8. Избыточная мощность. Ниже приводятся финансовые отчеты компании «м». Компания «м» Баланс по состоянию на 31 декабря 2001 года (в тыс. Руб.)

Денежные средства	1800
Дебиторская задолженность	10800
Материально-производственные запасы	12600
Всего оборотных активов	25200
Чистая стоимость основных средств	21600
Всего активов	46800
Кредиторская задолженность	7200
Векселя к оплате	3472
Задолженность перед персоналом	2520
Всего краткосрочных обязательств	13192
Ипотечные облигации	5000
Обыкновенные акции	2000
Нераспределенная прибыль	26608
Всего пассивов	46800

Компания «м» Отчет о прибылях и убытках на 31 декабря 2001 года (в тыс. Руб.)

Выручка	36000
Операционные затраты	30783
Прибыль до выплаты процентов и уплаты налогов (EBIT)	5217
Окончание таблицы
Проценты к уплате	1017
Прибыль до налогообложения	4200
Налоги (40%)	1680
Чистая прибыль	2520
Дивиденды (60%)	1512
Прирост нераспределенной прибыли	1008

а) Предположим, что в 2001 году компания использовала на полную мощность все активы, кроме основных средств; в 2001 году основные средства использовались только на 75% мощности. На сколько процентов может вырасти выручка в 2002 году по сравнению с 2001 годом при использовании имеющихся основных средств?

б) Теперь предположим, что выручка в 2002 году выросла на 25% по сравнению с 2001 годом. В каком объеме потребуется дополнительное внешнего финансирование? Считать, что компания «М» не может продавать никакие основные средства. Кроме того, считать, что любое необходимое финансирование привлекается в форме эмиссии векселей к оплате. Обратные связи финансирования не учитывать. При решении этой задачи:

1. Используйте метод отношения к выручке для прогнозирования показателей баланса и отчета о прибылях и убытках, как в табл. 4.2 и 4.3.

2. Сумма векселей к оплате составит 6021 млн руб.

в) Используйте финансовые отчеты, построенные при решении части Ь, для включения обратных связей финансирования, которые будут являться результатом добавления векселей (выполните следующую итерацию финансового отчета). При решении задачи этой части считайте, что процентная ставка по векселям составляет 12%. Какова величина необходимых дополнительных фондов для этой итерации?

г) Предположим, что средний по отрасли срок оборота дебиторской задолженности составляет 90 дней, а средний коэффициент оборачиваемости запасов равен 3,33. Пусть компания «М» имеет такие же показатели, причем всю нераспределенную прибыль в 2002 году она направляет на выкуп собственных акций. Как это может сказаться на рентабельности собственного капитала компании на конец 2002 года? Используйте прогноз «во втором приближении» баланса и отчета о прибылях и убытках, построенные при решении пункта в, и считайте, что необходимые добавочные фонды вновь будут привлекаться путем выпуска векселей.

9. Выручка компании «Р», как ожидается, должна вырасти с 5 млн в 2001 году до 6 млн руб. в 2002. На конец 2001 года фирма имела всего активов на 3 млн руб. и использовала их на полную мощность. Ожидается, что в дальнейшем фирма будет наращивать активы пропорционально росту выручки. Текущие обязательства фирмы на конец 2001 года составляли 1 млн руб., в том числе: кредиторская задолженность перед поставщиками составляла 250 тыс.руб., векселя к оплате 500 тыс руб. и задолженность перед персоналом 250 тыс. руб.. Доля прибыли после налогообложения в выручке ожидается в 2002 году на уровне 5%, доля выплаты дивидендов уровне 70%. Используйте эти данные для решения задачи 9(1), 9(2), 9(3)

9(1). Формула необходимых дополнительных фондов. Используйте формулу необходимых дополнительных фондов для прогнозирования дополнительных финансовых ресурсов, необходимых компании Carter,s в наступающем году.

9(2).Формула необходимых дополнительных фондов. Каковы были бы необходимые дополнительные фонды, если бы активы компании на конец 2001 года вставляли 4 млн руб.? Считайте, что все прочие данные не изменяется. Почему полученное значение необходимых дополнительных фондов отличается от значения, которое вы нашли при решении задачи 9(1)? Останется ли капиталоемкость компании на прежнем уровне?

9(3). Формула необходимых дополнительных фондов. Вернемся к предположению, что у компании имеются активы на сумму 3 млн руб. в конце 2001 года, но теперь предположим, что компания не выплачивает никаких дивидендов. Каковы теперь будут необходимые дополнительные фонды кампании в наступающем году? Почему полученное значение отличается от значения, вычисленного вами при решении проблемы 9(1)

Сумма векселей к оплате теперь составит 6094 млн руб.

