Investice

Kapitálové plánování a investiční rozhodování

- investiční činnost podniků je zaměřena především na obnovu a rozšíření hmotného a nehmotného investičního majetku. Dále může jít i o investování do finančního majetku, do trvalého přírůstku oběžného majetku, do reklamy a výchovy pracovníků

- mimořádnou úlohu zde hrají čas a riziko – jde o kapitálově náročné operace s horizontem minimálně přes 1 rok, průměrně přes 5 až 10 let

- investicemi se ovlivňují provozní výsledky hospodaření velmi citelně na několik let dopředu (zisk, rentabilita, likvidita), to vše s dopadem na tržní hodnotu podniku

Obvyklé složky hmotných a nehmotných investic

• výdaje na pořízení pozemků, budov, strojů a zařízení

• výdaje na trvalé rozšíření oběžného majetku v souvislosti s investováním

• výdaje na výzkum a vývoj, které souvisí s danou investicí

• výdaje na přípravu (rekvalifikaci) pracovníků

• výdaje na reklamní kampaň v souvislosti s novou investicí

Postup při hodnocení investic

• určení jednorázových kapitálových výdajů

• odhad budoucích výnosů (příjmů) z investice

• odhad diskontní míry, která přihlíží k riziku

• aplikace jednotlivých metod hodnocení

• porovnání výsledků jednotlivých metod a souhrnné vyhodnocení

Kapitálové výdaje a tzv. investiční náklady

- kapitálové výdaje jsou očekávané peněžní výdaje, které vyvolávají očekávané peněžní příjmy po dobu delší než 1 rok

- investiční náklady – tradiční pojem v ČR (zahrnují jen náklady na pořízení pozemku, budov a strojů)

- charakteru peněžního toku z investic lépe odpovídá pojem „kapitálové výdaje“, které zahrnují i některé další možné výdaje spojené s investováním

Vzorec pro výpočet kapitálových výdajů

K= PC + ΔOA – ΔKZ – ProdC + t .(ProdC-ZC)

K … ……kapitálové výdaje

PC … …. pořizovací cena investice

OA …… oběžná aktiva

KZ … … krátkodobé závazky

ProdC … prodejní cena stávající investice

t ……… sazba daně

ZC …… zůstatková cena stávající investice

Roční peněžní příjmy z investice

- příjmy z investice jsou ovlivněny celou řadou faktorů - cenová úroveň výrobků, vliv inflace,vliv zdanění na výnos z investice atd.

- ve výpočtech efektivnosti investičních variant se za roční peněžní příjem z investice pokládá:

roční čistý zisk (zisk před úhradou úroků – daň) + roční odpisy

Rozdělení metod pro hodnocení ekonomické efektivnosti investic

- obecně se tyto metody dělí na: - statické

- dynamické

• statické metody jsou:

- rentabilita investovaného kapitálu

- doba úhrady (návratnosti)

• dynamické metody zahrnují:

- čistou současnou hodnotu (NPV/ČSH)

- vnitřní výnosové procento (IRR/VVP)

- index rentability (I_R)

- diskontovanou dobu úhrady (návratnosti)

- výnosová míra z investice do dlouhodobého investičního majetku (V)

Základní metody pro měření efektivnosti investičních projektů

• doba návratnosti

• index ziskovosti (Iz)- index příjmovosti investice

• metoda čisté současné hodnoty (ČSH)

• vnitřní míra výnosu – vnitřní výnosové procento (VVP)

• výnosová míra z investice do dlouhodobého investičního majetku (V)

Prostá doba návratnosti

- pod prostou dobou návratnosti rozumíme počet let (popř. i počet měsíců a dnů), za něž se příjmy z investice vyrovnají výdajům na investici

- jde o ukazatel v praxi velmi často používaný, ale značně nepřesný:

• nebere v úvahu faktor času

• neuvažuje peněžní příjmy, které přicházejí po době návratnosti investice

• lze jej aplikovat pouze v případě investic s konvenčními peněžními toky

- prostá doba návratnosti se vypočte tak, že:

a) v případě stejných příjmů v každém roce životnosti investice investiční výdaj vydělíme ročním příjmem

b) pokud jsou příjmy z investice v každém roce jiné, pak dobu splácení zjistíme postupným načítáním ročních částek příjmů tak dlouho, až se kumulované částky příjmů rovnají investičním výdajům

Diskontovaná doba návratnosti

- pod diskontovanou dobou návratnosti rozumíme počet let (popř. i měsíců či dnů), za něž se současná hodnota příjmů z investice bude rovnat současné hodnotě výdajů na investici

- tento ukazatel sice bere v úvahu časový faktor, ale další dva nedostatky spojené s prostou dobou návratnosti platí i pro něj

- při porovnání dvou (a více) investičních variant dáváme opět přednost té, která má (nej)kratší dobu návratnosti

Doba návratnosti dodatečných investičních nákladů

- pomocí této doby návratnosti se mohou vybírat jen investiční varianty se stejnou dobou životnosti a se stejným průběhem peněžních příjmů z investice – kratší doba úhrady je odrazem i vyšší efektivnosti. Platí to zejména v případě, že podnik preferuje likviditu před rentabilitou

N_P …provozní náklady srovnávaných investičních variant

N_J …jednorázové investiční náklady

A, B … investiční varianty