4.3. Прогнозирование финансовой отчетности

Как только готов прогноз продаж, мы можем приступить к прогнозированию будущего баланса и отчета о прибылях и убытках. Наиболее часто используемой технологией является расчет отношения к выручке (percent of sales method). Предполагается, что основные статьи отчета о прибылях и убытках и статьи баланса увеличиваются пропорционально объемам продаж. Например, отношение материально-производственных запасов к выручке может составлять 20% при любых достижимых в обозримом будущем объемах продаж, отношение дебиторской задолженности к выручке будет равно 15% и т. д. — для определенных статей активов, обязательств и затрат. Те статьи баланса и отчета о прибылях и убытках, которые непосредственно не связаны с продажами, как считается, зависят от политики компании, преимущественно в отношении выплаты дивидендов и коэффициента левериджа. Если прогнозируемое процентное отношение каждой статьи к выручке сохраняется из года в год, то все статьи будут расти с той же скоростью, что и продажи. Этот подход называется методом постоянного отношения (constant ratio method).

Преимущество этого метода заключается в том, что его очень просто реализовать на практике. Недостатком же его является то, что он не особенно полезен для менеджеров, поскольку одна из целей менеджеров по операциям — ограничить рост определенных статей, таких как затраты и материально-производственные запасы, чтобы увеличить рентабельность. Другими словами, менеджеры должны добиваться улучшения коэффициентов, а не постоянного их значения!

В следующих разделах мы объясним, как работает метод отношения к выручке, как в постоянной, так и в переменной форме, и будем использовать его для прогнозирования финансовых отчетов компании «К».

Ш а г 1. Анализ исторических коэффициентов

Первый шаг заключается в анализе исторических коэффициентов. Это отличается от анализа коэффициентов, рассмотренного в главе 3, поскольку в данном случае нашей целью является прогнозировать будущие финансовые отчеты и показатели. Метод отношения к выручке предполагает, что затраты в данном году составят определенный процент от продаж за последние несколько лет. Мы иллюстрируем этот метод, пользуясь данными компании «К» только за два года, но для более тщательного анализа следует использовать исторические данные как минимум лет за пять.

Таблица 4.1

Исторические коэффициенты для компании «к», %

Показатели	Данные за 2000	Данные за 2001 год	Историч средние	Средние по отрасли
Отношение затрат к выручке	87,6	87,2	87,4	87,1
Отношение амортизации к чистой стоимости основных средств	10,3	10,0	10,2	10,2
Отношение денежных средств к выручке	0,5	0,3	0,4	1,0
Отношение дебиторской задолженности к выручке	11,1	12,5	11,8	10,0
Отношение материально-производственных запасов к выручке	14,6	20,5	17,5	11,1
Отношение чистой стоимости зданий и оборудования к выручке	30,5	33,3	31,9	33,3
Отношение задолженности перед поставщиками к выручке	1,1	2,0	1,5	1,0
Отношение задолженности перед персоналом и налоговыми органами к выручке	2,1	4,7	3,4	2,0

В табл. 4.1 представлено отношение затрат к выручке компании «К» за последние два года. В 2000 году у компании отношение затрат к выручке составляло 87,6%, а в 2001 году соотношение упало до 87,2%. В таблице также представлено среднее историческое значение, которое в данном случае является средним за два предыдущих года. В последнем столбце представлено среднее по отрасли отношение затрат к выручке, которое является результатом взвешивания показателей финансовых отчетов всех фирм, работающих в отрасли. Заметьте, что компания «К» улучшила свое отношение затрат к выручке, но оно все равно выше, чем среднее значение по отрасли.

В таблице также представлено отношение амортизации к чистой стоимости зданий и оборудования. Поскольку амортизация зависит от активов, более разумно прогнозировать амортизацию скорее как процент от чистой стоимости основных средств — зданий и оборудования, чем как процент от продаж.

Многие другие статьи компании «К» также увеличатся с ростом продаж. Компания каждый день оплачивает и выписывает счета на сырье и материалы и готовую продукцию. Поскольку менеджеры точно не знают, когда произойдет их зачет через банки, они могут предсказать, каков будет на определенную дату баланс дебиторской и кредиторской задолженности, только весьма приблизительно. Следовательно, они должны поддерживать баланс денежных средств и их эквивалентов (таких как краткосрочные ликвидные ценные бумаги), чтобы избежать превышения кредитового сальдо по расчетам; в данном случае мы просто будем считать, что денежные средства, необходимые для поддержания операций компании, пропорциональны ее продажам.