10. Прирост выручки. Компания «С» в течение 2001 года получила прибыль в размере 2 млн руб., а ее активы на конец года составляли 1.5 млн руб. На конец 2001 года краткосрочные обязательства компании составляли 500 тыс. руб. и состояли из векселей к оплате на сумму 200 тыс. руб., кредиторской задолженности на сумму 200 тыс. руб. и задолженности перед персоналом на сумму 100 тыс. руб. Планируя свою деятельность в 2002 году, компания оценивает, что ее активы должны увеличиться на 75 копеек на каждый рубль прироста выручки. Какого уровня выручки может достигнуть компания без привлечения внешнего финансирования?

11. Прогнозы показателей и коэффициентов. Компания «Д» осуществляет централизованные закупки микрокомпьютеров, хранит их на своих складах и затем отгружает в свою сеть розничных магазинов. Ниже представлен баланс компании «Д» по состоянию на 31 декабря 2001 года (данные в млн руб.):

Денежные средства	3,5
Дебиторская задолженность	26,0
Материально-производственные запасы	58,0
Всего оборотных активов	87,5
Чистая стоимость основных средств	35,0
Всего активов	122,5
Кредиторская задолженность	9,0
Векселя к оплате	18,0
Задолженность перед персоналом	8,5
Всего краткосрочных обязательств	35,5
Ипотечные облигации	6,0
Обыкновенные акции	15,0
Нераспределенная прибыль	66,0
Всего пассивов	122,5

Выручка за 2001 год составила 350 млн руб., а чистая прибыль за год — 10,5 млн руб. Компания «Д» выплатила владельцам обыкновенных акций дивиденды на сумму 4,2 млн руб. Фирма работает на полную мощность. Будем считать, что все коэффициенты остаются постоянными.

а) Если прогнозируется, что выручка за 2002 год вырастет на 70 млн руб. или на 20%, то каковы будут потребности формы в дополнительных фондах? Используйте формулу АFN.

б) Построите прогноз баланса компании «Д» по состоянию на 31 декабря 2002 года. Считайте, что все потребности во внешнем финансировании покрываются банковскими кредитами и отражаются как векселя к оплате. Не учитывайте никаких эффектов обратных связей финансирования.

в) Вычислите следующие коэффициенты на основании спроектированного баланса на 31 декабря 2002 года. Для справки приводятся некоторые показатели компании «Д» и средние показатели по отрасли на 31 декабря 2001 года.

	Компания «Д»	Среднее по отрасли
Коэффициент текущей ликвидности	25 раза	3 раза
Коэффициент левериджа	33,9%	30%
Рентабельность собственного капитала	13%	12%

г). Теперь предположим, что компания «Д» увеличивает продажи на те же 70 млн руб., но этот рост происходит в течение пяти лет, т. е. выручка увеличивается ежегодно на 14 млн руб.. Решите следующие задачи без учета обратных связей финансирования:

1. Вычислите общую потребность в дополнительном финансировании за пять лет, используйте коэффициенты 2001 года, величину ∆S = 70 млн руб.

2. Постройте прогноз баланса компании по состоянию на 31 декабря 2006 года, используя векселя к оплате в качестве балансирующей статьи.

3. Вычислите коэффициент текущей ликвидности и рентабельность собственного капитала компании по состоянию на 31 декабря 2006 года, используйте значение общей выручки за пять лет, т.е. 1960 млн руб., для вычисления нераспределенной прибыли и значение прибыли за 2006 год для рентабельности акционерного капитала.

д. Кажутся ли вам планы в частях задачи б и/или г выполнимыми? То есть считаете ли вы, что компания «Д» сможет занять требуемый капитал и увеличит ли она свои шансы при банкротстве в случае временных неудач?

12. Необходимые дополнительные фонды. Ниже приводятся финансовые отчеты компании «В» за 2001 год.

а) Предположим, что выручку в 2002 предполагается увеличить на 15% по сравнению с уровнем 2001 года. Предположим, что компания работала на полную мощность в 2001 году, что она не может продавать никаких основных средств и что требуемое финансирование будет получено в результате займа в виде векселей к оплате. Кроме того, предположим, что активы, спонтанные обязательства и операционные расходы предполагается увеличить на столько же процентов, на сколько увеличится выручка. Используйте метод отношения к выручке для прогнозирования отчета о прибылях и убытках и баланса компании по состоянию на 31 декабря 2002 года. Обратные связи финансирования не учитывайте.

Используйте построенные прогнозы для определения прироста нераспределенной прибыли.