2.4. Денежные потоки

Теперь мы готовы обсудить, возможно, один из самых важных разделов финансовой информации, который может быть получен из финансового отчета: денежные потоки (потоки наличности или движение денежных средств). Под денежными потоками мы понимаем просто разницу между суммой поступивших рублей и суммой ушедших рублей. Например, если бы вы были владельцем фирмы, вы могли бы интересоваться, сколько денег вы фактически получили от своей деятельности в течение конкретного года. Как определить эту сумму — один из вопросов, которые мы рассмотрим далее.

Не существует стандартного финансового отчета, который представляет эту информацию в желательном для нас виде. Следовательно, мы будем обсуждать, как вычислять денежные потоки для корпорации К, и покажем отличия результатов от стандартных вычислений в финансовом отчете. Существует стандартный финансовый бухгалтерский отчет, называемый отчетом об использовании денежных средств (cash flow statement), но он затрагивает совсем другие вопросы и мы не должны путать его с предметом изучения в данном разделе. Упомянутый отчет об использовании денежных средств обсуждается в главе 3.

Из уравнения балансового отчета мы знаем, что сумма активов фирмы равна сумме се пассивов плюс собственный капитал. Таким же образом, денежные потоки от активов фирмы должны равняться сумме денежных потоков кредиторам плюс денежные потоки акционерам (или владельцам):

Денежные потоки от активов = Денежные потоки кредиторам + + Денежные потоки акционерам

Это тождество денежных потоков. Оно говорит, что денежные потоки от активов фирмы равны денежным средствам, выплаченным поставщикам капитала фирмы. Это отражает тот факт, что фирма зарабатывает деньги различными видами деятельности, и деньги используются для уплаты кредиторам или владельцам фирмы. Далее мы обсудим различные источники, составляющие эти денежные потоки.

Денежные потоки от активов

Денежные потоки от активов включают три компонента: денежные потоки от операций, капитальные затраты и добавления к чистому оборотному капиталу. Операцион­ные (или производственные) денежные потоки — это поступления от ежедневной работы фирмы по производству и про­даже. Расходы, связанные с финансированием фирмой своих активов, сюда не входят, так как это не операционные расходы.

Как мы обсудили в главе 1, некоторая часть денежных потоков фирмы реинвестируется в саму фирму. Капитальные затраты — это чистые расходы на основные средства (покупка основных средств — продажа основных средств). И, наконец, пополнения чистого оборотного капитала — это сумма, потраченная на чистый оборотный капитал. Она измеряется как изменение чистого оборотного капитала за рассматриваемый период и представляет собой чистое превышение оборотных активов над текущими обязательствами. Эти три компонента денежных потоков подробно рассматриваются далее.

Операционные денежные потоки. Для вычисления операционных денежных пото­ков

(ОСР – операционный денежный поток Орerating Cash Flow) нам нужно посчитать доходы минус расходы, не включая амортизацию, так как это не денежные отчисления, и не включая проценты, так как это финансовые расходы. При этом мы включаем налоги, так как они, к сожалению, выпла­чиваются в денежной форме.

Если мы посмотрим на отчет о прибыли и убытках корпорации К (таблица 2.2) прибыль до учета процентов и налогов составляет 694 млн руб. Это почти то, что нам нужно, так как это не включает проценты. Нам нужно сделать две корректировки. Во-первых, вспомнить, что амортизация — это не денежные расходы. Чтобы получить денежные потоки, мы сначала добавляем 65 млн руб. амортизации, так как это были не денежные вычеты. Другая корректировка — вычитание 212 млн руб. налогов, так как они были выплачены в денежной форме. В результате мы получаем операционные денежные потоки: