9.5. Социально-экономическая эффективность инвестиций

Острая потребность экономики в инвестициях, их очевидная недостаточность вызывает необходимость в рациональном, эффективном использовании инвестици­онных ресурсов. Задача повышения эффективности использования инвестиций мо­жет быть поставлена двояким образом. Если объем инвестиций для осуществления экономического проекта задан, то следует стремиться получить максимально возмож­ный социально-экономический эффект от расходуемого объема инвестиций, а сле­довательно, и от каждой единицы инвестиционного ресурса. Если же задан необхо­димый результат, который надо получить за счет вложений капитала, то необходимо искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов, позволяющих достичь заданной цели.

Общий подход к оценке экономической эффективности был рассмотрен в гла­ве 6, посвященной труду и трудовым отношениям, и проиллюстрирован на примере производительности труда. Согласно этому подходу эффективность измеряется как отношение полученного результата, эффекта к затратам, обусловившим, обеспечив­шим получение данного результата. Следовательно, когда оценивается эффективность инвестиций, капитальных вложений, необходимо соотносить между собой, сопос­тавлять результат (эффект), достигнутый за счет вложений, инвестиций в проект, про­грамму или в хозяйство в целом, и величину самих инвестиций, благодаря которым получен результат.

Несмотря на кажущуюся простоту подобной оценки, в действительности коли­чественно определить, вычислить эффективность вложений в экономические про­екты, социально-экономические программы, отрасли хозяйства, в экономику чрез­вычайно сложно. Частично о трудностях количественной оценки экономической эффективности говорилось в главе 6 при рассмотрении производительности труда, но применительно к эффективности использования инвестиционных ресурсов, ка­питала проблема еще более затруднительна.

Затраты инвестиционных ресурсов поддаются количественной оценке, тем бо­лее что первоначально инвестиции выступают в форме денежного капитала, в виде денежных вложений. Но и при оценке объема инвестиций возникают труднопреодо­лимые препятствия.

Необходимый объем инвестиций оценивается в ходе разработки прогнозов, пла­нов, программ, проектов, когда существует лишь изначальное представление о буду­щих затратах капитала. Чаще всего такое представление не может быть абсолютно точным. В ходе реализации проектов выясняется, что реальные затраты, как прави­ло, превышают их расчетный, проектный уровень.

В итоге реальная практически достигнутая эффективность инвестиций в эконо­мические проекты может оказаться ниже ожидаемой. Вдобавок сказывается необхо­димость косвенных, сопряженных, побочных затрат, не связанных непосредственно с целями проекта, но неизбежно требуемых для его осуществления. Такие затраты не удается полностью выявить и учесть в ходе проектных расчетов, так же как и непред­виденные потери.

Во-вторых, принципиальная особенность, характерная черта инвестирования состоит в том, что затраты инвестиционных ресурсов, капитала предшествуют полу­чению результата, отделены от него значительным промежутком времени, упоми­навшимся ранее, временным лагом. Так что если мы и знаем величину осуществлен­ных вложений капитала, то из этого вовсе не вытекает, что мы знаем, какой именно эффект, результат принесли и принесут в будущем именно данные инвестиции. Об­разно говоря, зная, сколько сена съела корова, не так просто установить, сколько молока она даст за счет съеденного сена, если учесть, что корова ела не только сено и что эффект от поедания сена проявился не только в молоке, но еще и в приросте мяса и шкуры коровы.

Еще сложнее обстоит дело с количественной оценкой величины результата, со­циально-экономического эффекта, порождаемого, обусловленного инвестициями, в связи с тем, что эффект «растянут» во времени и трудно связуем с инициировавши­ми его вложениями.

К тому же следует обратить внимание на использование термина «социально-эко­номический эффект», более полного и разностороннего в сравнении с понятием «эко­номический эффект». Экономическим эффектом от вложения капитала чаще всего считают доход, прибыль, обусловленные инвестициями, возникающие благодаря ис­пользованию вложенного капитала. Социально-экономический эффект — это не только чисто экономический результат в виде приращения объема производства и стоимос­ти произведенной продукции, получения прибыли, но и улучшение условий жизни людей, повышение их благосостояния, предотвращение загрязнения окружающей среды, научно-технический и технико-технологический прогресс, развитие личнос­ти, повышение возможностей самосовершенствования и самоутверждения челове­ка! Эти и им подобные социальные эффекты вложения капитала, которые могут к

тому же быть как положительными, благоприятными, так и отрицательными, небла­гоприятными для человека, семьи, региона, страны, общества, нелегко уловить, пред­видеть, рассчитать, учесть. Но игнорировать их при оценке эффективности инвести­ций недопустимо. В той или иной мере, тем или иным способом социальные эффекты следует принимать во внимание.

