Глава II Финансовые отчеты, налоги и денежные потоки

В этой главе мы рассмотрим финансовые отчеты, налоги и денежные потоки. Мы не будем уделять особого внимания подготовке финансовых отчетов. Вместо этого мы узнаем, что финансовые отчеты часто являются ключевым источником информации для финансовых решений. Нашей задачей будет кратко рассмотреть такие отчеты и выделить их некоторые свойства. Мы уделим особое внимание некоторым особенностям денежных потоков.

По мере чтения обращайте особое внимание на два важных отличия:

(1) разницу между балансовой и рыночной стоимостью;

(2) разницу между расчетным (балансовым) доходом и денежными потоками.

2.1. Балансовый отчет

Балансовый отчет — это мгновенный снимок фирмы. Это удобное средство организации и обобщения того, чем владеет фирма (ее активы) и что фирма должна (ее пассивы), а также разницы между этими величинами (собственный капитал фирмы) в данный момент времени. Рисунок 2.1 иллюстрирует структуру балансового отчета. Как там показано, с левой стороны перечислены активы фирмы, а с правой — пассивы и собственный капитал.

Активы: левая сторона

Активы классифицируются на оборотные средства (или текущие активы) и основные средства (или фиксированные активы). Основные средства имеют относительно долгую жизнь. Основные средства могут быть материальными, например грузовик или компьютер, или нематериальными, такими как торговая марка или патент. Срок жизни оборотных средств — меньше года. Это означает, что такой актив будет превращен в деньги в течение 12 месяцев. Например, товарные запасы обычно закупаются и продаются в течение одного года и поэтому они относятся к оборотным активам. Очевидно, что сами денежные (не кредитные) активы являются оборотными активами. Дебиторская задолженность или счета к получению (сумма задолженности клиентов фирме) также относится к оборотным средствам.

Пассивы и собственный капитал владельцев: правая сторона

Пассивы фирмы — это первое, что перечислено на правой стороне баланса. Они подразделяются на текущие и долгосрочные обязательства. Текущие обязательства, так же как и оборотные средства, существуют меньше года (т.е. они должны быть выплачены в течение года), и в балансе они перечислены выше долгосрочных обязательств. Кредиторская задолженность или счета к уплате (сумма задолженности фирмы поставщикам) является одним из примеров текущих обязательств.

Задолженность, которая не подлежит уплате в текущем году, относится к долгосрочным обязательствам. Ссуда, которую фирма будет погашать в течение пяти лет, является примером такой долгосрочной задолженности. Фирмы занимают деньги на длительные сроки из разных источников. Мы в основном будем стремиться использовать термины «облигации» и «владельцы облигации» для указания на долгосрочные долги и долгосрочных кредиторов.

Рис. 2.1. Балансовый отчет. Левая сторона — общие активы. Правая сторона — общая задолженность и собственный капитал акционеров

В заключение, по определению разница между общей суммой активов (оборотных и основных) и общей суммой обязательств (текущих и долгосрочных) — это собственный капитал акционеров, который также называют общим собственным капиталом или собственным капиталом владельцев. Эта величина баланса должна отражать тот факт, что если фирме нужно продать все активы и использовать деньги для оплаты своих долгов, то остаточная стоимость принадлежит акционерам. Таким образом, баланс «сбалансирован», так как стоимость левой стороны всегда равна стоимости правой стороны. То есть стоимость активов фирмы равна стоимости пассивов и собственного капитала акционеров.

Примечание I: Термины «собственный капитал владельцев, собственный капитал акционеров и собственный капитал пайщиков» взаимозаменяемы, когда речь идет о доле собственности в корпорации. Также используется термин «чистый собственный капитал». Кроме этого существуют, различные вариации.

Активы = Пассивы + Собственный капитал (2.1)

Это тождество или уравнение балансового отчета, которое всегда выполняется, так как собственный капитал акционеров равен разнице между активами и пассивами.

Чистый оборотный капитал

Как показано на рис. 2.1, разница между оборотными средствами фирмы и ее текущими обязательствами называется чистым оборотным капиталом. Чистый оборотный капитал существует, когда оборотные средства превышают текущие обязательства. Основываясь на определении оборотных и основных средств, это значит, что сумма денег, которые будут получены в течение 12 месяцев, больше суммы денег, которые должны быть выплачены в течение этого же периода. В силу вышесказанного, в благополучных фирмах чистый оборотный капитал всегда положительный.

П р и м е р 2.1. Составление балансового отчета

Фирма имеет оборотные средства в размере 100 руб., чистые основные средства 500, краткосрочную задолженность 70 и долгосрочную задолженность 200 руб. Как будет выглядеть баланс? Чему будет равен собственный акционерный капитал и чистый оборотный капитал?

В этом случае итог активов равен 100 + 500 = 600 руб., итог пассивов 70 + 200 = = 270. Тогда собственный акционерный капитал будет 600 – 270 = 330. Баланс будет выглядеть следующим образом:

Активы	руб.	Пассивы и собственный капитал	руб.
Оборотные средства	100	Текущие обязательства	70
Чистые основные средства	500	Долгосрочная задолженность	200
Итого активов	600	Собственный капитал акционеров	330
		Итого пассивов и собственный капитал	600

Чистый оборотный капитал — это разница между оборотными средствами и теку­щими обязательствами, или 100 – 70 = 30 руб.

Таблица 2.1 показывает упрощенный баланс воображаемой корпорации US. Активы в балансе перечислены в порядке увеличения периода времени, необходимого для их превращения в деньги в ходе нормальной работы компании. Пассивы также перечислены в порядке, в каком они обычно должны быть выплачены.

Структура активов конкретной фирмы отражает сферу ее деятельности, решения руководства относительно количества денежных средств и товарных запасов в наличии, а также кредитную политику, приобретение основных средств и т.д.

Пассивная сторона баланса в основном отражает решения руководства относительно структуры капитала и использования краткосрочных долгов. Например, в 2004 году долгосрочная задолженность компании «К» была 454 руб., общая сумма собственного капитала со­ставляла 640 + 1629 = 2269, тогда долгосрочное финансирование было 454 + 2269 =2723 руб.

Таблица 2.1.