Компания «к» действительный (за 2001 год) и проектируемый (на 2002 год) отчеты о прибылях и убытках (в млн руб.)
№ п/п |
Наименование показателей (0) |
Данные за 2002 год (1) |
Формула для расчета (2) |
Прогноз на 2002 год (первое приближение) (3) |
1 |
Выручка |
3000 |
1,1* продажи за 2001 год |
3300 |
2 |
Операционные затраты, исключая амортизацию |
2616 |
87,2% * продажи за 2002 год |
2878 |
3 |
Амортизация |
100 |
10,0% * чистая стоимость основных фондов за 2002 год |
110 |
4 |
Всего эксплуатационных затрат |
2716 |
|
2988 |
5 |
EBIT |
284 |
|
312 |
6 |
Проценты к уплате |
88 |
|
88 |
7 |
Прибыль до налогообложения |
196 |
|
224 |
8 |
Налоги (40%) |
78 |
|
89 |
9 |
Чистая прибыль до выплаты дивидендов по привилегированным акциям |
118 |
|
135 |
10 |
Дивиденды по привилегированным акциям |
4 |
|
4 |
11 |
Чистая прибыль, доступная владельцам обыкновенных акций |
114 |
|
131 |
Окончание таблицы 4.2 |
||||
12 |
Дивиденды владельцам обыкновенных акций |
58 |
|
63 |
13 |
Прирост нераспределенной прибыли |
56 |
|
68 |
Таким образом, на каждый рубль выручки в 2001 году компания «К» производила 87,2 копейки затрат. Менеджеры компании полагают, что структура затрат останется неизменной в 2002 году. Далее в этой главе мы будем специально анализировать влияние роста продаж на структуру затрат, а пока будем считать, что затраты будут по-прежнему составлять 87,2% от выручки. Расчет произведен в строке 2 табл. 4.2.
На 2001 год отношение амортизации к чистой стоимости здании и оборудования составляло
и менеджеры компании «К» убеждены, что это достоверная оценка будущей амортизации. Как мы выясним в следующем разделе, чистая стоимость здании и оборудования на 2002 год составит 1100 млн руб. Следовательно, прогнозируемая амортизация на 2001 год составляет 0,10 1100 = 110.
Общая сумма операционных затрат, отраженная в строке 4, представляет собой результат сложения амортизации и всех прочих затрат. Процентные платежи, показанные в столбце 3, просто переносятся из столбца 1. Более точная сумма процентов будет определена позднее — с учетом новых заимствований, к которым компания прибегнет в 2002 году, что мы обсудим в следующем разделе.
В конце вычисляются прибыль до налогообложения и чистая прибыль до выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Дивиденды по привилегированным акциям переносятся из графы за 2001 год, и это число остается постоянным, если только компания «К» не решит выпустить дополнительные привилегированные акции. Затем вычисляется чистая прибыль, доступная владельцам обыкновенных акций, после чего прогнозируются дивиденды на 2002 год.
Делается это следующим образом. Дивиденды на акцию в 2001 году, составили 1,15 руб. Предположим, что ожидается их прирост на 8%, до 1,25 руб. Поскольку в обращение выпущено 50 млн акций, прогнозируемые дивиденды составляют 1,25 50 = 62,5 млн руб., что округляется до 63 млн руб.
Чтобы завершить проект отчета о прибылях и убытках, 63 млн руб. предполагаемых дивидендов вычитаются из 131 млн руб. чистой прибыли и результат рассматривается как оценка прироста к нераспределенной прибыли в первом приближении: 131 – 63 = 68 млн руб.
Ш а г 3. Прогнозирование баланса
Активы, отражаемые на балансе компании «К» , должны увеличиться при увеличении продаж. Отношение денежных средств компании к выручке за 2001 год составило приблизительно
и менеджеры убеждены, что это отношение останется неизменным в 2002 году. Следовательно, прогнозируемый остаток денежных средств на 2002 год, показанный в столбце 3 табл. 4.3, составляет 0,0033 3300 = 11 млн руб. Менеджеры компании «К» не планируют делать каких-либо дополнительных краткосрочных инвестиций в 2002 году, поэтому их значение в столбце 1 строки 2 просто переносится в столбец 3.
Отношение дебиторской задолженности компании «К» к ее продажам в 2001 году составляло
.
В дальнейшем мы рассмотрим влияние изменения кредитной политики, а пока примем, что кредитная политика и клиентская база остаются неизменными. Следовательно, прогнозируемая дебиторская задолженность на 2002 год равна 0,125 3300 = 412,5 млн руб, которые округляются до 412 млн руб., как это показано в столбце 3 табл. 4.3.
Отношение материально-производственных запасов компании к ее продажам за 2001 год равнялось
.
Если в управлении материально-производственными запасами компании изменении не планируется, на 2002 год их можно запланировать на уровне 0,205 3300 = 676,5 млн руб., округляемых до 677 млн руб. как показано в столбце 3 табл. 4.3.
Отношение чистой стоимости зданий и оборудования к выручке в 2001 году составляло
.
Чистая стоимость зданий и оборудования компании «К» в прошлом увеличивалась довольно равномерно, и ее менеджеры предполагают постоянный будуший рост. Следовательно, они прогнозируют эту стоимость на 2002 год равной 0,3333 3300 = 1100 млн руб.
Как только отдельные счета активов спрогнозированы, можно завершить раздел активов баланса. Для компании «К» общая стоимость оборотных активов, прогнозируемая на 2002 год, составит 11 + 0 + 412 + 677 = 1100 млн руб, а основные средства добавят еще 1100 млн руб. В целом, для того чтобы в 2002 году поддержать уровень продаж в 3300 млн руб., компании «К» потребуется 2200 млн руб. активов.
Если активы увеличиваются, обязательства и собственный капитал также должны увеличиться — дополнительные активы должны быть профинансированы. Для компании «К» отношение задолженности перед поставщиками к выручке в 2001 году составляло
Менеджеры компании предполагают, что политика в отношении кредиторской задолженности останется неизменной, поэтому прогнозируемая кредиторская задолженность на 2002 год составляет 0,02 3300 = 66 млн руб.
Отношение задолженности перед персоналом и налоговыми органами к выручке в 2001 году равнялось
Если это соотношение не изменится, то прогнозируемый уровень этой задолженности на 2002 год составит 0,0467 3300 = 154 млн руб.
Таблица 4.3