При оценке эффективности инвестиций следует различать понятия «экономиче­ский эффект» и «экономическая эффективность». Эффект есть результат, достигае­мый за счет инвестирования, вложений капитала, тогда как эффективность — это со­отношение между достигаемым эффектом и величиной инвестиций, обусловивших получение эффекта.

При всех трудностях оценки расчета экономической и тем более социально-эко­номической эффективности инвестиций существуют методики, показатели зависи­мости, формулы, Позволяющие оценивать, приближенно определять эффект и эф­фективность инвестиций.

Абсолютный экономический эффект Э от вложения капитала К определяется в виде разности между доходом Д, полученным за счет вложений, и величиной самих вложений, то есть:

Э = Д-К.

Абсолютный эффект является функцией времени, вначале он отрицателен, так как на вложенный капитал еще не получен доход, а затем, по мере отдачи капитала, постепенно увеличивается и становится положительным, когда доход от вложений капитала превышает сами вложения. Динамика изменения абсолютного экономиче­ского эффекта от вложений в инвестиционный проект наглядно видна на рис. 9.3.1.

Период, в течение которого доход от вложений становится равным вложениям, называют сроком окупаемости инвестиций. Это важнейший показатель эффективнос­ти капиталовложений в производственный сектор экономики. Вложения в малый бизнес, в быстро вводимые объекты окупаются обычно в течение 2—3 лет, тогда как для окупаемости долгосрочных вложений необходимо 10-15 лет и более. Существует понятие нормативного срока окупаемости капитальных вложений как средней вели­чины периода окупаемости по хозяйству страны в целом или по отдельным отраслям хозяйства. В среднем вложения в экономику должны окупаться за 6-8 лет.

Экономическая эффективность или относительный экономический эффект ин­вестиций определяются в виде отношения дохода, прибыли от инвестиций к величи­не вложенного капитала.

Эффективность Э инвестиций в масштабе хозяйства страны определяется по фор­муле:

Э=

где ВНП — валовой национальный продукт страны,

К— инвестиции, обусловившие создание ВНП, годовой объем инвестиций в денежном исчислении.

Эффективность инвестиций на уровне отдельного экономического проекта пред­приятия определяется в виде отношения: Э=

где ПР — прибыль, полученная за счет вложений капитала, К— объем вложений капитала.

Ясно, что эффективность вложений должна в конечном счете превышать едини­цу, только тогда они окупаются.

Наибольшую трудность при оценке эффективности инвестиций представляет учет инфляции и временных лагов. Простейший метод учета инфляции состоит в умень­шении, расчетной, ожидаемой прибыльности инвестиций на величину процента ин­фляции (увеличения цен). Для учета временных сдвигов применяют дисконтирова­ние, представляющее приведение эффекта и затрат к определенному базисному периоду. Дисконтирование затрат, то есть приведение затрат в году t к началу рас­четного периода (сроку начала реализации проекта) производится путем умножения этих затрат на коэффициент дисконтирования а, определяемый по формуле:

где Е — норма дисконта, характеризующая темп изменения ценности денежных ре­сурсов во времени и принимаемая обычно равной средней относительной став­ке банковского процента.

Из формулы ясно, что затраты в году / в будущем ценятся дешевле, чем затра­ты исходного периода. Действительно, затрачивая деньги сразу, мы теряем возмож­ность поместить их в банк и получать по ним проценты, поэтому выгоднее тратить деньги в будущем, что и снижает стоимость будущих затрат в сравнении с настоящи­ми на величину упущенной выгоды.

Благодаря дисконтированию затрат на проект и результатов, получаемых при его осуществлении, достигается их сопоставимость, что позволяет производить сравне­ние эффекта и затрат, определяя тем самым эффективность проекта.

ЧАСТЬ II

РЫНОЧНАЯ ЭКОНОМИКА И ЕЕ ФИНАНСОВЫЕ МЕХАНИЗМЫ

Глава 10

СУЩНОСТЬ И ПРИНЦИПЫ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ

10.1. Пространство экономических действий

Самые общие сведения о рынке и рыночной экономике изложены в предыдущих главах этой книги. Настал черед рассмотреть глубже и подробней эти фундаменталь­ные категории теоретической и прикладной экономики.

Восприятие современного рынка россиянами затруднено в силу нескольких при­чин. Во-первых, исторически возникшее и укоренившееся название «рыночная эко­номика» само по себе не отражает в полной мере суть этой хозяйственной системы. Отсюда возникают и активно используются разнообразные прилагательные типа «ка­питалистическая», «частнособственническая», «стихийная» экономика, которые весь­ма односторонним образом характеризуют подлинно рыночную экономику. Во-вто­рых, рыночной экономике в России советского периода не учили ни дома, ни в школе, ни в институте. И, в-третьих, мало кто из россиян лицезрел рыночную экономику наяву. Даже те, кто бывал по случаю в странах свободного рынка, наблюдал экономи­ку с внешней стороны, не вникая в сущность ее механизмов. В России 90-х годов ее гражданам пока удалось увидеть только контуры формирующегося рынка в виде свое­образной экономики переходного периода.

