41. Эффективность инвестиционных проектов. Общие положения.

 Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

При оценке проектов используются такие виды эффективности, как: • Эффективность участия в проекте; • Эффективность проекта в целом. Эффективность проекта в целом определяется для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта для его вероятных участников, а также с целью поиска инвесторов. Этот вид эффективности включает: общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность. Эффективность участия в проекте определяется для того чтобы определить возможность реализуемости проекта, а также заинтересованность в проекте его участников. Среди многообразия видов эффективности проектов также можно выделить такие как: • Экономическая эффективность – показывает соотношение затрат на реализацию проекта и его результатов в соответствии с интересами и целями участников проекта в денежном эквиваленте; • Экологическая эффективность проекта – отражает соответствие затрат и результатов с точки зрения государства и общества; • Социальная эффективность – здесь отображено соответствие затрат и общественных результатов рассматриваемого проекта целям и социальным интересам его участников;

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом: продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т.д.);

требований инвестора.

42. Эффективность инвестиционных проектов. Показатели сравнения вариантов.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них производится на основе различных показателей:

– чистый доход (ЧД);

– чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (другое, довольно широко используемое за рубежом название показателя – чистая приведенная (или текущая) стоимость, net present value (NPV));

– индекс доходности (или индекс прибыльности, profitability (PI));

– срок окупаемости (срок возврата единовременных затрат PB);

– внутренняя норма дохода (или внутренняя норма прибыли, рентабельности, intemal rate of retum (IRR)).

Чистый доход. Если принять, что притоки – достигнутые результаты реализации проекта (R), а оттоки – затраты (З), то разность этих величин будет составлять экономический эффект, или чистый доход. Таким образом, в изначальном виде экономический эффект может быть выражен следующей формулой:

Тогда ЧДД определится по выражению

.

Здесь ЧДД показывает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капитальных вложений (К).

Индекс доходности (рентабельности) (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов (без учета инфляции) к суммарным инвестициям, определяемым с учетом фактора времени:

.

Если чистый дисконтированный доход больше нуля (ЧДД > 0), то индекс доходности больше единицы (ИД > 1), а если чистый дисконтированный доход меньше нуля (ЧДД < 0), то индекс доходности меньше единицы (ИД < 1). Условие, при котором проект считается эффективным при применении критерия ИД, имеет вид ИД > 1, то есть больше единицы. Если ИД < 1, то есть меньше единицы, проект отвергается. При индексе доходности равной единице (ИД = 1) проект считается и не прибыльным и не убыточным.

43.ЧД и ЧДД.

Чистый доход (чистые денежные поступления) является одним из основных показателей, используемых для расчётовэффективности инвестиционного проекта (ИП).

Чистыми денежными поступлениями (ЧД, Net Value, NV)называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчётный период:

где ЧДП - чистые денежные поступления;

П_m - приток денежных средств на m-м шаге;

О_m - отток денежных средств на m-м шаге.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (другие названия - ЧДД, чистая текущая стоимость,. ЧДД рассчитывается по формуле:

где ЧДД (NPV) - чистый дисконтированный доход;

П_m - приток денежных средств на m-м шаге;

O_m - отток денежных средств на m-м шаге;

Разность ЧД  - ЧДД  нередко называют дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).

Таким образом, чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи:

- положительное значение чистой текущей стоимости показывает, что за расчётный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы;

- наоборот, отрицательное значение чистой текущей стоимости показывает, что проект не обеспечит получения нормативной (стандартной) нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.

44.ИД и ВНД

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капвложений.

                                    (10)

Индекс доходности, тесно связан с ЧДД и строится из тех же составляющих эффективности. Кроме того, если ЧДД > 0, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен.

Индекс доходности отражает корму рентабельности инвестируемого в инновацию капитала и рассчитывается, как правило, при выборе одного из рядаальтернативных вариантов, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД. Предпочтительным является вариант, имеющий наибольшее значение ИД.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капвложениям.

ВНД (Евн) определяется из выражения:

                                  (11)

Расчет ЧДД дает ответ на вопрос, является ли эффективным нововведение при некоторой заданной норме дисконта Е. ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, нововведение в данный проект оправдано, и может рассматриваться вопрос о его принятии.

Показатель внутренней нормы доходности обладает рядом свойств:

- ВНД не зависит от выбора расчетного года, к которому осуществляется приведение затрат и результатов;

- для некоторых мероприятий уравнение (11) может вообще не иметь положительных корней;

- согласование общественных и коммерческих интересов может быть обеспечено лишь в том случае, когда для каждого участника мероприятия внутренняя норма доходности по крайней мере не ниже общественной нормы дисконта Е.

Значение ВНД уменьшается при:

- сокращении периода получения результатов (доходов):

- увеличении периода осуществления единовременных затрат.

В некоторых случаях ВНД трактуется как максимальная величина банковского процента (учетная ставка), при которой кредит банка на финансирование единовременных и текущих затрат участников инновационного мероприятия еще может быть погашен в течение срока осуществления нововведения за счет поступающих доходов (результатов).

Если сравнение альтернативных инновационных проектов по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД

45 вопрос: Эффективность инвестиционных проектов. Порядок определения срока окупаемости первоначальных инвестиций.

Различают несколько видов экономической эффективности:

1)Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие баланс. последствия реализации проекта для его непосредственных участников

2)Показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осущест. проекта для федерального, регионального или местного бюджета

3)Показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.

Срок окупаемости – это временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем останется неотрицательным, т .е это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты покрываются суммарными результатами его осуществления. Процесс окупаемости изображен на графике жизненного цикла инвестиций.

46 вопрос: Виды лизинга

В зависимости от состава участников сделки различают:

1)прямой (собственник имущества самостоятельно сдаёт объект в лизинг, двухсторонняя сделка)

2)косвенный (передача имущества происходит через посредника)

По степени окупаемости имущества выделяют лизинг с полной и неполной окупаемостью.

В зависимости от условий амортизации различают лизинг с полной и неполной амортизацией.

Выделяют финансовый и оперативный лизинг.

По объёму передаваемого в лизинг имущества выделяют:

1)чистый лизинг, если все обслуживаемые имущества берёт на себя лизингодатель

2)с полным набором услуг или полное обслуживание

3)с частичным набором услуг.

В зависимости от сектора рынка выделяют внутренний (все участники в одной) и внешний.

По отношению к налоговым и ам. льготам :

1)фиктивный, если сделка носит спекулятивный характер, с целью извлечения наибольшей прибыли за счёт необоснованных налоговых и ам. льгот

2)действительный- если при проведении сделки указанная выше цель (прибыль) является основной и определяющей.

По хар-ру лиз. платежей:

1)лизинг с денежным платежом ( если платёж в денежной форме)

2)с компенсационным платежом (платёж в форме поставки товаров)

3)со смешанным платежом