Розв 'язання
1. Визначимо чистий річний грошовий доход в процесі реалізації інвестиційного проекту.
у перший рік - 62000*0,3=18600 дол.США;
у другий рік - 62000x0,5=31000 дол.США;
у третій рік - 62000x0,7=43400 дол.США;
у четвертий рік - 62000x0,9=55800 дол.США;
в усі роки, що залишилися - 62000 дол.США.
2. Розрахуємо чисте сучасне значення інвестиційного проекту за допомогою таблиці 1:
Таблиця 1.
Показник |
Роки |
Грошовий потік долл. США |
Дисконтний множник |
Теперішня вартість грошей, долл. США |
Інвестиція |
0 |
(120000) |
1,0 |
(120000) |
|
1 |
(70000) |
0,8621 |
(60347) |
Грошовий доход |
1 |
18600 |
0,8621 |
16035 |
|
2 |
31000 |
0,7432 |
23039 |
|
3 |
43400 |
0,6407 |
17806 |
|
4 |
55800 |
0,5523 |
30818 |
|
5 |
62000 |
0,4761 |
29518 |
|
6 |
62000 |
0,4104 |
25445 |
|
7 |
62000 |
0,3538 |
21936 |
|
8 |
62000 |
0,3050 |
18910 |
Чисте сучасне значення інвестиційного проекту |
13161 |
|||
3. Для визначення дисконтного періоду окупності розрахуємо значення чистого грошового потоку по роках проекту.
Для цього необхідно знайти алгебраїчну суму двох грошових потоків у перший рік проекту. Вона складе: (60347)+16035=(44312) дол. США. Інші значення в останньому стовпчику таблиці являють собою чисте значення проекту.
4. Дисконтний період окупності розрахуємо за допомогою таблиці 2 у якій накопичений дисконтний грошовий потік приведений по роках проекту:
Таблиця 2.
-
Рік
Грошовий потік, дол. США
Дисконтний
Накопичений
0
(120000)
(120000)
1
(44312)
(164312)
2
23039
(141273)
3
27806
(113466)
4
30818
(82648)
5
29518
(53130)
6
25445
(27685)
7
21936
(5749)
8
18910
13161
З таблиці видно, що число повного років окупності проекту дорівнює семи. Тому дисконтний строк окупності складе:
Т8
= 7+
=7,3
року.
Завдання 3.7. Підприємство планує великий інвестиційний проект, тривалістю 8 років, що передбачає придбання основних коштів і капітальний ремонт устаткування, а також вкладення в оборотні кошти за наступною схемою:
130000 дол. США - вихідна інвестиція до початку проекту;
25000 дол. США - інвестування в оборотні кошти в першому році;
20000 дол. США - інвестування в оборотні кошти в другому році;
15000 дол. США - додаткові інвестиції в устаткування на п'ятому році;
10000 дол. США - витрати на капітальний ремонт на шостому році.
Наприкінці інвестиційного проекту підприємство розраховує реалізувати основні кошти, що залишилися, по їхній балансовій вартості 25000 дол. США і визволити частину оборотних коштів вартістю 35000 дол. США.
Результатом інвестиційного проекту повинні служити наступні чисті (тобто після сплати податків) грошові доходи :
-
Роки
1-й
2-й
3-й
4-й
5-й
6-й
7-й
8-й
Дол. США
20000
40000
40000
40000
50000
50000
20000
10000
Необхідно розрахувати сучасне значення інвестиційного проекту і зробити висновок про його ефективність за умови 12%-ї необхідної прибутковості підприємства на вкладені інвестиції.
Розв'язання
Складаємо таблицю розрахункових даних і визначаємо дисконтне значення всіх грошових проектів:
Показник |
Роки |
Грошовий потік, долл. США |
Дисконтний множник |
Теперішня вартість грошей, долл .США |
Придбання основних коштів |
0 |
-130000 |
1,0 |
-130000 |
Інвестування в основні кошти |
1 |
-25000 |
0,893 |
-22325 |
Грошовий доход |
1 |
20000 |
0,893 |
17860 |
Інвестування в оборотні кошти |
2 |
-20000 |
0,797 |
-15940 |
Грошовий доход |
2 3 4 |
40000 40000 40000 |
0,797 0,712 0,636 |
31880 28480 25440 |
Придбання основних кошт |
5 |
-15000 |
0,636 |
-9540 |
Грошовий доход |
5 |
50000 |
0,567 |
28350 |
Ремонт устаткування |
6 |
-10000 |
0,507 |
-5070 |
Грошовий доход |
6 7 8 |
50000 20000 10000 |
0,507 0,452 0,404 |
25350 9040 4040 |
Продаж устаткування |
8 |
25000 |
0,404 |
10100 |
Вивільнення оборотних коштів |
8 |
35000 |
0,404 |
14140 |
Чисте сучасне значення |
11805 |
|||
Визначимо множник:
0-й
рік
1-й рік
2-й рік
3-й
рік
4-й рік
5-й рік
6-й
рік
7-й рік
8-й рік
Результати розрахунків перенесемо в таблицю, після чого визначимо дисконтне значення всіх грошових потоків.
Висновок: Проект варто прийняти, оскільки його чисте сучасне значення в цілому позитивне.
Завдання 3.8. Розглядається проект освоєння виробництва спортивних велосипедів. Заплановані потоки грошових коштів, які виникають внаслідок реалізації проекту, розподілені за роками проекту таким чином:
коефіцієнт
вигоди-витрати В: Сі=10=
,
що свідчить про доцільність реалізації
проекту, оскільки NPV>0,
коефіцієнт В:С>1.
Розрахунок чистої поточної вартості при підвищенні ставки дисконту до 18% показує, що її значення стає NPV 18% = -103,4 тис. грн., а коефіцієнт вигоди - витрати В:С18% = 0,87 < 1, що свідчить про необхідність відхилення проекту у змінюваних умовах підвищення банківського відсотка.
Розрахуємо величину ІRR, яка відображає граничну величину ставки дисконту, вище якої проект стає збитковим.
ІRR
=
Таким чином, при ставці дисконту 10% проект стає рентабельним, однак при збільшені ставки дисконту вище ніж 14,2 % він переходить у зону збитковості. Отже, при підвищенні банківського відсотка до 18% проект має бути відхилено через недоцільність його реалізації.
Примітка. Варіанти індивідуальних завдань до задач 3.1 - 3.8 приведені в додатках 1-8.
Завдання 3.9. Підприємство вимагає, як мінімум, 18% віддачі при інвестуванні власних засобів. В даний час підприємство має у своєму розпорядженні можливість купити нове обладнання вартістю 84500 дол. США. Використання цього устаткування дозволить збільшити обсяг продукції, що випускається, це в підсумку приведе до 17000 дол, США річного грошового доходу протягом 15 років використання устаткування.
Обчисліть чисте сучасне значення проекту, припустивши, що після закінчення проекту устаткування може бути продане по залишковій вартості 2500 дол. США.
Завдання 3.10 Фірма виробляє один вид продукції, яку реалізує за ціною 150 грн. за одиницю. Змінні витрати за одиницю -60 грн., загальні постійні витрати -7200 грн. Потрібно визначити дочку беззбитковості у грошовому та натуральному показниках.
Завдання 3.11. Величина необхідних інвестицій по проекту дорівнює 18000 дол. США; передбачувані доходи: перший рік -1500 дол. США, у наступні 8 років - по 3600 дол. США щорічно.
Оцінити доцільність прийняття проекту, якщо вартість капіталу дорівнює 10%.
Завдання 3.12.
Зробити розрахунок чистого дисконтованого доходу при нормі дисконту, яка рівна 10 %.
Зробити розрахунок внутрішньої норми прибутковості.
Рік існування проекту |
Результати, млн. грн |
Витрати (млн. грн.), у т. ч. |
|
капітальні |
експлуатаційні |
||
1 |
0,00 |
1,09 |
0,00 |
2 |
0,00 |
4,83 |
0,00 |
3 |
0,00 |
5,68 |
0,00 |
4 |
0,00 |
4,50 |
0,00 |
5 |
0,00 |
1,99 |
0,00 |
6 |
1,67 |
0,00 |
0,67 |
7 |
3,34 |
0,00 |
0,97 |
8 |
5,00 |
0,00 |
1,30 |
9 |
6,68 |
0,00 |
1,62 |
10-30* |
8,38 |
0,00 |
2,95 |
* 3 метою спрощення прийнято, що з 10-го по 30-й рік здійснення проекту потоки результатів і витрат по проекту не змінюються
Завдання 3.13. Розглядаються два проекти, які мають приблизно рівні результати. Витрати по кожному проекту представлені у таблиці.
