4955 4955 4955 4955 4955 4955 4955 4955 4955 4955 4955 4955 4955 7455 |
-1000 -3839 2514,5 -957,6 -626,5 -354,4 -134,4 42,9 2001,8 1788,8 1595,5 1422,1 1273,4 1134,7 1015,8 906,8 807,7 723,4 644,2 574,8 515,3 693,3 |
-1000 -4839,9 -2325,4 -3283,0 -3909,5 -4263,9 -4398,3 -4355,4 -2353,6 -564,8 1030,7 2452,8 3726,2 4860,9 5876,7 6783,5 7591,2 8314,6 8958,8 9533,6 10048,9 10742,2 |
-1280 -5160 4066 -1334 -902 -470 -38 394 6226 6226 6226 6226 6226 6226 6226 6226 6226 6226 6226 6226 6226 9226 |
-1280 -4607,9 3240,6 -949,8 -573,7 -266,5 -19,3 178,1 2515,3 2247,6 2004,8 1786,9 1600,1 1425,8 1276,3 1139,4 1014,8 909,0 809,4 722,2 647,5 858,3 |
-1280 -5887,9 -2647,3 -3597,1 -4170,8 -4437,3 -4456,6 -4278,5 -1763,2 484,4 2489,2 4276,1 5876,2 7302,0 8578,3 9717,7 10732,5 11641,5 12450,9 13173,1 13820,6 14678,9 |
Чистый дисконтированный доход составляет:
- По проекту «а» – 10742,2 тыс.Долл.Сша, - по проекту «б» – 14678,9 тыс.Долл.Сша.
Период окупаемости:
- по проекту «А» – менее 10 лет,
- по проекту «Б» – менее 9 лет.
Индекс доходности:
- по проекту «А» равен:
- по проекту «Б» равен:
Поскольку при ставке дисконта 0,12 ЧДД положителен, значение внутренней нормы доходности превышает 12% по обоим проектам. Путем перебора различных значений ставок дисконта установлено, что по проекту «А» внутренняя норма доходности составляет 25,7%, по проекту «Б» – 27,9%, т.к. при указанных значениях ставок дисконта значение ЧДД по проектам близко к нулю (см. табл. 5)
Таблица 5
Текущая стоимость денежных потоков при Е = 0,257 для проекта «А» и Е = 0,279 для проекта «Б», тыс.долл.США.
Годы |
Проекты |
|||
А (Е=0,257) |
Б (Е=0,279) |
|||
Коэффициент дисконтирования |
Текущая стоимость денежного потока |
Коэффициент дисконтирования |
Текущая стоимость денежного потока |
|
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Итого |
1,0 0,796 0,633 0,503 0,401 0,319 0,254 0,202 0,160 0,128 0,102 0,081 0,064 0,051 0,041 0,032 0,026 0,020 0,016 0,013 0,010 0,008 |
-1000 -3422,8 1997,1 -676,5 -395,0 -199,4 -67,3 19,2 792,8 634,2 505,4 401,4 317,1 252,7 203,2 158,6 128,8 99,1 79,3 64,4 49,6 59,6 1,5 |
1,0 0,782 0,611 0,478 0,374 0,292 0,228 0,179 0,140 0,109 0,085 0,067 0,052 0,041 0,032 0,025 0,020 0,015 0,012 0,009 0,007 0,006 |
-1280 -4035,1 2484,3 -637,7 -337,3 -137,2 -8,7 70,5 871,6 678,6 529,2 417,1 323,8 255,3 199,2 155,7 124,5 93,4 74,7 56,0 43,6 55,4 -3,1 |
Таким образом, сравнение данных проектов по показателям оценки эффективности инвестиций показывает, что предпочтение следует отдать реализации проекта «Б» как более эффективного, т.к. значение чистого дисконтированного дохода, индекса доходности и внутренней нормы доходности по проекту «Б» больше значений этих показателей по проекту «А», а период окупаемости проекта «Б» меньше.
ПРИМЕР 2.
Судоремонтным заводом рассматривается вопрос выбора оборудования из двух возможных вариантов – стоимостью 15 тыс.долл.США, и 19 тыс.долл.США, покупка которого представляет возможность уменьшения операционных расходов при ремонте судов. Срок эксплуатации оборудования – 5 лет, ликвидационная стоимость в конце этого периода равна нулю. Величина денежных потоков за период эксплуатации проекта (сумма экономии операционных расходов и амортизационных отчислений) по каждому из вариантов приведена в таблице 6.
Таблица 6
Денежный поток от реализации проекта, долл.США.
-
Годы
Вариант 1
Вариант 2
1
2
3
4
5
3500
4500
4500
4500
3000
6000
6500
6500
6500
5500
В таблице 7 представлен расчет текущей стоимости денежных потоков по каждому из вариантов при ставке дисконта, равной 0,12.
Таблица 7