27.4. Вывоз капитала за рубеж

Внешнеэкономические связи видятся нам чаще всего в виде ввоза и вывоза товаров, импорта и экспорта. Но в современной экономике в число вывозимых и ввозимых товаров попадает и такой специфический товар, как капитал. Под воз­действием интернационализации хозяйственной жизни и в интересах извлечения прибыли за рубежом увеличиваются значение и масштабы вывоза капитала. Вывоз капитала — это целенаправленное перемещение денежных средств из одной стра­ны в другую для помещения их в выгодное дело.

Вывоз капитала осуществляется в форме предпринимательского (прямые и портфельные инвестиции) и ссудного капитала. Вывоз предпринимательского капитала представляет собой долгосрочные зарубежные инвестиции в промыш­ленные, торговые и другие предприятия.

Иностранные инвестиции служат источником денежных, а иногда и прямых имущественных вложений в развитие, расширение, освоение нового производ­ства товаров и услуг, совершенствование технологии, добычу полезных ископае­мых, использование природных ресурсов.

Прямыми иностранными инвестициями называются капиталовложения в зару­бежные предприятия, обеспечивающие инвестору контроль над ними. К прямым чаще всего относят инвестиции такого объема, при котором иностранный инвес­тор обладает не менее 20-25% акционерного капитала компании. Эта пропорция

различается по странам. В США, например, прямые иностранные инвестиции со­ставляют не менее 10% акционерного капитала.

Портфельные инвестиции —. это вложения капитала в иностранные акции облигации и другие ценные бумаги, осуществляемые в расчете на высокие диви­денды, получение прибыли на вложенный капитал.

Портфельные инвестиции не дают права контроля над предприятием. Таким образом, главное различие между прямыми и портфельными инвестициями со­стоит в наличии контроля над предприятием или отсутствии такового.

Вывоз ссудного капитала — это предоставление среднесрочных и долгосроч­ных кредитов в денежной или в товарной форме в расчете на получение прибыли за счет высокого ссудного, кредитного процента.

Следует отметить, что, хотя вывоз капитала за рубеж чаще всего выгоден вывозящей стороне, в нем заинтересованы и страны, в которые ввозится капи­тал, поскольку они получают вливание денежных, а с ними и других ресурсов, за что, конечно, приходится расплачиваться затем частью дохода.

Компании осуществляют инвестиции за границей для сокращения транспор­тных издержек, преодоления тарифных и нетарифных барьеров зарубежных госу­дарств, которые обычно сдерживают товарный экспорт, а также в случае, если местное производство позволяет лучше учитывать внутренние требования рынка, дает доступ к новым технологиям, дешевым факторам производства. Помимо это­го, зарубежная деятельность позволяет компаниям использовать различия в наци­ональных законодательствах отдельных стран для наиболее выгодной политики в области цен и налогов, решать задачи оптимального размещения и диверсифика­ции отраслей, позволяет маневрировать при изменении валютных курсов. В любом случае при инвестировании за границей компания должна иметь определенные преимущества, которые позволяли бы ей конкурировать с местными фирмами на их рынке.

Прямые инвестиции оказывают воздействие на экспортную деятельность ком­паний. С одной стороны, зарубежное производство может играть роль альтернати­вы товарному экспорту из собственной страны. В этом случае данное воздействие носит скорее сдерживающий характер по отношению к экспорту. С другой сторо­ны, зарубежное производство нуждается в поставках оборудования и сырья, вле­чет за собой последующие поставки запасных частей, материалов и продажу услуг. Кроме того, продукция предприятий, расположенных за рубежом, реализуется не только на внутреннем рынке, она может направляться в страну базирования транс­национальной компании или в третьи страны, где расположены другие предпри­ятия данной компании, составляющие вместе единую технологическую систему. В данном случае прямые инвестиции оказывают стимулирующее воздействие на экспортную деятельность, поскольку экспорт предпринимательского капитала не столько заменяет, сколько создает товаропотоки, в значительной своей части внутрифирменные (между предприятиями, принадлежащими одной компании и находящимися в разных странах).

В последние два десятилетия произошли серьезные изменения в характере международных экономических отношений. В то время как экспорт товаров со ставляет существенную долю внешних продаж, все большее значение приобрета­ют другие методы^ .выхода ма зарубежные рынки;,; особенно экспорт инвестиций.

