Погашение долга путем выпуска простых векселей

Кредиторы Вторая очередь	Структура долга			Процентная ставка	По периодам						Всего		Остаток долга
	Основной	Проценты	Всего		1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	5 кв.	6 кв.
Существующая долговая ситуация
Банк 1	10,0	5,0	15,0	60,0	10,0	5,0					15,0	-
Строите льные услуги	45,0	20,0	65,0	35,0	20,0			35,0			55,0	10,0
Итого:	55,0	25,0	80,0		30,0	5,0		35,0			70,0	10,0
Долги после реструктурирования
Банк 1	15,0		15,0	60,0				10,0			10,0	5,0
Строите льные услуги	65,0		65,0	35,0				20,0			20,0	45,0
Итого:	80,0		80,0					30,0			30,0	50,0
Всего отсрочено долгов простыми векселями:					30,0	5,0		5,0			40,0

Дополнительные способы реструктуризации долгов. Предложение активов в обмен на долговые уступки.

Обмен акций на долги: При такой сделке кредиторы прощают долг – обменивает свои права требования (нематериальные активы) на часть акций компании (также нематериальные активы). В данном случае сделка состоится между кредитором и акционерами компании - должника, которые отдают часть своих акций кредиторам для улучшения финансового положения своего предприятия:

Предприятия, для которых данный подход автором представляется приемлемым: субъекты хозяйствования, чьи собственники пожелают передать часть прав по контролю за деятельностью предприятия и часть прав на дивиденды в обмен на снижение размера долга.

Данный подход представляется приемлемым для кредиторов, на которых приходится значительная часть кредиторской задолженности предприятия. При этом прощение таких долгов будет решающим фактором, от которого зависит дальнейшая судьба предприятия: ликвидация или продолжение деятельности. Кроме того, это предложение могло бы заинтересовать кредиторов, желающих развивать свою деятельность в сфере активности должника. Например, дистрибьютор ГСМ прощает долги компании, которой принадлежит сеть автозаправочных станций, в обмен на получение в собственность части этих заправок.

Взаимозачет по методу «цепочки»: подобно взаимозачету, метод цепочки представляет собой обмен правами требования между предприятиями в целях снижения как дебиторской, так и кредиторской задолженностей. В данном случае участвует более двух предприятий, у каждого из которых есть свои должники и кредиторы, и все они входят в одну цепочку. Например, Предприятие А должно Предприятию Б 200 тыс. грн., Предприятие Б должно Предприятию В 200 тыс. грн., а Предприятие В должно Предприятию А 200 тыс. грн. Задолженность может быть погашена полностью, и ни одно из предприятий при этом не теряет денег. Проблема, однако, может состоять в том, что Предприятие Б может не знать, что Предприятие В является должником Предприятия А. Реальное препятствие использования метода цепочки для взаимопогашения задолженности лежит в построении этой цепи. Редки случаи, когда предприятие располагает необходимой информацией о кредиторской и дебиторской задолженности своих кредиторов. Кроме того, предприятия обычно не желают делиться такими данными. В таких случаях западная практика прибегает к услугам так называемого «дю-дилижанс»¹.

Возможен и следующий подход: предприятия могут привлекать внешних консультантов для оказания помощи при сборе данной информации или могут сами попытаться получить ее. В последнем случае, предприятиям необходимо запросить информацию от своих основных поставщиков и потребителей, так как, скорее всего, именно они послужат отправным пунктом в процессе построения цепочки.

Предприятия и кредиторы, для которых данный подход мог бы быть приемлемым: хозяйствующие субъекты, работающие в таких отраслях промышленности для которых характерен высокий показатель взаимной «технологической» задолженности между предприятиями.

Покупка прав требования, за которой следует взаимозачет.

Предприятие выкупает у третьего лица право требования к одному из своих кредиторов (по возможности, со скидкой), чтобы потом на 100% использовать его для погашения своей задолженности перед этим кредитором. Этот метод проще построения цепочки. Тем не менее, он требует от предприятия первоначального вклада определенных средств для приобретения необходимого права требования.

^{1 .} Сравнительно новый подход информационно-аналитического исследования рисков и последствий принимаемых управленческих решений по покупке (продаже) прав собственности.

Источники прав требования: вероятно, возможности предприятия по приобретению прав требования своих кредиторов со скидкой возрастут. Рассматривается вопрос о продаже со скидкой своей дебиторской задолженности по предприятиям энергетики, которые, в свою очередь, являются кредиторами почти всех хозяйствующих субъектов. Кроме того, по мере ликвидации все большего числа предприятий, их права требования, т.е. дебиторская задолженность, продается со значительной скидкой. И, наконец, отдельные структуры, такие как коммерческие банки, создают долговые площадки, где физические и юридические лица могут приобретать и продавать права требований.

Подход: Предприятия должны получить информацию о кредиторах своих кредиторов, и не упускать возможности приобретения прав требования к последним.

Предприятия, для которых данный подход мог бы быть приемлемыми: Предприятия, располагающие какими-то средствами для выкупа прав требования к своим кредиторам.

Соглашения, повышающие вероятность погашения долга.

Оспаривание права требования и урегулирование спора путем выпуска векселя: При внимательном рассмотрении задолженности предприятия можно обнаружить несколько примеров, когда права требования к предприятию представляются спорными с юридической точки зрения. Например, право требования уже не может быть удовлетворено в судебном порядке в связи с истечением сроков исковой давности, или невыполнением кредиторами части своих обязательств. В таких случаях предприятие может обратить на это внимание своих кредиторов, а затем предложить уладить вопрос выплат, возможно, через выпуск простых векселей со значительной скидкой.

