5.3. Оценка вероятности банкротства предприятия

Банкротство (финансовый крах, разорение) — это признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность предприятия в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и по уплате других обязательных платежей.

Основной признак банкротства — неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления срока платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, сопряженных с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь.

Классификация несостоятельности субъекта хозяйствования:

1. «несчастная» — возникает не по собственной вине вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников) – помощь государства;

2. «ложная» (корыстная) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам, – уголовная ответственность;

3. «неосторожная» вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

Наиболее распространенным является «неосторожное» банкротство, наступающее, как правило, постепенно. Для его предотвращения необходимо систематически анализировать финансовое состояние, выявлять «болевые» точки и принять меры по финансовому оздоровлению.

Классификация методов диагностики вероятности банкротства:

1. система формализованных и не формализованных критериев (индикаторов);

2. прогноз показателей платежеспособности;

3. интегральные показатели (скоринговый, рейтинговый, дискриминантный анализ).

Признаки банкротства по рекомендациям Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) делят на две группы.

Первая группа — возможные финансовые затруднения и вероятность банкротства в недалеком будущем:

1. хронические (спад производства, сокращение объемов продаж, убыточность, просроченная кредиторская и дебиторская задолженности);

2. низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденции к их снижению;

3. увеличение до опасных пределов доли заемного капитала;

4. дефицит собственного оборотного капитала;

5. систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

6. сверхнормативные запасы сырья и готовой продукции;

7. использование финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

8. неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

9. падение рыночной стоимости акций предприятия;

10. снижение производственного потенциала.

Вторая группа — возможность резкого ухудшения финансового состояния в будущем при непринятии действенных мер:

1. чрезмерная зависимость предприятия от одного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или сбыта;

2. потеря ключевых контрагентов;

3. недооценка обновления техники и технологии;

4. потеря опытных сотрудников аппарата управления;

5. вынужденные простои, неритмичная работа;

6. неэффективные долгосрочные соглашения;

7. недостаточность капитальных вложений и т.д.

Достоинства этой системы индикаторов возможного банкротства – системный и комплексный подходы, недостатки — высокая степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, субъективность прогнозного решения.

В соответствии с методическими указаниями Федеральной службы РФ по финансовому мониторингу для оценки и прогнозирования финансового состояния организаций используется перечень показателей:

1. Общие показатели: среднемесячная выручка (К1), доля денежных средств в выручке (К2), среднесписочная численность персонала (КЗ).

2.Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости: степень платежеспособности общая (К4), коэффициенты задолженности − по кредитам (К5), другим организациям (К6), фискальной системе (К7), коэффициент внутреннего долга (К8), степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9), коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К10), собственный капитал в обороте (К11), доля собственного капитала в оборотных активах (К12), коэффициент финансовой автономии (К13).

3. Показатели деловой активности: продолжительность оборота − оборотных активов (К14), средств в производстве (К15), средств в расчетах (К16).

4. Показатели рентабельности: рентабельность − оборотного капитала (К17), продаж (К18).

5. Показатели интенсификации процесса производства: среднемесячная выработка на одного работника (К19), фондоотдача (К20).

6. Показатели инвестиционной активности организации: коэффициент инвестиционной активности (К21).

7. Показатели исполнения обязательств перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами:

Коэффициенты исполнения текущих обязательств перед федеральным бюджетом (К 22), бюджетом субъекта РФ (К 23), местным бюджетом (К 24), государственными внебюджетными фондами (К 25) и Пенсионным фондом РФ (К 26) определяются как отношение величины уплаченных налогов (взносов) к величине начисленных налогов (взносов) за тот же период:
	Кi =	Налоги (взносы) уплаченные
		Налоги (взносы) начисленные

Изучение динамики данных показателей позволяет довольно полно охарактеризовать финансовое состояние предприятия и установить наметившиеся тенденции его изменения.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широкое распространение получили факторные модели, разработанные на основе дискриминантного анализа.