Большая часть притока зарубежного капитала приходится на прямые инвести­ции, которые, служат наиболее полной формой включения в деятельность на зару-

бежном рынке — посредством приобретения имеющихся местных или создания за счет собственных средств новых предприятий. Самыми крупными экспортерами капитала являются США, Великобритания, Япония.

С середины 80-х годов рост заграничных прямых инвестиций значительно ус­корился, достигнув невиданных ранее темпов и небывало опередив рост как ми­рового производства, так и экспорта.

Основная часть прямых инвестиций направляется в обрабатывающую промыш­ленность и отрасли высокой технологии. В последние десятилетия наблюдаются изменения в географической картине направления иностранных инвестиций. Зна­чительная часть международного движения капиталов осуществляется между про-мышленно развитыми странами. Снизилась заинтересованность в развивающихся странах как объектах вложения капитала. В настоящее время в совокупном вывозе капитала индустриального Севера на развивающиеся страны Азии, Африки и Латинской Америки приходится лишь '/₃ ^всех новых прямых инвестиций. Причи­ной сосредоточения капиталовложений внутри промышленно развитых стран яв­ляется их более благоприятный экономический и политический климат. Кроме того, проявляется стремление захватить наиболее емкие рынки сбыта, получить доступ к достижениям науки и техники. Сказывается и сокращение удельного веса сырья в производстве в силу расширения энерго- и материалосберегающих техно­логий, углубления степени переработки сырья.

В целом степень привлекательности страны для размещения в ней иностран­ных капиталовложений определяется так называемым инвестиционным климатом. Последний характеризуется следующими чертами: характером законодательства об иностранных инвестициях, наличием запасов природных ресурсов, квалифи­цированной рабочей силой, емкостью местного рынка, конвертируемостью на­циональной валюты, гарантиями вг^оза прибылей, ненационализацией предпри­ятий.

Владельцами подавляющей части прямых заграничных инвестиций выступают ТНК. Целью распространения производственной деятельности ТНК за рубеж яв­ляется прежде всего возможность получения более высокой, чем у себя «дома», прибыли за счет широкого доступа к природным и трудовым ресурсам, рынкам других стран, экономии на транспортных издержках. В организационном плане зарубежные филиалы ТНК являются либо полной собственностью головных ком­паний, расположенных в стране базирования, либо существуют в виде смешан­ных компаний с участием местного капитала. В настоящее время ТНК могут уста­навливать контроль над зарубежными предприятиями и без участия собственного капитала — путем различных соглашений, охватывающих сферу промышленного сотрудничества, передачи технологии, научно-исследовательских разработок, управленческих, информационных услуг. Последнее больше относится к развива­ющимся странам, поскольку инвестирование капитала в экономику многих из них связано, как отмечалось, с риском общей политической и экономической нестабильности.

Вывоз капитала в форме портфельных инвестиций используется для финанси­рования облигационных займов, выпускаемых крупнейшими ТНК, транснацио­нальными банками и центральными государственными бднками^

Важным изменением в структуре экспорта капитала является огромный рост международных кредитов и образование мировой кредитно-финансовой сферы.

Особенно возросло в связи с этим значение международного рынка ссудных ка­питалов. Международные кредиты используются правительствами отдельных стран в основном для покрытия бюджетного дефицита; крупными фирмами и ТНК — для пополнения основного капитала, учреждения филиалов, строительства и ре­конструкции зарубежных предприятий, выпуска акций. В последнее время широко используются нетрадиционные формы долгосрочного кредитования, например проектное финансирование конкретных промышленных объектов.

Быстрый рост международного кредита и портфельных инвестиций способ­ствует, с одной стороны, функционированию международного производства повышению эффективности международных экономических связей, а с другой — увеличивается разрыв между движением фиктивного и реального капитала, вслед­ствие чего нарушается равновесие платежных балансов и происходят резкие коле­бания валютных курсов.

Вывоз капитала и внешняя торговля сближают национальные экономики. Ком­пании более не могут находить убежище на своих национальных рынках от конку­ренции. В связи с этим увеличилось количество межкорпоративных соглашений и объединений, призванных укрепить их позиции посредством совершенствования технологий и нововведений объединенными усилиями. В результате национальная принадлежность компаний и их продукции становится более расплывчатой.

