
- •Глава I
- •Корпоративные финансы и задачи финансового менеджмента
- •Опыт — самый лучший учитель, только плата за обучение слишком велика.
- •Томас Карлейль
- •1.1. Корпоративные финансы и финансовый менеджер
- •1.2. Корпоративные формы организации бизнеса
- •1.3. Цели финансового управления
- •1.4. Проблема посредничества и контроля над корпорацией
- •1.5. Финансовые рынки и корпорация
- •Г. Выплачиваются налоги правительственным органам. Посредники могут получать компенсацию наличными.
- •Первичные и вторичные рынки
- •Американские фондовые биржи и объемы торговли
- •1.6. Финансовый менеджмент в третьем тысячелетии
- •Глобализация бизнеса
- •Доли выручки и прибыли десяти наиболее известных американских корпораций, полученной в 1999 году от их зарубежных филиалов
- •Информационные технологии
- •1.6.1. Этика и социальная ответственность бизнеса
- •Этика бизнеса
- •Социальная ответственность
- •1.6.2. Агентские отношения
- •Первый тип агентского конфликта: акционеры против менеджеров
- •2. Непосредственное вмешательство акционеров в оперативное управление компанией
- •Второй тип агентского конфликта: акционеры против кредиторов
- •1.7. Вопросы и задачи
- •Глава II Финансовые отчеты, налоги и денежные потоки
- •2.1. Балансовый отчет
- •Корпорация «к» Балансовый отчет на 31 декабря 2003–2004 гг. (в млн руб.)
- •Корпорация «к» Балансовый отчет. Рыночная и балансовая стоимость (в руб.)
- •Концептуальные вопросы
- •2.2. Отчет о прибыли и убытках
- •Корпорация к — Отчет о прибыли и убытках за 2004 г. (в млн руб.)
- •Концептуальные вопросы
- •2.3. Налоги
- •Система налогов и сборов в рф (Общая система налогообложения)
- •Основные налоги их изменение в 2005 году Налог на добавленную стоимость
- •Единый социальный налог (есн) (рассматривается для лиц, производящих выплаты физическим лицам)
- •Ставки есн для налогоплательщиков – работодателей, вводимые в действие с 1.01. 2005 года (фз от 10.07.2004 г № 70-фз) (кроме сельскохозяйственных товаропроизводителей)
- •Ставки страхового взноса в Пенсионный фонд на 2005–2007 г.
- •Налог на прибыль организаций (в редакции фз № 95 — фз от 29.07. 2004)
- •Классификация доходов и расходов
- •Порядок расчета сумм амортизационных отчислений (ао).
- •Амортизационные группы (Постановление правительства № 1 от 1.01.2002 г.)
- •Методы начисления амортизации
- •Налогообложение доходов от реализации (выбытия) ценных бумаг (ст. 280 нк рф, Письмо Минфина рф от 4.08.2004 № 03-03-02-02/1)
- •Учет процентов по долговым обязательствам и расходов на оплату услуг банка (Письмо мнс рф от 13.09.2004 №02-5-] 1/158)
- •Налог на доходы физических лиц (глава 23 нк рф, фз от 29.07.2004 г. № 95 — фз, фз от 20.08.2004 г. № 103 и 112 — фз)
- •Изменения в нк с 2005 года
- •Специальные налоговые режимы (енвд, усн, есхн)
- •Виды предпринимательской деятельности, переведенные на уплату енвд в 2005 г.
- •Упрощенная система налогообложения (усн) Глава 26.2
- •Объекты, ставки и порядок исчисления единого налога:
- •2.4. Денежные потоки
- •Корпорация к
- •Корпорация «к»
- •Корпорация к
- •Корпорация к
- •Итоговая классификация денежных потоков
- •Корпорация «Сладкая жизнь»
- •Корпорация «Сладкая жизнь»
- •Корпорация «Сладкая жизнь»
- •Корпорация «Сладкая жизнь»
- •Корпорация «Сладкая жизнь»
- •Концептуальные вопросы
- •2.5. Самотестирование
- •Корпорация «Распутин»
- •Корпорация «Распутин» Отчет о прибыли и убытках за 2004 год
- •Корпорация «Распутин» Операционные денежные потоки за 2004 год
- •Корпорация «Распутин» Денежные потоки акционерам за 2004 год
- •2.6. Вопросы и задачи
- •11. Вычисление общих денежных потоков, компания «Интел»
- •Корпорация «н» Выдержки из баланса от 31 декабря 2003 и 2004 года ( в тыс. Руб.)