В табл. 4.1 представлено отношение денежных средств к выручке за последние два года, а также историческое среднее и составной коэффициент по отрасли. Все оставшиеся коэффициенты прогнозного баланса, которые мы обсудим далее, также представлены в табл. 4.1

Если компания ни меняет свою кредитную политику и свою клиентскую базу, дебиторская задолженность должна расти пропорционально выручке. Более того, по мере увеличения объемов производства фирмы обычно должны наращивать так и материально-производственные запасы. Здесь мы будем считать, что запасы, как и необходимые денежные средства, будут меняться пропорционально продажам.

Конечно, очень удобно и вполне разумно считать, что денежные средства, дебиторская задолженность и материально-производственные запасы пропорциональны объемам продаж, но будет ли чистая стоимость зданий и оборудования также расти и снижаться по мере роста и снижения выручки? Здесь правильным ответом может оказаться и «да», и «нет». Когда компании приобретают здания и оборудование, они часто создают больше мощностей, чем им на данный момент необходимо, из-за эффекта масштаба при создании этих мощностей. Например, для компании GМ было экономически более целесообразно построить завод Saturn в Теннесси производительностью около 320 000 автомобилей в год, чем строить завод мощностью, равной изначально спрогнозированным продажам на уровне 50 тыс. автомобилей, и затем наращивать мощности по мере увеличения объемов продаж. Более того, даже если завод работает с максимальной мощностью, большинство компаний могут производить дополнительную продукцию, сокращая простои на текущее обслуживание оборудования или вводя вторую или третью смены. Следовательно, как минимум в краткосрочной перспективе компании могут не иметь явной связи между продажами и чистой стоимостью зданий и оборудования.

Однако некоторые компании сохраняют почти постоянное соотношение между продажами и стоимостью зданий и оборудования даже в краткосрочной перспективе. Например, новые магазины во многих розничных сетях уже в течение первого года работы добиваются того же уровня продаж, что и существующие магазины. Единственный способ, с помощью которого розничные продавцы могут расширяться далее (не считая инфляцию), — это открытие новых магазинов. Следовательно, у таких компаний существует жесткое отношение между основными средствами и выручкой.

Наконец, в долгосрочной перспективе существует связь между продажами и чистой стоимостью зданий и оборудования фактически для всех отраслей: очень немногие компании могут продолжать увеличивать объемы продаж, не увеличивая свои мощности. Следовательно, в первом приближении разумно будет предполагать, что долгосрочное отношение чистой стоимости зданий и оборудования к выручке будет оставаться постоянным.

С учетом всего вышесказанного отметим, что при прогнозировании амортизационных затрат на относительно близкую перспективу компании обычно ориентируются на нынешнее их значение. Если же это очевидно неразумно или невозможно, обычно лучше всего считать отношение чистой стоимости зданий оборудования к выручке постоянным.

Можно также предполагать, что некоторые статьи пассивов будут автоматически увеличиваться с ростом продаж образуя то, что называется спонтанно создаваемыми фондами (spontaneously generated funds). Два основных типа спонтанных фондов — это кредиторская задолженность перед поставщиками, а также перед персоналом и налоговыми органами. Что касается кредиторской задолженности, то по мере роста продаж увеличиваются и закупки сырья и материалов и они спонтанно приводят к более высоким уровням кредиторской задолженности. Аналогично увеличившееся производство потребует больших трудозатрат и одновременно приведет к более высоким налогооблагаемым доходам и соответственно к большим налоговым отчислениям. Следовательно, и начисленная зарплата, и начисленные налоги увеличиваются.

Все исторические коэффициенты представлены в табл. 4.1. Используя эти коэффициенты вместе с составными коэффициентами по отрасли и знанием производственных планов компании «К» и тенденций в отрасли, менеджеры компании готовы начинать прогнозирование финансовых отчетов.

Ш а г 2. Прогнозирование отчета о прибылях и убытках

Оценив темп роста различных затрат и выручки, мы можем теперь перейти к прогнозированию отчета о прибылях и убытках на следующий год. Этот отчет необходим для прогнозирования как чистой, так и нераспределенной прибыли. В табл. 4.2 представлен прогноз на 2002 год отчета о прибылях и убытках компании «К».

Предполагается, что продажи вырастут па 10%. Прогноз продаж, представленный в строке 1, получается в результате умножения выручки за 2001 год, отраженной в столбце 1, на (1 + 10%) = 1,1. В результате прогноз на 2002 год составляет 3300 млн руб.

Как показано в табл. 4.1, отношение затрат компании «К» к выручке в 2001 году составляло:

Таблица 4.2