Помимо вывоза капитала частными компаниями экспорт капитала осуществ­ляется государствами. Государственные средства из развитых стран вывозятся по­чти исключительно в страны Азии, Африки, Латинской Америки, в основном в виде ссуд. Предоставляются эти средства преимущественно в двух формах: госу­дарственные займы и кредиты, государственные субсидии. Доля государственных средств составляет около половины всех финансовых средств, вывозимых из про-мышленно развитых стран в развивающиеся.

В отличие от вывоза частного капитала задача получения высоких прибылей через экспорт государственного капитала непосредственно не выдвигается. Вывоз капитала в форме государственных займов и субсидий имеет своей целью создать благоприятный климат для последующего вывоза частного капитала, поэтому при вывозе капитала в государственной форме получателям кредита и субсидий часто ставятся определенные условия: гарантии не национализировать предприятия, банки и фирмы, принадлежащие компаниям страны, вывозящей капитал, благо­приятные для компаний договоры.

В свою очередь государства, принимающие иностранные инвестиции, требу­ют от инвесторов соблюдения таких условий, как участие местных предпринима­телей в деятельности предприятий, обучение местных кадров, осуществление на­учных исследований и разработок и обеспечение экспорта производимой продук­ции силами инвестирующей стороны.

В силу сложного экономического положения, значительного внешнеэкономи­ческого долга Россия сократила вывоз капитала в другие страны. По некоторым оценкам, ее конкурентная зона на мировом рынке прямых инвестиций имее тенденцию к снижению (см. схему на рис. 27.4.1).

До середины 1993 года ведущей формой вывоза капитала из России был экс порт ссудного капитала в бывшие советские республики. В начале 90-х годов окол< 8% российского ВВП направлялось на их субсидирование путем пред оставление

технических кредитов для покупки российских товаров и занижения цен на по­ставляемые им российские товары по сравнению с мировыми.

Валютные поступления в Россию в виде кредитов в переходный период оце­ниваются как значительные, они исчисляются в целом десятками миллиардов долларов. Ежегодно кредиты составляют 5—10 млрд. долларов и более. Однако эти средства нельзя считать инвестициями, ибо используются они по самому разному назначению.

В 90-е годы страны Восточной Европы, Россия и другие государства СНГ выдвинулись в число перспективных зон приложения зарубежных прямых инвес­тиций для западных компаний. Они представляют собой крупные внутренние рынки с относительно высокой покупательной способностью и потребительским спро­сом. Кроме того, эти страны обладают богатыми природными ресурсами.

К концу 1990 года доля иностранного капитала в обрабатывающей промыш­ленности СССР составляла около 60% всего поступающего капитала. С октября 1991-го по март 1993 года западные компании вложили более 42 млрд. долларов в 1700 проектов, осуществляемых в 28 бывших социалистических странах. Из них более четверти было вложено в России. Основной объем инвестиций сосредото­чен на небольшом числе проектов, связанных с энергетикой.

Ведущие места в привлечении иностранного капитала в России в середине 90-х годов заняли сырьевые регионы, Москва, крупные машиностроительные центры, а также регионы, близко расположенные к границе со страной пребывания инвесто-

pa. На долю наиболее экономически развитых стран приходилось более ³/₄ всех иностран­ных инвестиций.

Тормозом инвестирования зарубежными компаниями в экономику России является повышенный инвестиционный риск политического, экономического юридического, валютного и инфляционного характера.

Следует признать, что в России пока не создан привлекательный «инвестици­онный климат» для иностранных капиталовложений. Стимулы и гарантии для ино­странных инвестиций даже отдаленно не напоминают условий, созданных для них, например, в новых индустриальных странах. Не выработаны адекватная струк­турная политика, долгосрочные льготы (по налогам, таможенному режиму, ре­инвестированию, репатриации прибылей и многому другому). Иностранные ин­весторы, работающие в производственной сфере, особо отмечают неполноту и отрывочность, а зачастую и недоступность объективной информации о потенци­альных объектах крупных вложений капиталов. Государственные законодательные акты нестабильны, и «правила игры» изменяются в зависимости от изменения экономической и политической ситуации.