- •2.6.1. Задачи по налогам
- •Глава III Анализ финансовых отчетов
- •3.1. Основные положения анализа финансовых отчетов и его сущность
- •3.2. Денежные потоки и финансовые отчеты: более внимательный подход
- •Компания «к» Балансовый отчет на 31 декабря 2003 и 2004 гг. (в млн руб.)
- •Компания «к» Отчет о прибыли и убытках за 2004 г. (в млн рублей)
- •Отчет о денежных потоках
- •Компания «к» Отчет о денежных потоках за 2004 г. (в млн руб.)
- •Компания «к» Источники и использование денежных средств в 2004 г.(в млн)
- •3.3. Стандартизированные финансовые отчеты
- •Компания «к» Балансовый отчет общего формата на 31 декабря 2003 и 2004 гг. ( %)
- •Отчет о прибыли и убытках общего формата за 2004 г. ( %)
- •Компания «к» Итоги стандартизированных финансовых отчетов (только сторона активов)
- •3.4. Анализ коэффициентов
- •П р и м е р 3.1. Текущие события
- •Данные для расчета коэффициента денежного обращения взяты из табл. 3.2.
- •П р и м е р 3.3. Оборачиваемость активов
- •Основные финансовые коэффициенты
- •3.5. Формула Дюпона
- •3.6. Использование информации из финансового отчета
- •Ключевые финансовые коэффициенты для избранных отраслей экономики
- •3.6.1. Применение и организация анализа финансовых коэффициентов
- •3.7. Практическая часть
- •3.7.1. Вопросы
- •3.7.2 Задачи для самостоятельного решения.
- •Компания «к» Баланс по состоянию на 31 декабря 2004 года, тыс. Рублей
- •Компания «к» Отчет о прибылях и убытках за 2004 год, тыс. Рублей
- •Компания «о», баланс в тыс. Руб.
- •Компания «Хелен» Баланс по состоянию на 31 декабря 2004 года, млн рублей
- •Компания «Хелен» Отчет о прибылях и убытках за 2004 год, млн рублей
- •Корпорация «Смирнов» Баланс по состоянию на 31декабря 2004 год (в тыс. Руб.) (прогноз)
- •Корпорация «Смирнов» Отчет о прибылях и убытках за 2004 год (в тыс. Руб.) (прогноз)
- •29. Анализ баланса и коэффициентов и Du Pont компании «Компьютер»
- •Баланс компании «Компьютер» (в тыс. Руб.)
- •Отчет о прибылях и убытках компании «Компьютер» (в тыс. Руб.)
- •Анализ коэффициентов компании Компьютер за 2003 и 2002 годы
- •Упрощенный баланс компании «Компьютер» на 2004 год ( в тыс. Руб.)
- •Глава IV Финансовое планирование и прогнозирование данных финансовой отчетности
- •4.1 Принципы финансового прогнозирования данных финансовой отчетности
- •Корпоративная стратегия
- •4.2. Оперативные производственные и финансовые планы
- •4.3. Прогнозирование финансовой отчетности
- •Исторические коэффициенты для компании «к», %
- •Компания «к» действительный (за 2001 год) и проектируемый (на 2002 год) отчеты о прибылях и убытках (в млн руб.)
- •Компания «к» Действительный (за 2001 год) и проектируемый (на 2002 год) балансы, в млн руб.
- •Структура дополнительного финансирования
- •Компания «к» действительный (за 2001 год) и проектируемый (на 2002 год) отчеты о прибылях и убытках с обратными связями финансирования, млн руб. Прогноз на 2002 год
- •Компания «к» Действительный (за 2001 год) и проектируемый (на 2002 год) балансы, в млн руб. Прогноз на 2002 год
- •Исходные данные модели, необходимые дополнительные фонды и ключевые показатели
- •4.4. Модели расчета дополнительных фондов
- •Факторы, влияющие на потребности во внешнем финансировании
- •Потребность в дополнительном финансировании при различных темпах роста
- •Эффект масштаба
- •Скачкообразное наращивание основных средств
- •Данные, вычисленные по модели линейной регрессии, в млн руб.
