Решение:
WACC1=Re(E/V)+Rd(D/V)(1-tc) , где
Re – ставка доходности собственного капитала
Е – рыночная стоимость собственного капитала
D – рыночная стоимость заемного капитала
Rd – ставка доходности заемного капитала
V – суммарная рыночная стоимость собственного и заемного капитала
V = E+D
tc – ставка налога на прибыль (20%)
WACC1 = 13,5×28000/48000 + (16×14000/48000 + 20×6000/48000)×(1-0,1) =14,32%
Для решения 2й части задачи определим стоимость собственного капитала по формуле:
Re = Rf + β(Rm - Rf) , где
Rf – безрисковая ставка доходности
Rm – среднерыночная ставка доходности
Rm - Rf = премия за рыночный риск
Re = 6 + 1,5(10 - 6) = 12%
WACC2 = 12×28000/48000 + (16×14000/48000 + 20×6000/48000)×(1-0,2) =13.45%
Ответ:
WACC1 = 14,32%
WACC2 = 13,45%
Задача 18. Инвестор выбирает один из трех инвестиционных проектов для вложения денежных средств. Расчет экономической эффективности по каждому проекту показал следующее значение чистой современной стоимости (NPV) в зависимости от различных значений коньюнктуры рынка. Определите наименее рискованный проект по критерию – среднеквадратическое отклонение.(см. табл.3)
Табл. 3
Возможное значение коньюнктуры |
Значение NPV по инвестиционному проекту А |
Значение вероятности |
Значение NPV по инвестиционному проекту B |
Значение вероят-ности |
Значение NPV по инвестиционному проекту С |
Значение вероят-ности |
1. Высокая |
14 400 |
0,2 |
18 000 |
0,25 |
16 800 |
0,35 |
2. Средняя |
12 000 |
0,5 |
9 600 |
0,5 |
9 300 |
0,4 |
3. Низкая |
8 400 |
0,3 |
8 400 |
0,25 |
7 200 |
0,25 |
Решение:
Дисперсия - это средняя арифметическая квадратов отклонений каждого значения признака от общей средней.
Среднее квадратическое отклонение (σ) представляет собой корень квадратный из дисперсии:
где х-признак (в данном случае NPV), f – вероятность.
Среднее квадратическое отклонение - это обобщающая характеристика абсолютных размеров вариации признака в совокупности. Выражается оно в тех же единицах измерения, что и признак.
Таблица 3.1.
Расчет ожидаемой чистой современной стоимости по проектам «а», «в» и «с»
Возможное значение коньюнктуры |
NPV а |
Pk а |
NPVca = NPVa * Pk а |
NPV b |
Pk b |
NPVcb |
NPV c |
Pk c |
NPVcc |
||
1. Высокая |
14 400 |
0.2 |
2880 |
18 000 |
0.25 |
4500 |
16 800 |
0.35 |
5880 |
||
2. Средняя |
12 000 |
0.5 |
6000 |
9 600 |
0.5 |
4800 |
9300 |
0.4 |
3720 |
||
3. Низкая |
8 400 |
0.3 |
2520 |
8 400 |
0.25 |
2100 |
7 200 |
0.25 |
1800 |
||
Ожидаемая NPVож по проекту |
11400 |
11400 |
11400 |
||||||||
Рассчитаем среднеквадратическое отклонение по каждому проекту, результаты в табл. 3.2.
Таблица 3.2