5.2 Оценка риска деятельности предприятия

Риск — вероятность возникновения убытков или неполучения (недополучения) доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Предпринимательский риск вызван деятельностью предприятий в условиях неопределенности, иногда приводящих к банкротству.

Содержание анализа предпринимательского рис­ка:

1. научная классификация рисков;

2. веро­ятность их возникновения;

3. методы оценки рисков и их прогнозов;

4. размеры возможных потерь произ­водственного, финансового, социального и экологического харак­тера;

5. меры предупреж­дения;

6. методы и пути минимизации рисков;

7. страхование финансовых рисков.

Классификация признаков рисков:

1. степень — допустимый риск; критический риск; сверхкри­тический (катастрофический) риск;

2. род деятельности — исследовательской, производст­венной, торговой, посреднической и иной деятельности;

3. вид — технический, производственный, информацион­ный, экономический (коммерческий), финансовый, экологи­ческий, политический;

4. уровень — высокий, средний и низкий;

5. субъект — физические и юридические лица;

6. экономическое содержание — операционный, кредитный, инфляционный, валютный, процентный, инвестиционно-ин­новационный.

К основным факторам, определяющим риски, отно­сятся: формы и методы государственного регулирования, наличие правовой базы; общее экономико-финансовое состояние страны, региона, предприятий; инновационная и инвестиционная привле­кательность предприятий.

Инфляционный риск определяется прогнозируемым уровнем, достоверностью и влиянием ин­фляции на результаты деятельности предприятий.

Операционный риск — результат неправильного выбора метода осуществления экономико-финансовой операции.

Кредитный риск — вероятность невыплаты кредито­ру причитающихся ему средств.

Процентный риск — риск потерь, возникающих в связи с измене­ниями процентных ставок по предоставляемым кредитам.

Валютные риски возникают при изменении курсов валют, политической обстановки, ограничивающей возможности свободного обращения валюты.

Инновационно-инвестиционный риск — вероятность неполучения прибыли от конкретных инвестиций.

Точность оценки повышается при использовании квалифицированного анализа специалистов-аналитиков.

Количественной оценке рисков предшествует качественная оценка риска:

1.определение факторов риска – внешних (экзогенных) и внутренних (эндогенных);

2. усло­вия возникновения рисков;

3. выявление потенциальных областей (зон) риска.

Области риска: 1) безрисковая зона; 2) минимального риска; 3) повышенного риска; 4) критического риска; 5) недопустимого риска.

Наиболее эффективные пути снижения и защиты от повышенных рисков:

1. избежание риска — приобретение дополнительной информации, квалифицированный и грамотный выбор управленческих решений;

2. удержание риска — оставление риска за инвестором;

3. передача риска — страховой ком­пании, венчурным (рисковым) организациям, которые в случае неудачи принимают на себя часть потерь;

4. снижение уровня — минимизация, лимитирование риска;

5. уменьшение вероятности и сокращение объема потерь — диверсификация портфеля инвестиций, создание страховых фондов.

Функции страхования: рисковая, предупредительная, сберегательная и контрольная. Иногда применяется перестрахование.

Даже в благоприятных условиях экономического роста для каждого предприятия, независимо от форм собственности и фи­нансового состояния, всегда сохраняется возможность наступле­ния особых нежелательных событий, кризисных явлений.

В реальных производственных условиях можно оценивать и контролировать только производственный и фи­нансовый риски. Эти риски присущи предпринимательской деятельности, и полностью избежать их невозможно.

В анализе деятельности предприятий эти виды риска оцениваются производственным и финансовым левериджем, иногда заменяемым термином «рычаг».

Производственный леверидж:

Л_пр = З_пост / З_пер ,

где З_пост – постоянные расходы (затраты), руб.;

З_пер – переменные расходы (затраты), руб.

При высокой доле постоянных расходов у предприятия будет высокий уровень производственного левериджа. Для таких предприятий даже небольшое снижение объема производства может привести к значительному сокращению прибыли, поскольку постоянные затраты останутся почти неизменными.

Финансовый леверидж:

Л_фин = К_заем / К_соб ,

где К_заем – заемный капитал, руб.;

К_соб – собственный капитал, руб.

При большом объеме заемного капитала предприятие характеризуется высоким уровнем финансового левериджа и финансового риска.

Для каждого предприятия существует свой предел заимствования средств, который и будет определять наиболее рациональное соотношение долей собственного и заемного капитала, распределения рисков и доходов между собственниками и кредиторами.