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:

Z = 0,717X₁ + 0,847 X₂ + 3,107 X₃ + 0,42 X₄ + 0,995 X₅ ,

где X₁ — собственный оборотный капитал/сумма активов;

Х₂ — нераспределенная прибыль/сумма активов;

X₃ — прибыль до уплаты процентов/сумма активов;

Х₄ — балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал;

X₅ — объем продаж (выручка)/сумма активов.

Константа сравнения — 1,23. Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, значение Z > 1,23 –малая вероятность.

Тестирование наших предприятий по данным моделям показало, что они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства по причинам:

1. модели, рассчитанные по статистическим данным 1960—1970 гг., не соответствуют современным ситуациям;

2. не может быть универсальных моделей, поскольку значимость отдельных индикаторов в различных отраслях существенно различается.

Заслуживает внимания сам подход к разработке подобных моделей, но они должны разрабатываться для каждой отрасли и периодически уточняться по новым статистическим данным с учетом новых тенденций и закономер­ностей в экономике.

Дискриминантные модели, легко интерпретируются с содер­жательной точки зрения, доступны и понятны. Недостатком дискриминантных моделей является отсутствие четких границ для отнесения пред­приятий к классу банкротов.

Учитывая многообразие показателей, различие и сложность оценок риска банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать интегральную оценку на основе скорингового анализа.

Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 1940-х гг. Сущность этой методики — классификация предприятий по степени риска на основе величины и рейтинга фактических показателей, выраженных в баллах по экспертным оценкам (табл. 5.2).

Таблица 5.2

Группировка предприятий при скорринговом анализе

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I класс	II класс	III класс	IV класс	V класс
Рентабельность совокупного капитала, %	30 и выше 50 баллов	29,9 - 20 = 49,9 - 35 баллов	19,9 - 10 = 34,9 - 20 баллов	9,9 - 1 = 19,9 - 5 баллов	менее 1 = 0 баллов
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше 30 баллов	1,99 - 1,7 = 29,9 - 20 баллов	1,69-1,4 = 19,9 - 10 баллов	1,39 - 1,1 = 9,9 - 1 балл	1 и ниже = 0 баллов
Коэффициент финансовой независимости	0,7 и выше 20 баллов	0,69 - 0,45 = 19,9 - 10 баллов	0,44 - 0,30 = 9,9 - 5 баллов	0,29 - 0,20 = 5 – 1 балл	менее 0,2 = 0 баллов
Границы классов	100 баллов и выше	99,9 - 65 баллов	64,9 - 35 баллов	34,9 - 6 баллов	0 баллов

I класс — предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, уверенные в возврате заемных средств;

II класс — предприятия с некоторой степенью риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;

III класс — проблемные предприятия;

IVкласс — предприятия с высоким риском банкротства, не гарантирующие возврат кредиторской задолженности даже после финансового оздоровления;

Vкласс — предприятия с максимальным уровнем риска (банкроты).

В соответствии с Методическим положением по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры балан­са (№ 31-р от 12.08.94 ФУДН при Госкомимуще­стве РФ), для оценки структуры баланса предприятия используют показатели:

1. коэффициент текущей ликвидности (Л4);

2. коэффициент обеспеченности собственными средствами (Л7).

Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие — неплатежеспособным, если выполняется одно­ из следующих условий:

1. коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода менее 2;

2. коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода менее 0,1.

Если хотя бы один из этих коэффициентов имеет значение менее указанных, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности Л9 за период, равный 6 месяцам (табл. 5.3).

Если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности Л10 за период, равный 3 месяцам (табл. 5.3).

Таблица 5.3

Расчет коэффициентов

Наименование показателя	Расчет		Ограничения
Коэффициент восстановления платежеспособности	Л9 =	Л4ф + 6(Л4ф - Л4н) : Т	Не менее 1 ,0
		2
Коэффициент утраты платежеспособности	Л10=	Л4ф + 3(Л4ф-Л4н):Т	Не менее 1 ,0
		2
Л4ф — фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности (Л4); Л4н — значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода; 6 или 3 — период восстановления платежеспособности в месяцах; Т — отчетный период в месяцах.

Коэффициент утраты платежеспособности Л10, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует об отсутствии у предприятия возможности утратить платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности Л10, принимающий значение меньше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о возможности утратить платеже­способность.