- •Материально-производственные запасы
- •Дебиторская задолженность
- •Корректировка незагруженных производственных мощностей
- •4.5. Практическая часть
- •8. Избыточная мощность. Ниже приводятся финансовые отчеты компании «м». Компания «м» Баланс по состоянию на 31 декабря 2001 года (в тыс. Руб.)
- •Компания «м» Отчет о прибылях и убытках на 31 декабря 2001 года (в тыс. Руб.)
- •Компания «в» баланс по состоянию на 31 декабря 2001 года (в тыс. Руб Баланс компании «в» по состоянию на 31 декабря 2001 года, в тыс. Руб.
- •Отчет о прибылях и убытках компании «в» по состоянию на 31 декабря 2001 года (в тыс. Руб.)
- •Баланс компании «а» по состоянию на 31 декабря 2001 года (в руб.)
- •Отчет о прибылях и убытках компании «а» по состоянию на 31 декабря 2001 года (в руб.)
- •Баланс компании «г» по состоянию на 31 декабря 2001 года (в тыс. Руб.)
- •Отчет о прибылях и убытках компании «г» по состоянию на 31 декабря 2001 года (в тыс. Руб.)
- •Глава V Разработка бюджета компании
- •5.1. Виды бюджетов
- •План сбыта компании «к» на год, заканчивающийся 31 декабря 2005 года.
- •Формула для расчета закупок материала:
- •Смета товарно-материальных запасов на конец периода компании «к» на год, заканчивающийся 31 декабря 2005 года
- •Смета торговых и административных расходов
- •Балансовый отчет компании «к» от 31 декабря 2004 года, в рублях
- •Прогнозный баланс компании «к» от 31 декабря 2005года., в рублях
- •5.2. Разработка платежного календаря
- •1. В системе оперативного управления денежными потоками по операционной деятельности предприятия
- •2. В системе оперативного управления денежными потоками по инвестиционной деятельности предприятия
- •3. В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности предприятия
- •Литература
- •Оглавление
- •Глава I Корпоративные финансы и задачи финансового менеджмента 5
- •Глава II Финансовые отчеты, налоги и денежные потоки 31
- •Глава III Анализ финансовых отчетов 66
- •Глава IV Финансовое планирование и прогнозирование данных финансо- вой отчетности 109
- •Глава V Разработка бюджета компании 148
- •Александр Семенович кокин
- •Методология и практика финансового менеджмента
- •6 03600 Н. Новгород, ул. Б. Покровская, 37
3.6. Использование информации из финансового отчета
Нашей последней задачей в этой главе будет более подробное обсуждение некоторых практических аспектов анализа финансового отчета. В особенности мы рассмотрим причины анализа финансового отчета, определение контрольных показателей и решение некоторых проблем, возникающих в процессе анализа.
Почему мы должны оценивать финансовые отчеты?
Как уже обсуждалось ранее, основной причиной рассмотрения балансовой, расчетной информации заключается в том, что мы не имеем и не можем с достоверностью получить информацию о рыночной стоимости. Важно отметить, что если бы мы могли получить рыночную информацию, мы бы использовали ее вместо расчетных бухгалтерских данных. Также в случае возникновения конфликта между бухгалтерскими и рыночными данными, последним нужно отдать предпочтение.
Анализ финансового отчета является применением «управления путем исключения». Во многих случаях такой анализ сводится к сравнению коэффициентов одной компании с некоторыми средними или типичными коэффициентами. Отличающиеся от большинства норм показатели подлежат дальнейшему изучению.
Внутреннее использование. Информация из финансового отчета имеет множество применений внутри фирмы. Одним из важнейших является оценка производительности. Например, менеджеры часто оцениваются и оплачиваются на основании бухгалтерских параметров оценки, таких как маржа прибыли и доходность собственного капитала. Кроме того, компании с многочисленными отделениями часто сравнивают работу этих отделений с помощью информации из финансовых отчетов.