Якому проекту варто віддати перевагу? Норма дисконту дорівнює 0,2. При якій ставці дисконту проекти рівноцінні?
Проекти
|
1 рік |
2 рік |
3 рік |
Проект А |
30 |
15 |
5 |
Проект Б |
5 |
20 |
30 |
Завдання 3.14. Необхідно порівняти стійкість двох варіантів проекту по підприємству автомобілів компанією X. Для цього необхідно визначити точку беззбитковості для кожного варіанту.
Як для варіанта А, так і для варіанта Б ціна одного автомобіля 10 млн. грн.
Витрати підприємства по варіантам приведені у таблиці.
-
Види витрат
Постійні витрати
Перемінні витрати
Варіант А
Варіант Б
Варіант А
Варіант Б
1
2
3
4
5
Сировина, основні матеріали
2,0
2,5
Інші матеріали
1,0
0,8
Заробітна плата робочих
3,0
2,5
Комунальні витрати
0,7
0,5
Енергія на технологічні цілі
0,5
0,4
Обслуговування і ремонт
500
1000
1,0
0,8
Заводські накладні витрати
1000
2500
Адміністративні витрати
2000
4500
Витрати на збут
1000
2000
Разом:
4500
10000
8,2
7,5
Завдання 3.15. Фірма X збирається купити завод по виробництву глиняного посуду. Вартість цього підприємства становить 100 млн. грн. Крім того, розрахунки показують, що для модернізації цього підприємства будуть потрібні в перший же рік додаткові витрати в сумі 50 млн. грн. Однак при цьому передбачається, що в наступні 8 років цей завод буде забезпечувати щорічні грошові надходження в сумі 25 млн. грн. Потім, через 10 років передбачається, що фірма продаватиме завод по залишковій вартості, що складе, відповідно до розрахунків, порядку 80 млн. грн.
Визначити, чи будуть інвестиції для фірми корисними, чи приведуть вони до росту капіталу фірми?
Завдання 3.16. Інвестиційний проект припускає інвестування 600 млн. грн. та одержання потім протягом 8 років грошових надходжень у розмірі 150 млн.грн. щорічно. Визначити період окупності.
Завдання 3.17. Той же інвестиційний проект, але грошові надходження по ньому значно розрізняються, зростаючи згодом, так що по рокам вони складають:
1-й рік - 50 млн. грн.; 2-й рік - 100 млн. грн.; 3-й рік - 200 млн. грн.; 4-й рік - 250 млн. грн.; 5-й рік - 300 млн. грн. Визначити період окупності.
Завдання 3.18. Інвестиційний проект на суму 2 млн. грн. здатний забезпечити щорічні грошові надходження у сумі 1 млн. грн. Який буде термін окупності цього проекту при бажаному рівні окупності (коефіцієнті дисконтування) 10%?
Завдання 3.19. АТ планує закупити нову лінію по виробництву деталей двигуна вартістю 1 млрд. грн., що має розрахунковий термін експлуатації 10 років. По розрахунках, це забезпечить АТ економію витрат і, відповідно, додатковий щорічний прибуток у розмірі 20 млн. грн.(без відрахування податків та відсотків за кредит).
Ставка оподатковування прибутку складає 40%.
Продаж лінії по залишковій вартості після закінчення терміну її експлуатації АТ не планує, це значить, що за 10 років її вартість повинна бути цілком списана в амортизацію.
Визначити бухгалтерську рентабельність інвестицій (RОІ).
Завдання 3.20. АТ розглядає можливість придбання промислових роботів за ціною 360 млн. грн. кожний. По розрахункам, кожен робот забезпечить АТ щорічну економію витрат у розмірі 100 млн. грн. Термін служби робота - 5 років, і передбачається забезпечити його повну амортизацію за цей період (тобто залишкова вартість приймається нульовою).
Нормативний (бар'єрний) рівень рентабельності в АТ складає 10%, а рівень рентабельності до сплати відсотків за кредит - 18%, і при цьому воно звільнено від сплати податку на прибуток, тому що входить у федеральну програму конверсії.
По розрахункам приріст прибутку АТ у результаті реалізації даного проекту складе 20 млн. грн. у рік (без відрахування податків та відсотків по кредитах).
