Примеры

Применение методики оценки эффективности инвестиционных проектов показано на условных примерах.

ПРИМЕР 1.

Акционерной судоходной компанией рассматриваются варианты строительства и эксплуатации нового пассажирского теплохода смешанного плавания проекта 303 (У) для организации беспересадочной линии Киев – Стамбул.

Условия финансирования проекта следующие:

• 90% суммы инвестиций финансируется за счет долгосрочного кредита, 10% - за счет собственных средств;

• получение кредита в течении периода строительства судна (2 года);

• срок ссуды – 8 лет с погашением пятью равными взносами, начиная с 3-го года после получения первой части кредита;

• процентная кредитная ставка – 8% годовых, уплачиваемых по остатку непогашенной задолженности.

Рассматриваются два варианта: проект «А» - строительная стоимость судна 25 млн.долл.США, стоимость путевки – 250 долл. в сутки; проект «Б» - строительная стоимость судна 30 млн.долл.США, стоимость путевки – 300 долл. в сутки.

В таблице 2 приведены значения показателей, необходимых для расчета денежных потоков.

Таблица 2

Показатели, характеризующие реализацию проектов

Показатели, тыс.дол.США	Проекты
	А	Б
Стоимость судна Банковский кредит Период эксплуатации судна Выручка от эксплуатации судна, лет Издержки Годовая прибыль Налог на прибыль Амортизационные отчисления Ликвидационная стоимость судна	25000 22500 20 9240 3947 5293 1588 1250 2500	30000 37000 20 11088 4337 6751 2025 1500 3000

В таблице 3 приведены показатели, характеризующие условия финансирования проектов.

Таблица 3

Условия финансирования проектов *

Показатели, тыс.дол.США	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7
Собствен-ные средства	-	2500 3000	-	-	-	-	-	-
Поступле-ния по кредиту	12500 16000	10000 11000	-	-	-	-	-	-
Непога-шенная задолженность	12500 16000	22500 27000	22500 27000	22500 27000	18000 21600	13500 16200	9000 10800	4500 5400
Процент за кредит	1000 1280	1800 2160	1800 2160	1800 2160	1440 1728	1080 1296	720 861	360 432
Погашение кредита	-	-	-	4500 5400	4500 5400	4500 5400	4500 5400	4500 5400

В приведенном примере рассчитана эффективность вложений собственного акционерного капитала.

Приток наличности по годам реализации проектов определяется следующим образом:

стр.4 табл.1+ стр.8 табл.1+ стр.9 табл.1

Отток наличности:

стр.1 табл.2 + стр.5 табл.1+ стр.7 табл.1+ стр.4 табл.2 + стр.5 табл.2.

В таблице 4 показан расчет текущей стоимости денежных потоков от реализации проектов и чистого дисконтированного дохода.

Так как величины, входящие в состав денежного потока, определены без учета инфляции, при дисконтировании использовано значение реальной ставки дисконта, принятой в размере 0,12 в соответствии с рекомендациями Мирового банка для стран СНГ.

Таблица 4