Предприятия, для которых данный подход мог бы быть приемлемым: Предприятия, чьи долги представляются устаревшими или недостаточно четко оформленными и оспоримыми.

Кредиторы, для которых данный подход мог бы быть приемлемым:

Кредиторы, которые предпочтут урегулирование вопроса, согласившись на скидку, обращению в суд.

Использование банковского векселя. Вексель представляется весьма удобным инструментом для предприятия ввиду упрощенности процедуры его передачи. Однако, держатель коммерческого векселя, вероятнее всего, будет иметь статус кредитора, не обеспеченного залогом. Вместе с тем, держатель простого векселя рискует не получить выплату в случае ликвидации предприятия, выпустившего простой вексель. Более того, продать такой вексель нелегко. Как в этом случае снизить риск и увеличить ликвидность векселя?

Использование банковских векселей: предприятие должно обратиться к крупному финансовому учреждению за кредитом. Примерная схема освоения кредита заключается в следующем:

1. заключается кредитный договор, обеспеченный залогом, под небольшой процент;

2. банк выдает предприятию-заемщику кредит не деньгами, а пакетом простых векселей;

3. предприятие-заемщик передает простые векселя, выданные банком, своим кредиторам в обмен на снижение размера долга;

4. кредиторы заемщика могут в дальнейшем либо продать вексель, либо предъявить к оплате в Банк самостоятельно;

5. банк учитывает и перечисляет денежные средства в размере вексельных сумм на расчетные счета последних векселедержателей. Предприятие – заемщик погашает банку сумму кредита и проценты по нему.

Таким образом, в результате такой сделки несколько «необеспеченных» кредиторов предприятия -должника заменяются единственным кредитором -Банком. Преимущество такой сделки для кредитора заключается в том, что его права требования к должнику, которые можно легко оспорить в судебном порядке, заменяются более надежным правом требования к Банку. Предприятие-заемщик извлекает для себя выгоду в виде списания кредитором части долга, а также, главным образом, потому, что ставки по вексельному кредиту обычно намного (в 2-3 раза) ниже ставок обычного "денежного" кредита. Банк получает от предприятия-заемщика сумму от начисленных процентов по кредиту, и кроме того, залог в качестве обеспечения исполнения обязательства.

Ниже представлена схема, иллюстрирующая данную сделку (рис. 6.7).

Для заключения такой сделки требуется тщательная предварительная разработка схемы между сторонами.

Предприятия для. которых данный подход мог бы быть приемлемым:

предприятия, у которых имеются:

- большое число мелких кредиторов, которым оно не может выплатить долги;

- длительные отношения с банком, имеющим хорошую репутацию;

- имущество, которое может быть использовано в качестве залога.

Кредиторы, для которых данный подход мог бы быть приемлемым:

кредиторы, ищущие возможность повысить вероятность того, что им возвратят долги, или же, те, кто заинтересован в быстром получении денег (путем продажи простых векселей).

Кредит в виде простых векселей

Предприятие

Банк

Обязательство возвратить кредит в размере вексельной суммы и выплатить проценты по нему.

Обеспечение исполнения обязательства залогом имущества

Банковские векселя на сумму, равную размеру права требования кредитора, оставшегося после списания части долга

Списание части долга

Кредиторы

Рис. 1.7. Схема использования банковских векселей.

Повышение заинтересованности кредиторов в различных способах реструктуризации долгов.

Приведенные выше способы реструктуризации долгов должны дать предприятию несколько вариантов, которые могут быть предложены кредиторам в обмен на долговые уступки. Но вне зависимости от того, насколько тщательно подготовлен план, переговоры не будут успешными до тех пор, пока кредиторы не поймут, что в их интересах предоставить скидку в обмен на эти новые соглашения.

Практика консалтингового сопровождения антикризисных программ предприятий свидетельствует, что обычно кредиторы не охотно идут на компромисс в отношении долгов. Причины могут быть разные. Возможно, одни считают, что в принципе неплохо иметь огромные суммы дебиторской задолженности на балансе, причем их не волнует, имеет ли данная дебиторская задолженность какую-нибудь реальную ценность. Другие надеются на помощь от государственных органов управления. Третьи ждут, что кто-то начнет первым. Кто-то, возможно, боится, что подобные сделки послужат поводом для обвинения в коррупции и самовольстве.

Таким образом, предприятия должны, прежде всего, научить своих кредиторов не только оценивать предложенные варианты реструктуризации долгов, но также предвидеть последствия, которые могут возникнуть, в случае их непринятия.

Предприятие, наметившее успешно провести реструктурирование долга, учитывает, что сумма прощенного кредиторами основного долга или начисленных процентов, будет рассматриваться как налогооблагаемая прибыль. Следовательно, оно должно предусмотреть средства на выплату дополнительных налогов в году, в течении которого прощается долг.

Как для акционеров, так и для внешних инвесторов, вложение капитала в предприятие с большой задолженностью является рискованным мероприятием. Такие инвесторы, так же как и собственники будут последними в очереди на удовлетворение требований в случае ликвидации предприятия. Кроме того, зная, что инвестирование в предприятие продолжается, кредиторы вряд ли пойдут на компромисс в отношении долгов.

В данной ситуации существующие акционеры владеют средствами, которые они желают инвестировать в предприятие. Часть этих средств будет использована для снижения размера задолженности предприятия. Вместо того, чтобы вкладывать средства в предприятие, а затем ждать погашения долгов, акционер может выйти на кредиторов данного предприятия (начиная с работников и "обеспеченных'' кредиторов) и предложить им продать их права требования. Таким образом, акционер становится кредитором предприятия, но вместе с тем он не станет сразу же требовать исполнения обязательства, и обеспечит тем самым улучшение положения акционерного общества.