МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

КАЗАХСКИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ им. Т. РЫСКУЛОВА

У.М. ИСКАКОВ,

Д.Т. БОХАЕВ,

Э.А. РУЗИЕВА

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И

ПОСРЕДНИКИ

Учебник

АЛМАТЫ

ЭКОНОМИКА

2005

ББК

И 86

И 86 Искаков У.М., Бохаев Д.Т., Рузиева Э.А.

Финансовые рынки и посредники; Учебник. - Алматы Экономика, 2005. - 298 с.

ISBN 9965-685-60-6

В условиях рыночной экономики наиболее актуальным становится развитие финансового рынка и деятельность финансовых организаций.

В учебнике раскрыты основные аспекты формирования и развития, а также особенности функционирования в нашей республике денежного, депозитного, кредитного, фондового, валютного, пенсионного, страхового рынков и основных финансовых посредников как Казахстана, так и мировых рынков - США, Европы и развивающихся стран. Особое внимание уделено финансовым инструментам, имеющим обращение на отечественном финансовом рынке.

Предназначен для студентов высших учебных заведений и колледжей, специалистов финансово-кредитной сферы, финансовых менеджеров предприятий преподавателей, аспирантов, магистрантов.

ББК 65.262.2.

Рецензенты: В.Д. Мельников - д.э.н., проф, кафедры «Финансы»

КазЭУ им. Т. Рыскулова;

С. Макыш - к-э.н., доцент кафедры «Финансы»

КазНУ им. аль-Фараби

Рекомендован Министерством образования и науки РК, УМО по экономическим специальностям вузов РК и ученым советом КазЭУ им Т. Рыскулова.

0605010204-8

444(05);-05 02-05

ISBN 9965-685-60-6 © Искаков У.М., Бохаев Д.Т., Рузиева Э.А., 2005

© ТОО «Издательство «Экономика», 2005

Распространение данной работы или ее части без согласия автора и другие действия, нарушающие нормы по авторскому праву, запрещаются и караются по закону.

ВВЕДЕНИЕ

Финансовые рынки и его профессиональные участники выполняют функции перелива временно свободных денежных средств и капитала, привлеченных средств внутренних и внешних инвесторов в приоритетные и высокодоходные отрасли экономики, способствуют интеграции государства в международные сообщества.

Кроме того, такие важнейшие качественные показатели, как законодательное регулирование, информационная открытость, дивидендная политика и другие также должны соответствовать общепринятым стандартам развития финансового рынка.

В нашей стране идет процесс формирования финансового рынка, для которого имеются экономические, правовые и организационные предпосылки. В целях его дальнейшего развития особое внимание должно уделяться построению институциональной структуры, внедрению различных финансовых инструментов, получивших развитие за рубежом и отвечающих потребностям инвесторов, методологии анализа финансового рынка, выделению тенденций развития и направлений государственной поддержки. Ведь недостаточность внутренних ресурсов для осуществления инвестиций в производственную сферу стала одной из наиболее крупных проблем переходной экономики Казахстана.

Данный учебник разработан для освещения вопросов функционирования мировых рынков и институтов, составляющих инфраструктуру рынка. Он позволит студентам понять те процессы, которые происходят на финансовом рынке Казахстана и его роль в общем экономическом развитии страны. Так как отсутствие достаточного числа молодых специалистов в области финансовых рынков существенно влияет на неадекватное развитие этих рынков в республике.

Материалы, предлагаемые в этой книге, помогут глубокому овладению знаниями и методологией эффективного управления операциями на современных финансовых рынках. Наиболее пол­ное усвоение большинства рассматриваемых вопросов предпо­лагает наличие у студентов твердых знаний по экономической теории и международным экономическим отношениям.

Авторами ставятся задачи:

- изучения различных финансовых институтов, предла­гаемых ими услуг, методов ценообразования, стилей управления ими, стратегий эффективной деятельности на внутренних и международных финансовых рынках;

- всестороннего рассмотрения деятельности финансовых институтов разных стран;

- раскрытия особенностей функционирования финансово­го рынка Казахстана;

- исследования и анализа деятельности финансовых по­средников, профессиональных участников финансовых рынков;

- изучения возможностей и предназначений финансовых инструментов рынка;

- оценки финансовыми институтами (посредниками) возможных рисков и пути минимизации их негативных послед­ствий.

