14.7. Несколько слов о цене фирмы

В условиях развитых рыночных отношений объектом купли-продажи могут ста­новиться предприятия, компании, фирмы. При этом продается не только имущество предприятия в материально-вещественной форме, но и все ее дело, полученные пра­ва на ведение деятельности, а в более широком плане — нематериальные активы в виде прав и объектов интеллектуальной собственности. Установление рыночной цены .фирмы в процессе аукционного торга весьма затруднено, поэтому на практике при­бегают к приближенной расчетной оценке ее стоимости.

Различают два крайних подхода к оценке текущей стоимости фирмы.

Первый из них основывается на расчете так называемой остаточной стоимости имущества фирмы с учетом его материального и морального износа, к которой при­плюсовывается разность между денежными активами и пассивами фирмы, то есть устанавливается так называемый собственный капитал фирмы в материальной и де­нежной форме. К нему надо прибавить стоимость нематериальных активов фирмы, оценка которой может быть определена только экспертно.

Второй подход к оценке стоимости фирмы базируется на представлении, что цена фирмы есть прежде всего тот чистый доход, то есть прибыль, которую фирма способ­на принести. Именно эта прибыль и призвана в будущем возместить затраты покупа­теля на приобретение фирмы. Поэтому для определения цены фирмы необходимо оценить, какую прибыль способно приносить приобретаемое дело в течение периода возможного использования как основных средств фирмы, так и имеющихся у нее деловых связей, проектов, прав, льгот. Общая масса ожидаемой прибыли и есть оценка текущей стоимости фирмы.

Не исключается комбинирование первого и второго подхода к установлению це­нового ориентира. Понятно, что если фирма действительно продается, то ее истин­ная цена будет установлена актом купли-продажи. Но во избежание сговора, иска­жения стоимости предварительная оценка при всей ее трудности и приближенном характере целесообразна.

14.8. Инфляция

Говоря о механизме ценообразования и изменения цен, недопустимо обходить такое ценовое явление, как инфляция, прочно обосновавшееся в экономике и став­шее ее неотъемлемым свойством. Переходя к рынку, российская экономика в пол­ной мере познала инфляцию.

Инфляция означает обесценение денежной единицы, уменьшение ее покупатель­ной способности. Природа возникновения инфляции —.несоответствие между обра­щением товарной и денежной массы, порождаемое чаще всего выпуском избыточ­ных наличных и безналичных денег, не обеспеченных товарной массой. В этом случае деньги не обладают своей номинальной ценностью ввиду отсутствия эквивалентно­го по стоимости товарного покрытия.

В течение длительного времени наличие инфляции в советской экономике игно­рировалось, не признавалось, считалось, что инфляция присуща только капиталис­тической экономике рыночного типа.

В действительности же более или менее, стабильные государственные цены на товары еще не свидетельствуют об отсутствии инфляции. Если возникает дефицит товаров, то имеет место так называемая скрытая, подавленная инфляция. Это означа­ет, что покупатель не обладает гарантированной возможностью приобрести товар по официальной цене и зачастую вынужден приобретать его на «черном» рынке по го­раздо более высоким ценам. Инфляция в экономике централизованно-государствен­ного типа наблюдается также в форме повышения государственных цен на товары и услуги. Справедливости ради следует отметить, что уровень реальной инфляции в советской экономике был невысоким.

Непосредственным проявлением инфляции является рост цен на товары, не обус­ловленный повышением их качества.

В бытовом восприятии количественный уровень инфляции обычно понимается как показатель, устанавливающий, во сколько раз или на сколько процентов повы-

шаются цены на определенный товар за определенное время. Такой подход позволя­ет формировать частное, ограниченное суждение, ибо цены на разные товары изме­няются в различной степени. К тому же надо иметь в виду, что на уровне роста цен сказывается и региональный фактор, повышение цен может заметно отличаться в отдельных регионах.

Более универсальный способ определения уровня инфляции состоит в установ­лении среднего по стране или по региону индекса роста розничных цен на группу наиболее употребительных товаров, именуемую «потребительской корзиной». Обычно эти товары подбираются таким образом, чтобы группа была статистически предста­вительной, включала как можно больше товаров, которые приобретаются всем насе­лением. Уровень инфляции, измеряемый приростом, увеличением цен в процентах, исчисляется чаще всего за месяц или за год.

В международной экономической практике принято считать, что уровень инфля­ции в 2—3% в год вообще безопасен и допустим. Когда же месячный рост цен дости­гает нескольких процентов, то экономическая ситуация в стране становится тревож­ной. Предельно допустимым порогом инфляции, за которым она переходит в гиперинфляцию, считается рост цен, превышающий 50% в месяц.

