Корпорация «к» Балансовый отчет. Рыночная и балансовая стоимость (в руб.)

	Балансовая стоимость	Рыночная стоимость	Балансовая стоимость	Рыночная стоимость
Активы		Пассивы и собственный капитал
Чистый оборотный капитал	400	600 Долгосрочная задолженность	500	500
Чистые основные средства	700	1000 Собственный капитал	600	1100
Итого	1100	1600	1100	1600

В этом примере собственный капитал акционеров в действительности почти в два раза превосходит указанный в книгах. Различие между балансовой и рыночной стоимостью очень важно, потому что балансовые стоимости могут существенно отличаться от действительных экономических значений.

Концептуальные вопросы

2.1 а . Что такое уравнение баланса?

2.1 б. Что такое ликвидность и почему она важна?

2.1 в. Объясните разницу между расчетной и рыночной стоимостью. Какая из двух более важна для финансового менеджера и почему?

2.2. Отчет о прибыли и убытках

Отчет о прибыли и убытках оценивает результаты работы за период времени, обычно квартал или год. Уравнение отчета о прибыли и убытках

Выручка – Расходы = Прибыль (2.2)

Если вы представляете себе баланс как фотоснимок, то отчет о прибыли и убытках можно представить как видеозапись за период до и после снимка. Таблица 2.2 дает упрошенный отчет о прибыли и убытках корпорации К.

Первыми показателями, указываемыми в отчете о прибыли и убытках, обычно являются выручка и расходы по основной деятельности фирмы. Последующие разделы включают, среди других данных, финансовые расходы, такие как уплата процентов. Уплаченные налоги указываются отдельно. Последний элемент — чистая прибыль (так называемая нижняя строчка). Чистую прибыль часто показывают в расчете на одну акцию.

Таблица 2.2

Корпорация к — Отчет о прибыли и убытках за 2004 г. (в млн руб.)

Чистая выручка	1509
Расходы по основной деятельности	450
Амортизация	65
Прибыль до выплаты процентов и налогов	694
Выплата процентов	70
Налогооблагаемый доход	624
Налоги	212
Чистая прибыль	412
Добавление к сумме капитализированной прибыли	309
Дивиденды	103

Как показано, компания «К» выплатила дивиденды в наличной форме в размере 103 миллиона руб. Разница между чистой прибылью и денежными дивидендами в размере 309 млн руб. является добавлением к сумме капитализированной прибыли за год. Эта сумма добавляется к счету кумулятивной капитализированной прибыли в балансовом отчете. Если вы снова посмотрите на два баланса корпорации «К», то вы увидите, что капитализированная прибыль увеличилась именно на эту сумму: 1320 + 309 =1629 млн руб.

П р и м е р 2.3. Вычисление прибыли и дивидендов в расчете на одну акцию

Предположим, что Корпорация «К» имела в обращении 200 миллионов акции на конец 2004 года. Основываясь на отчете о прибыли и убытках на (см. табл. 22), каков будет показатель прибыли на акцию? Каков будет дивиденд на акцию?

Из отчета о, прибыли и убытках мы видим, что чистая прибыль «К» составила 412 миллионов руб. за год. Общая сумма дивидендов — 103 млн руб. Так как было выпущено 200 млн акций, мы можем вычислить прибыль на акцию и дивиденды на акцию следующим образом:

Прибыль на акцию = Чистая прибыль/Всего выпущенных акций = = 412/200 = 2,06 руб. на акцию

Дивиденд на акцию = Всего дивидендов/Всего выпущенных акций = = 103/200=0,515 руб. на акцию

Глядя на отчет о прибыли и убытках, финансовый менеджер должен держать в уме три вещи: общепринятым бухгалтерским принципам, денежные и неденежные элементы, время и расходы.

Отчет о прибыли и убытках

Отчет о прибыли и убытках, будет показывать доходы на момент их начисления. Это не обязательно совпадает с моментом получения денежных средств. Общее правило (принцип реализации) — признавать получение доходов, когда процесс получения прибылей фактически завершен и когда стоимость обмена товаров/услуг известна или может быть надежно определена. На практике этот принцип обычно означает, что получение доходов признается в момент продажи, который не обязан быть моментом получения (инкассации) платежей.