Представление о рыночной экономике как купле-продаже по свободным ценам не исчерпывает всего многообразия рыночных отношений. В развитых странах рыночностью пропитана вся экономическая система, все формы хозяйственной дея­тельности. Образно говоря, рыночные отношения там не только на рынке, но во всей экономике, а во многом — и в жизни.

Если полурыночная, «слегка рыночная» экономика переходного периода по­гружает человека в мир рыночных отношений частично, однобоко, сохраняет чер­ты нерыночной экономики, то в подлинно рыночной экономике практически вся экономическая среда — рыночная. От рынка, что называется, «ни спрятаться, ни скрыться».

Главный признак экономики рыночного типа — раскрепощение от внешнего вмешательства, подчиненные законам и воле людей формы и способы экономичес­кой деятельности, дающие возможность в полной мере проявиться хозяйственной самостоятельности и инициативе. Думается, коротко можно было бы дать такое определение: «Рыночная экономика — это экономика свободного предприниматель­ства».

Однако рыночную экономику нельзя считать однопризначной, характеризуемой единым свойством. В соответствии с ее названием представляется, что это экономи­ка большого рынка. Но не в этом суть рыночной экономики. Экономика — не только рынок купли-продажи. Скорее следует говорить об экономике всеобщих рыночных отношений, пронизывающих весь воспроизводственный процесс, включая произ­водство, распределение, обмен, потребление общественного продукта.

Не существует и единственного принципа построения и функционирования ры­ночной экономики, то есть принципа «рыночности». Фактически речь идет о целой системе, совокупности принципов, которые, будучи вместе взятыми, с учетом их •взаимной связи и взаимодействия, характеризуют рыночную экономику, механизм ее действия. Вместе с тем в общей массе принципов и признаков рыночной эконо­мики нет равнозначности, понимаемой как относительное равенство значимости каждого из них. Можно выделить ведущие, главные принципы, имеющие решаю­щее, определяющее значение. Другие же принципы оказываются частными, произ­водными, второстепенными.

Любая экономика, как о том подробно говорилось выше, развивается на основе объективных законов. Они едины для всякой общественно-политической и соци­ально-экономической системы, носят универсальный, всеобщий характер и в этом отношении аналогичны физическим и биологическим законам. Но законы эконо­мики проявляют себя в деятельности общества и отдельных людей, действуют в оп­ределенной социально-экономической среде. А эта среда не пассивна. Ее главные элементы — человек, социальные группы, общество, власть — в пределах условий и ограничений, определяемых объективными законами, обладают значительной сте­пенью свободы выбора, действуют в соответствии с собственной волей.

Таким образом, всегда существует пространство экономических действий, содер­жание и способ осуществления которых зависят от людей и определяются ими либо индивидуальным, либо групповым, либо общественным образом. Смысл рыночной экономики в том, что она образует достаточно свободное, раскрепощенное прост­ранство экономических действий.

К примеру, законы спроса и предложения, лежащие в основе рыночного меха­низма ценообразования, не определяют однозначно величину цен. Конкретные зна­чения цен и даже способы ценообразования определяются правилами поведения уча­стников экономической системы. Каждый участник избирает либо сам, либо согласно государственным установлениям в пределах зоны, предоставляемой экономически­ми законами, правила, воплощающие социально-экономическую психологию и иде­ологию, которой он руководствуется. Наиболее важные правила такого рода, соблю­даемые большинством участников, образуют принципы. Чем полнее принципы согласованы с экономическими законами, тем эффективнее действует экономичес­кая система, тем меньше в ней несбалансированность, неудовлетворенность спроса, дефицит, инфляция, кризисные явления.

Принципы, естественно, связаны с экономическими законами, они воплощают­ся в законах государства. В отличие от экономических законов принципы не носят всеобщего универсального характера, зависят от вида, типа общественно-политиче­ской, экономической системы и в определенном смысле даже характеризуют систе­му. Так что принципы рыночной экономики существенно, а кое в чем просто карди­нально отличаются от принципов централизованно управляемой плановой эконо­мики.

Отметим, что свод генеральных рыночных правил, норм экономической деятель­ности и экономического поведения в условиях рыночных отношений отработан мно­голетней практикой и достаточно известен. Однако в экономической литературе он представлен чаще всего<в «размытом» виде, без требуемой степени систематизации и конкретизации изложения.