Чи привабливий даний інвестиційний проект для АТ?
Завдання 3.21. Обласна адміністрація повинна вирішити питання про те, яку систему обігріву - водяну або електричну - треба включити у проект реконструкцію будинків лікарні.
Коефіцієнт дисконтування при аналізі приймається на рівні 10%. Термін служби водяної системи опалення дорівнює 5 рокам, а дисконтовані поточні витрати по її створенню та підтримуванню складуть за цей термін 100 млн. грн.
Для системи електрообігрівання аналогічні показники складуть 7 років і 120 млн. грн.
Якому варіанту треба віддати перевагу?
Завдання 3.22. АТ планує здійснення інвестиційного проекту, що припускає щорічні вкладення по 100 млн. грн. протягом 3-х років, після чого - на початку 4-го року - новий об'єкт можна почати використовувати. По розрахункам, це забезпечить АТ одержання чистого доходу (після сплати податків) у розмірі 100 млн. грн. щорічно протягом 5 років.
Ставка дисконтування у АТ прийнята на рівні 10% у рік. Оцінити прийнятність інвестиційного проекту стосовно до дати здачі нового об'єкта в експлуатацію.
Завдання 3.23. Міський м'ясокомбінат планує придбати ще один холодильник, для чого спочатку необхідно підготувати відповідне приміщення. Така підготовка займе кілька місяців і буде розглядатися нами як передінвестиційні витрати в році 0. Сама ж холодильна камера буде придбана наприкінці року 1 і буде потім експлуатуватися протягом 3 років.
Як оцінити цей інвестиційний проект, якщо підготовчі витрати складуть 5 млн. грн., вартість самої камери - 30 млн. грн.; грошові надходження в році 2, 3 і 4 - відповідно 10,15 і 20 млн. грн., а необхідний рівень рентабельності (коефіцієнт дисконтування) - 10%.
Завдання 3.24. Підприємство інвестувало на будівництво готелю 40 млн. грн. Щорічні плановані надходження від експлуатації готелю складуть відповідно 35,60, 80 і 100 млн. грн.
Визначити строк окупності з обліком дисконтування. Рівень дисконтування дорівнює 100%).
Завдання 3.25. Інвестор вирішив придбати бензозаправну станцію вартістю 200млн. грн. Щорічні, прогнозовані протягом наступних 10 років, вільні від боргів надходження складуть 140 млн. грн. Наприкінці 10-го року інвестор планує продати станцію за ціною 300 млн. грн. Ставка дисконтування приймається на рівні мінімального прийнятного для інвестора доходу і дорівнює 13% річних.
Потрібно розрахувати чисту приведену вартість.
Завдання 3.26. Інвестор вирішив придбати деревообробне підприємство вартістю 600 млн. грн. Щорічні, прогнозовані протягом наступних 10 років, вільні від боргів надходження складуть 1300 млн. грн. Наприкінці 10-го року інвестор планує продати підприємство за ціною 900 млн. грн. Ставка дисконтування приймається на рівні мінімального прийнятного для інвестора доходу і дорівнює 13% річних.
Потрібно розрахувати величину NVР і прийняти рішення про інвестування.
Завдання 3.27. Фірма вирішила придбати вантажний автомобіль і здати його в оренду. Банк дає кредит під 75% річних. Вартість автомобіля 40 млн.грн. Плановані щорічні платежі від орендатора складуть 15 млн. грн. Термін оренди 6 років.
Необхідно розрахувати чисту приведену вартість.
Завдання 3.28. Інвестор вклав у будівництво підприємства по зборці відеомагнітофонів 12 млн. доларів. Плановані щорічні надходження складуть:
рік - 4 млн. доларів;
рік - 6 млн. доларів;
рік - 8 млн. доларів;
рік - 3 млн. доларів.
Потрібно визначити внутрішню норму прибутковості проекту.
Завдання 3.29. Компанія А вважає, що для придбання устаткування період окупності складатиме 2 роки або менш. Капіталовкладення в устаткування 5000 дол. І очікується, що віддача складе 1000 дол. протягом 10 років життєвого циклу проекту. Використовується ставка дисконтування 10%.
Чи варто купувати устаткування?
Завдання 3.30. Вартість капіталу для компанії А складає 15%. Фірма розглядає інвестиційний проект із наступними грошовими потоками:
-
Період
Грошовий потік (дол.)