Расходы, показанные в отчете о прибыли и убытках, основаны на принципе сопоставления. Основной идеей является определение доходов, как описано выше, и сопоставление этих доходов с расходами, понесенными при их получении. Таким образом, если мы производим и затем продаем товары в кредит, доходы получаются на момент продажи. Производственные и другие расходы, связанные с продажей товаров, будут также признаваться в это время. Еще раз повторим, фактическое отчисление денег может происходить в другое время.

В результате такого способа учета доходов и расходов, цифры, показанные в отчете о прибыли и убытках, могут не отражать фактическое поступление и отчисление денег, которое происходит в течение отчетного периода

Неденежные элементы

Основная причина отличия балансового дохода от денежных потоков заключается в присутствии не денежных элементов в отчете о прибыли и убытках. Наиболее важным из них является амортизация. Предположим, что фирма покупает актив и платит за него 5000 руб. в денежной форме.

Очевидно, что на момент покупки у фирмы произошел отток денежных средств в размере 5000 руб. в денежной форме. Однако вместо вычитания 5000 руб. в качестве расходов, бухгалтер может списать этот актив за 5-летний срок.

Если амортизация прямолинейная и актив списывается до нуля в течение этого периода, то 5000/5 = 1000 будет вычитаться каждый год как расход. Примечание 2. Под «прямолинейностью» мы понимаем, что амортизационные отчисления одинаковы каждый год. Под «списанием до нуля» мы имеем в виду, что актив не будет иметь никакой стоимости по истечении 5 лет. Важно при этом понять, что вычитание 1000 — это не деньги, а бухгалтерский счет. Фактический отток денег произошел, когда актив был куплен.

Амортизационные отчисления — это просто другое применение принципа сопоставления в бухгалтерском учете. Доходы, связанные с активом, будут обычно появляться в течение некоторого времени. Так бухгалтер хочет сопоставить расходы на покупку актива с прибылью, получаемой от обладания им.

Как вы увидите, для финансового менеджера фактическое время входящих и выходящих денежных потоков является решающим при разумной оценке рыночной стоимости, так что нам нужно научиться отделять денежные потоки от не денежных бухгалтерских показателей.

Время и расходы

Часто очень важно думать о будущем как о двух отдельных частях: ближайшем и отдаленном. Конечно, таких точных временных периодов не существует. От этого различия зависит, фиксированными или переменными являются расходы. В конечном счете, все деловые расходы являются переменными. При наличии достаточного времени все активы могут быть проданы, долги оплачены и т.д.

Если ваш временной интервал относительно короткий, некоторые расходы эффективно зафиксированы — они должны быть оплачены вне зависимости от обстоятельств (например, налоги на собственность). Другие расходы, такие как зарплата, сотрудникам или платежи поставщикам, по-прежнему являются переменными. В результате даже в ближайшем будущем фирма может менять свой уровень отдачи, варьируя расходы в этих областях.

Различие между фиксированными и переменными расходами иногда важно для финансового менеджера, но сообщенные в отчете о прибыли и убытках расходы не являются хорошим руководством к определению того, какими именно они являются. Причиной является то, что на практике бухгалтеры имеют тенденцию классифицировать расходы как периодические или как производственные.

Производственные расходы включают такие затраты, как сырье, непосредственная оплата рабочей силы, производственные накладные расходы. Они сообщаются в отчете о прибыли и убытках как стоимость проданных товаров, но они включают оба вида расходов — фиксированные и переменные. Также и периодические расходы возникают, и течение определенного периода времени и могут сообщаться как торговые, административные и общие расходы. И опять, некоторые из этих периодических расходов могут быть фиксированными, а другие — переменными. Например, зарплата президента является периодическим расходом и, скорее всего фиксированным, по крайней мере, в ближайшем будущем.