Предпринимательские риски могут быть связаны:

1. с внутренними факторами – процессом произ­водства, сбыта, управления (производство низко­рентабельной продукции, не пользующейся спросом, необоснованность цен, неоправданно высокие управленческие расходы),

2. с внешними факторами – темпы инфляции, усиление или ослабление кон­куренции, изменение налогового законодательства.

Уровень предпринимательского риска оценивается эффектом производственного (операционного) рычага, который рассчитывается на основе маржинальной прибыли или прибыли от продаж:

ЭПР = ТпрМП / ТпрП_прод ЭПР = ТпрП_прод / ТпрВ,

где ЭПР – эффект производственного рычага;

ТпрМП – темп прироста маржинальной прибыли %;

ТпрП_прод – темп прироста прибыли от продаж %;

ТпрВ – темп прироста выручки от продаж %.

ЭПР показывает изменение при­были на 1% роста или снижения объема продукции при сложившейся структуре затрат на производство.

Превышение темпов роста прибыли над тем­пами роста объема продаж — это объективная закономер­ность, обусловленная тем, что прибыль находится в прямой функциональной зависимости от изменения объема продаж и в обратной — от изменения себестоимости. Поэтому любое изменение объема продаж вызывает еще большее изменение суммы прибыли.

Сила воздействия производственного (операционного) рычага на прибыль будет выше там, где существенную долю в себестоимости составляют постоянные затраты. В случае снижения объема продаж возникает риск того, что предприятие не сможет полностью покрыть свои постоянные затраты, а это неиз­бежно приведет к снижению прибыли и даже возникнове­нию убытков.

При благоприятной ситуации на рынке для развития предприятия большее значение производственного левериджа позволяет быстрее наращивать прибыль. Организации необходимо изучить возможность перевода части затрат (например, заработной платы) из переменных в категорию постоянных.

При необходимости снизить риски и уменьшить производственный леверидж организации следует рассмотреть возможность перевода затрат из категории постоянных в категорию переменных.

Таким образом, чем выше производственный рычаг, тем выше риск организации при неблагоприятном развитии ситуации на рынке. Использование этой зависимости позволяет менеджерам влиять на прибыль путем управления производственными рисками.

Финансовые риски возникают с появлением финансовых издержек от привлечения заемного капитала, зависящих от размера кредита, процентной ставки, срока пользо­вания кредитом, не влияющих на формирование прибыли от продаж.

Для оценки финансового риска используются эффект финан­сового рычага (фи­нансовая прибыль, финансовый рычаг), который показывает изменение чистой прибыли на каждый процент прироста прибыли от продаж за счет привлечения заемного капитала.

ЭФР = ТпрП_ппк / ТпрП_дпк,

где ЭФР – эффект финан­сового рычага;

ТпрПппк – темп прироста прибыли после уплаты процентов за кредит %;

ТпрПдпк – темп прироста прибыли до уплаты процентов за кредит %.

Показатель ЭФР зависит от изменения соотношения собственного и заемного капитала. Если отдача от ис­пользования заемного капитала выше, чем его цена, зна­чение показателя будет больше единицы.

Общий риск предприятия, находяще­гося в финансовой зависимости от кредиторов произ­водственно-финансовый рычаг — ПФР, определяется как произведение производственного рычага ЭПР и финансово­го рычага ЭФР.

ПФР = ТпрПппк / ТпрВ_прод, ПФР = ЭФР ∙ ЭПР.

Он показывает, изменение при­были, остающейся в распоряжении предприятия, на каждый процент прироста реализации, при сложившихся соотноше­ниях постоянных и переменных затрат, собствен­ного и заемного капитала.

Таблица 5.1

Исходные данные для расчета и анализа ЭПР, ЭФР и ПФР

Показатели	Отчетный год	Предыдущий год	Темп роста
Выручка от реализации	351 643	281314	125,00
Прибыль от продаж	47 900	41652	115,00
Проценты уплаченные	5965	5423	110,00
Прибыль после уплаты процентов	41935	36229	115,70

Производственный рычаг ЭПР = 15 / 25 = 0,6. При сложившейся структуре затрат рост реализации на 1% увеличивает прибыль от реализации на 0,6%.

Эффект финансового рычага ЭФР=15,7 / 15 = 1,05%. За счет привлечения заемных источ­ников увеличение прибыли от продаж на 1% дает возможность увеличить чистую прибыль на 1,05%.

Производственно-финансовый рычаг ПФР=0,6 * 1,05=0,63 или 15,7/25=0,63. С каждым процентом роста реализации чистая прибыль увеличивается лишь на 0,63%.

Чтобы поднять значение этого показателя, необходимо пересмотреть политику формирования затрат и управления ими. Структура источников финансирования оказывает существенное влияние не только на прибыль, но и на по­казатели рентабельности капитала.