0
-27000000
1
+12000000
2
+11520000
3
15552000
Чи варто прийняти такий інвестиційний проект?
Завдання 3.31. Розрахунки показують, що вартість капіталу в часі для фірми складає 10%. Є два незалежних інвестиційних проекту - С і Д з наступними характеристиками:
-
Інвестиційний проект
Грошові потоки за період, дол.
Внутрішня норма окупності
0
1
С
-5000
-10000
1,00
Д
-20000
30000
0,50
Який із проектів є кращим?
Завдання 3.32. Новий, модернізований універмаг, замість старого, як очікується, принесе 25% прибутку. Чи варто приймати цей інвестиційний проект, якщо вартість грошей для фірми - 10%? Грошові доходи наступні:
-
Період 0
Період 1
Період 2
Період 3
-1000000
+250000
+250000
-
Завдання 3.33. Припустимо, що грошові потоки у попередньому прикладі - абсолютні і що старий універмаг у даний час приносить 200000 доларів у рік. Чи вигідно будувати новий універмаг у даному випадку?
Завдання 3.34. Припустимо, що грошові потоки у попередньому прикладі - відносні і збиток від старого універмагу 200000 доларів у рік. Фірма знову використовує ставку дисконтування, рівну вартості грошей, 10%.
Визначити чи є інвестиції виправданими?
Завдання 3.35. Компанія збирається придбати фасувальну машину за 16000 доларів. Навчання працівника коштуватиме у 100 доларів. Експлуатаційні витрати на устаткування оцінюються у 3000 доларів за рік, але компанія буде економити 7000 доларів у рік на фасування. Термін служби машини - 6 років, після чого вона може бути продана за 3000 доларів (амортизація і податки в розрахунок не беруться). Норма прибутку приймається рівної 12% річних.
Знайти чисту приведену вартість.
Завдання 3.36. Компанія володіє фабрикою. Вона збирається удосконалити устаткування і повинна вибрати один з варіантів:
1. Витратити 40000 доларів зараз і одержати 58000 доларів через 3 роки. 2. Витратити 40000 доларів зараз і одержати 46000 доларів через рік.
Первісні витрати одночасні і не вимагають інших інвестицій протягом 4 років.
Необхідна норма прибутку - 10%.
Завдання 3.37. Компанія бажає порівняти два проекту, використовуючи 16% ІRR: Проект А: інвестувати 30000 доларів зараз, одержати 15000 доларів у рік протягом 6 років.
Проект В: інвестувати 20000 доларів зараз, одержати 18000 доларів у рік протягом 3 років.
Необхідно прийняти рішення про перевагу проектів.
Завдання 3.38. Капітальні вкладення з первісними витратами в 20000 доларів дають чистого прибутку 7000 доларів у рік протягом 6 років.
Чи прийняти цей проект, якщо інвестиційні процентні ставки на ринку складають 15%.
Завдання 3.39. Проект, що потребує інвестицій у розмірі $ 160000, припускає одержання річного доходу в розмірі $30000 протягом 15 років. Оцініть доцільність такої інвестиції, якщо коефіцієнт дисконтування дорівнює 15%.
Завдання 3.40. Проект, розрахований на 15 років, потребує інвестицій у розмірі $150 000. У перші п'ять років ніяких надходжень не очікується, однак в наступні 10 років щорічний доход складе $50 000. Треба прийняти цей проект, якщо коефіцієнт дисконтування дорівнює 15%?
Завдання 3.41. Аналізуються проекти, $:
ІС СІ С2
А -4000 2500 3000
Б -2000 1200 1500
Ранжувати проекти по критеріям ІRR, NPV, якщо r =10%.
Завдання 3.42. Для кожного з приведених нижче проектів розрахуйте NPV і ІRR, якщо коефіцієнт дисконтування дорівнює 20 %.
А -370 - - - - 3000
Б -240 60 60 60 60 -
В -263,5 100 100 100 100 100
Завдання 3.43. Проаналізуте два альтернативних проекти, якщо вартість капіталу дорівнює 10%:
А -100 120 - - -
Б -100 - - - 174
Завдання 3.44. Порівняйте за критеріями NPV, ІRR два проекти, якщо вартість капіталу дорівнює 10%:
А -2000 7000 7000 7000 7000
Б -2500 2500 5000 10000 20000