Другим важным внутренним применением, который мы рассмотрим в следующей главе, является планирование будущей деятельности. Как мы увидим в дальнейшем, историческая информация из финансовых отчетов весьма полезна для выработки перспективных планов и для проверки реальности предположений, сделанных в таких планах.
Внешнее использование. Финансовые отчеты содержат полезные сведения для не работающих в фирме лиц, в том числе краткосрочных и долгосрочных кредиторов, а также потенциальных инвесторов. Например, мы сочли бы такую информацию очень полезной при принятии решения о предоставлении кредита новому клиенту.
Мы также можем использовать эту информацию для оценки поставщиков, а поставщики могли бы использовать наши отчеты при принятии решения о предоставлении нам кредита. Крупные клиенты используют эту информацию при оценке долгосрочного сотрудничества. Агентства, устанавливающие кредитные рейтинги, полагаются на финансовые отчеты при оценке общей кредитоспособности фирмы. Для всех этих лиц финансовые отчеты являются основным источником информации о финансовом состоянии фирмы.
Для нас эта информация также является полезной при оценке наших главных конкурентов. Например, если мы думаем о внедрении нового товара, то главной проблемой будет выяснить, не выйдут ли на рынок наши конкуренты с новым продуктом вскоре после нас. В данном случае мы будем интересоваться, обладают ли наши конкуренты достаточной финансовой мощью, чтобы позволить себе соответствующие расходы на необходимую подготовку.
И последнее, если мы планируем, приобретение новой фирмы, то ее финансовый отчет будет необходим для определения потенциальных целей и цены, которую можно предложить.
Выбор контрольных цифр
При необходимости оценки отделения фирмы, основываясь на финансовом отчете, сразу возникает основной вопрос. Как мы выберем контрольные цифры или стандарт для сравнения? В этом разделе мы опишем некоторые способы начать этот процесс.
Анализ исторических тенденций. Одним из стандартов, который мы можем выбрать, является история. Предположим, мы обнаружили, что коэффициент покрытия некоторой фирмы в последнем финансовом отчете равен 2,4. Если мы посмотрим на отчет 10-летней давности, то окажется, что в течение этих лег коэффициент покрытия почти равномерно снижался.
На этом основании мы можем задуматься об истощении ликвидности фирмы. Конечно, может оказаться, что фирма стала более эффективно использовать свои оборотные средства, изменилась деятельность или деловая практика. Если мы исследуем эту тенденцию, то такими могут оказаться возможные объяснения. Это пример того, что мы понимаем под управлением путем исключения — снижающаяся временная тенденция может быть неплохой, но она заслуживает исследования.
Анализ группы однородных компаний
Вторым средством при выборе контрольных цифр является идентификация похожих компаний в том смысле, что они занимают тот же рынок, имеют похожие активы и занимаются похожими видами деятельности.
Другими словами, нам нужно определить однородную по составу группу. Это очевидная проблема, так как не существует абсолютно идентичных компаний. С другой стороны, выбор компании, для использования в качестве основы для сравнения является субъективным. Необходим сравнительный анализ коэффициентов и сравнение с эталоном.
В РФ до настоящего времени нет четких критериев всех выше рассмотренных коэффициентов по отраслям экономики. Мы можем привести только данные, приведенные в американских источниках информации (табл. 3.9)
Сравнительный анализ коэффициентов включает сравнение финансовых коэффициентов компании с коэффициентами других фирм, работающих в этой же отрасли, точнее, со средними значениями по отрасли. Однако, как в случае большинства фирм, менеджеры компании идут на один шаг дальше – они также сравнивают коэффициенты своей компании с коэффициентами только небольшого количества лидирующих компаний. Эта технология называется эталонным сравнением, а компании, используемые для сравнения, называются эталонными. Эта процедура позволяет менеджерам увидеть, какое положение компания занимает по отношению к конкурентам.
Многие компании также проводят эталонное сравнение отдельных направлений своего бизнеса с наиболее успешными компаниями, не обращая внимания, работают они в той же отрасли или нет.
Таблица 3.9