ФИНАНСОВЫЙ

РЫНОК И ЕГО

ОСОБЕННОСТИ

• Теоретические основы финансового

• рынка и его структура....................................6

• Денежный рынок и его финансовые

• инструменты...................................................21

• Депозитный рынок..........................................41

• Кредитный рынок...........................................57

• Валютный рынок и его инструменты............79

• Рынок ценных бумаг, его функции и

• структура.........................................................89

• Страховой рынок и его особенности.............125

• Пенсионный рынок.........................................137

Глава 1

Теоретические основы

Финансового рынка и

Его структура

1.1.Экономическая сущность и функции финансового рынка

Финансовые отношения являются основой развития экономики любой страны. Кругооборот и перераспределение финансовых ресурсов образуют своеобразную сферу их обращения, представляющую собой финансовый рынок. В условиях рыночной экономики финансовый рынок является составной частью системы рыночных отношений страны в целом. Понятие «финансовый рынок» трактуется по-разному, что обусловлено сложившейся мировой практикой и спецификой развития экономики каждого государства.

Он представляет собой организованную систему торговли финансовыми инструментами денежного, депозитного, кредитного, валютного, фондового, страхового, пенсионного рынков. Здесь основную роль играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам, где товаром выступают платежные инструменты и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый предназначен для установления непосредственных связей между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Таким образом, финансовый рынок - это система механизмов перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников в рамках формирования спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность финансово-кредитных институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и об­ратно. Основными функциями финансового рынка являются:

• регулятивная, с помощью которой осуществляется регулирование рынка как со стороны государственных органов управления, так и со стороны саморегулируе­мых организаций;

• информационная, подразумевающая обеспечение равно­го и полноценного доступа к информации всех участни­ков финансового рынка;

• распределительная - обращение инструментов финансово­го рынка обеспечивает перелив денежных средств из одной отрасли экономики в другую, от одного участника рынка к другому, из одной сферы обращения в другую, тем самым способствуя распределению финансовых ресурсов;

• коммерческая, предполагающая то, что операции, осу­ществляемые на финансовом рынке, так или иначе при­носят доход всем участникам сделки;

• ценообразующая - цена на финансовые инструменты формируется на рынке под воздействием спроса и пред­ложения, в условиях свободной конкуренции.

Процесс преобразования свободных денежных ресурсов в различного 'рода инвестиции, осуществляемый финансовой сис­темой, непосредственно связан с функционированием финансо­вых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если в процессе аккумулирования и размещения финансовых ресурсов основной ролью финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то в задачу финансовых рынков входит ор­ганизация торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. По­купателями и продавцами на таких рынках выступают три груп­пы экономических субъектов:

• домашние хозяйства (физические лица);

• хозяйствующие субъекты вне зависимости от форм соб­ственности;

• государственные органы управления.

Любой из них в конкретный период времени может находиться в состоянии сбалансированности своего бюджета, его дефицита или профицита. У хозяйствующих субъектов и государства возникает либо потребность в заимствовании финансовых средств либо возможность в размещении временно свободных средств на выгодных для себя условиях. По своей же сути финансовые рынки предназначены для того, чтобы наиболее эффективно учесть и реализовать интересы потенциальных продавцов, покупателей, а также институтов-посредников.

Рыночная экономика - наиболее эффективная форма организации производства. Это доказано всем опытом развития большинства стран мира. Для Республики Казахстан новые методы хозяйствования означали переход к свободному рынку, который требует использования потенциальных возможностей финансового рынка, прежде всего, для обеспечения всестороннего роста страны. В этом смысле финансовый рынок, развивающийся на базе научно-технического прогресса, передовых форм организации общественного производства с их просторами для личной инициативы и конкуренции, в состоянии обеспечить все отрасли экономики ресурсами для эффективного экономического роста и достижения необходимого уровня благосостояния всего общества.

С нашей точки зрения, финансовый рынок представляет собой совокупность всех денежных ресурсов страны, причем находящихся в постоянном движении, подвергающихся влиянию спроса и предложения на эти ресурсы со стороны различных субъектов экономики. Однако денежные ресурсы и хозяйствующие субъекты - это еще не финансовый рынок. Он возникает непосредственно тогда, когда появляются отношения между денежными ресурсами и хозяйствующими субъектами. Следовательно, финансовый рынок - это прежде всего денежные отношения по поводу передвижения и перераспределения свободных денежных капиталов и сбережений между различными субъектами экономики путем совершения сделок. Исходя из вышесказанного, предпосылками, обуславливающими функции финансового рынка являются следующие факторы:

• максимальное сокращение роли государства в перераспределении финансовых ресурсов;

• полная самостоятельность хозяйствующих субъектов всех форм собственности с целью развития конкуренции и ограничения монополизма;

• прекращение использования ссудного фонда Центрального банка страны для финансирования дефицита бюджета, проблему которого необходимо решать через выпуск государственных займов с обращением облигаций и других обязательств;

• постоянное наращивание денежных доходов у хозяйствующих субъектов и населения, которые могут быть инвестированы в ценные бумаги.