Состояние экономики, при котором инфляция сопровождается спадом произ­водства, называют стагфляцией. Иногда для экономики бывает характерным сниже­ние цен, в этом случае говорят либо об отрицательной инфляции, либо о дефляции.

Природа инфляции достаточно сложна, выявление ее причин и способов подавле­ния требует глубокого многофакторного анализа. В первом приближении ответить на вопрос, почему возникает инфляция и как с ней бороться, можно, прибегая к уравне­нию денежного обращения, которое было рассмотрено выше. Из уравнения денежно­го обращения MV=PQ следует, что цена совокупной товарной массы, реализуемой за год в объеме Q, равна MV/Q. Напомним, что М есть средняя масса денег в обращении, а V— скорость обращения денег, равная числу оборотов, совершаемых за год денежной единицей.

Предельно ясно, что рост цены наблюдается в случае, когда темп роста денежной массы М, находящейся в обращении (при допустимом условии о постоянстве скоро­сти обращения денег), превосходит темп роста товарной массы Q, и тем более в усло­виях, когда денежная масса растет, а товарная масса убывает в связи со спадом произ­водства. Чаще всего ведущую роль в инфляционных процессах играют деньги, денежная масса, поскольку изменение товарной массы происходит относительно мед­ленно, в пределах нескольких процентов или, в крайнем случае, десятка процентов в год, тогда как денежную массу можно в течение года изменить в несколько раз. Так, в России за 1991—1993 годы спад производства товаров и близкое к нему изменение товарной массы в обращении составили 30-40%, тогда как денежная масса за это же время увеличилась в сотни раз.

Поэтому центральная, основная причина инфляции заложена в несоответствии денежной и товарной массы, в выпуске в обращение безналичных и наличных денег, не обеспеченных товарами. Превышение денежной массы над товарной является первым признаком обесценивания денег. '

Инфляция представляет собой негативное экономическое явление, а при высо­ких уровнях — экономическое бедствие. Однако было бы неверным утверждать, что инфляция никому не нужна'и не выгодна. Правительство посредством инфляции, то есть выпуска в обращение «бестоварных» денег, увеличивает расходы бюджета и удов-

летворяет многочисленные денежные запросы, чем иногда удается оживлять, «разо­гревать» экономику. Берущий деньги в долг, в кредит и возвращающий их в том же количестве, либо с.процентами ниже инфляционных, получает солидный денежный выигрыш. Так делают многие банки. В принципе любое лицо, задерживающее вы­плату денег, выигрывает от инфляции, так как платит более «дешевыми» деньгами. Однако в целом инфляция вредна.

Обсуждение методов подавления инфляции выходит далеко за пределы предмета настоящей книги, но несколько слов по этому поводу сказать необходимо. Из приве­денной выше формулы ясно, что универсальный метод борьбы с инфляцией состоит в сдерживании активной денежной массы, направляемой на покупку товаров, и на­ращивании продаваемой за деньги товарной массы. Сдерживать денежную массу можно посредством ограничения эмиссии, побуждением к сбережению денежных средств, чтобы они не поступали сразу же в сферу обращения или даже отвлекались от нее. Иногда применяется ограничение или задержка выплаты денежных средств предприятиям и населению со стороны государственных органов. Если не удается увеличивать производство товаров, использовать выгодный импорт, то в товарную массу вовлекают товары и услуги, которые до того были «бесплатными» (земля, жи­лье, государственное имущество).

Увы, инфляцию гораздо легче вызвать, чем подавить, в этом отношении она по­добна джину, вырвавшемуся из бутылки......

Таблица 14.8.1 Динамика темпов инфляции

В России периода перехода к рынку показатели инфляции изменялись резко и значительно, что видно из приводимой таблицы.

Месячные темпы инфляции существенно изменялись в течение одного года. При этом в самые кризисные годы наблюдалось значительное колебание уровней инфля­ции, которые то увеличивались, то уменьшались, напоминая сезонные колебания, что видно из приводимого рис. 14.8.1.

	1991	1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998
Годовой темп инфляции, %	160	2500	900	160	80	30	15	85

Понадобилось несколько лет напряженных усилий, прежде чем в 1996 году уда­лось обуздать инфляцию до уровня, измеряемого единицами процентов в месяц. В 1997 году месячный уровень инфляции составил 1%,нов 1998 году, после августов­ского финансового кризиса, вновь возрос.

При ощутимых уровнях инфляции необходим периодический пересмотр докумен­тально зафиксированной в балансах предприятий стоимости основных средств и ис­числяемых на ее основе амортизационных отчислений. При отсутствии такой пере­оценки зафиксированная ранее стоимость зданий, оборудования, имущества в текущих ценах становится в результате инфляции баснословно низкой.