35. Критерии оценки инвестиционных проектов.

В общем виде эффективность – это максимально выгодное соотношение между результатом и затратами на достижение данного результата.

Э = Р –(/) З (абс или относит.);

Различают 3 вида эффективности инвестиционных проектов:

Коммерческий; Бюджетная эффективность – с т.з. гос.бюджета (доп.налоговые поступления в бюджет, либо сокращение бюджетных расходов); Социальная

Принципы (критерии) оценки эффективности инвестиций:

1.Принцип денежного потока.

Инвестиции характеризуются ЛАГОМ запаздывания, т.е. разрывом между вложением средств и получением положительного результата. Характер данного разрыва определяется особенностями денежного потока.

- Последовательные

- Параллельные

- Интервальные

2. Принцип временной стоимости денег. Различают дисконтированные и недисконтированные показатели экон.эффективности.

- Недисконтированные – приведенные затраты.

ПЗ = С/с + Е_НК min

Е_{Н –} нормативный коэффициент эффективности;

К- кап.вложения. Критерием выбора лучшего инвестиционного проекта является минимальное значение приведенных затрат.

- Дисконтированные показатели

А) Чистый дисконтированный доход NPV - разность дисконтированного притока и дисконтированного оттока по проекту. NPV = ДП – ДО

Критерий оценки NPV больше нуля и стремится к максимуму.

Б) Индекс рентабельности- это отношение дисконтированного притока и дисконтированному оттоку средств по проекту.

PI = ДП / ДО, больше 1, стремится к максимуму.

В) Внутренняя норма окупаемости IRR – это ставка дисконтирования , при которой чистый дисконтированный доход равен нулю.

IRR = r1 + NPV₁/ NPV₁ – NPV₂ (r2- r1)

r1 – ставка дисконтирования, при которой NPV₁ имеет положительное значение,

r1 NPV₁ > 0

r2 – ставка дисконтирования, при которой NPV₂ имеет отрицательное значение,

(r2- r1)- поправочный коэффициент

В том случае, если инвест проект полнсотью финансируется за счет заемных источников, то внутренняя норма окупаемости IRR соответствует предельной процентной ставке по кредиту. Если финансирование проекта осуществляется за счет заемных источников или финансирование смешанное, то IRR сравнивается со средневзвешенной стоимостью капитала. IRR ≥WACC – проект эффективен.

Г) Срок окупаемости Т (РР) – это период времени, в течение которого затраты по инвестиционному проекту полностью окупаются доходами от его реализации. Он определяется пошаговыми (итеративными) расчетами по денежному потоку конкретного инвестиционного проекта.В целом оценка инвест проекта должна осуществляться по совокупностивсех возможных показателей.

3. Принцип автономности. Означает учет денежных потоков по конкретным вариантам инвест проектов. 4. Принцип учета альтернативных затрат – основан на определении альтернативных издержек как ценности лучшей из упущенных возможностей.

5. Принцип исключения необратимых затрат.

36. Формула Дюпона и особенности ее использования в финансовом анализе.

Модель «Формула Дюпона» является примером метода цепных подстановок, т.е. моделью факторного анализа.

Факторный анализ позволяет оценить влияние факторов на результирующее значение признака. Реализуется в двух направлениях: 1.Оценка абсолютного влияния (метод разностей). 2.Относительная оценка (метод цепных подстановок).

Например: Выработка (В)

Выработка(кач.) х Численность (колич.) = Объем выпуска.

Факторный анализ основан на втором законе диалектики «Переход количественных изменений в качественные»:

∆Q = Q1 – Q0

∆Q – это ∆QЧ и ∆QВ

∆QЧ = В₀(Ч₁ – Ч_о)

∆QВ = (В₁ – В₀)Ч₁

∆QЧ + ∆QВ = общее изменение объема выпуска.

Модель «Формула Дюпона» позволяет исследовать влияние факторов, позволяет оценить изменение рентабельности собственного капитала, вызванные действием четырех факторов.

1 фактор: Оборачиваемость активов В/Активы

2 фактор: Структура капитала А/СК

3 фактор: Рентабельность продаж Прибыль балансовая/Выручка

4 фактор: Налогообложение Чистая прибыль /Прибыль (балансовая)

В А Пбал ЧП ЧП (П_ч)

Рентаб-сть СК= ---х ----х -------х--------- = -------------

А СК В П бал СК

∆Р^ОА_СК= В₁А_оП_{бал о} П_{Ч о}

-------------------

А_ОСК_оВ_оП_{бал о}

_*

∆Р^стр_СК= В₁А₁П_{бал о} П_{Ч о}

-------------------

А₁СК_оВ_оП_{бал о}

_*

∆Р^Рент_СК= В₁А₁П_{бал 1}П_{Ч о}

-------------------

А₁СК₁В_оП_{бал о}

_*

∆Р^НАЛ_СК= В₁А₁П_{бал 1}П_{Ч 1}

------------------- = ∆Р_СК

А₁СК₁В₁П_{бал 1}

∆Р_СК = ∆Р_СК1 / ∆Р_СКо