7.2. Валютный рынок
7.2.1. Понятие валютного рынка, его инфраструктура
Операции по купле-продаже валюты осуществляются на валютных рынках. Как любую сложную экономическую категорию валютный рынок можно рассматривать с нескольких сторон.
Валютный рынок - это:
с экономической точки зрения - совокупность экономических отношений по поводу купли-продажи иностранной валюты;
в институциональном плане – официальный финансовый центр, где совершаются операции по купле-продаже валют и валютных ценностей на основе спроса и предложения;
в организационно-техническом плане - определенная совокупность современных средств телекоммуникаций (телеграф, телекс, телефон, информационные системы, компьютерные сети и т.д.), с помощью которых банки и биржи разных стран осуществляют валютные операции и обслуживают международные расчеты.
Зачатки валютного рынка в современном понимании появились с распространением векселей (тратт), которые в международном обороте заменяли драгоценные металлы (перевозка золота была медленной, дорогой и опасной).
Развитие валютного рынка началось с вексельных ярмарок в XIII - XIV вв., на которых купцы продавали и покупали векселя в разных валютах. Затем появились первые валютные биржи и валютный рынок приобрел более организованный характер. Например, на Королевской бирже в Лондоне торговля векселями велась почти 355 лет подряд (с 1566 по 1920 гг.). Купля-продажа иностранных векселей была главной формой валютных операций, поэтому в начале XX века понятие вексельного курса было тождественно понятию валютного курса.
В XIX в. для перевода средств по валютным сделкам стали использоваться почта и телеграф, с помощью которых передавались приказы о зачислении или списании средств с соответствующих счетов. В 1866 г. была передана первая трансатлантическая телеграмма, а уже к концу XIX в. телеграф стал незаменим в валютных операциях между отдаленными странами.
Основы современных валютных рынков были заложены в 50-60-е годы, в период функционирования Бреттон-Вудской валютной системы.
Предпосылками возникновения валютных рынков являются:
формирование мирового рынка;
развитие регулярных международных экономических связей и их интернационализация;
широкое распространение кредитных средств международных расчетов;
усиление концентрации и централизации банковского капитала;
образование мировой валютной системы.
Роль валютного рынка в экономическом развитии проявляется в выполняемых им функциях. Важнейшими функциями валютного рынка являются:
Своевременное осуществление международных расчетов.
Регулирование валютных курсов (рыночное и государственное).
Диверсификация валютных резервов (т.е. хранение их в виде многих валют, а не одной).
Страхование от валютных рисков.
Получение прибыли участниками валютного рынка в виде разницы курсов валют.
Проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование национальной экономики, а также согласованной политики в рамках мирового хозяйства.
Инфраструктура валютного рынка представляет собой систему кредитно-финансовых отношений и организаций, обеспечивающих свободные сделки и расчеты в иностранной валюте в соответствии с существующими международными правилами и нормами.
Инфраструктура российского валютного рынка начала создаваться с переходом к рыночной экономике. Именно тогда в стране появилась необходимость в разветвленной системе независимых и конкурирующих между собой финансово-кредитных организаций, призванных заменить министерства и стать финансово-экономическими центрами деятельности предприятий и учреждений.
Инфраструктуру валютного рынка образуют коммерческие банки и валютные биржи. Коммерческие банки являются основными действующими лицами на валютном рынке. В большинстве стран права банков на проведение валютных операций регулируются валютным законодательством и оформляются лицензией центрального банка.
Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называются уполномоченными (в некоторых странах - девизными или валютными).
Коммерческие банки и валютные биржи не являются единственными участниками валютного рынка. Помимо них к участникам валютного рынка следует отнести:
Центральные банки – играют важную роль, так как несут ответственность за состояние курса национальной валюты к иностранной и в необходимых случаях осуществляют валютные интервенции (куплю-продажу иностранной валюты для воздействия на спрос и предложение). На мировые валютные рынки наибольшее влияние оказывают центральные банки США (ФРС), ФРГ (Бундесбанк) и Великобритании (Банк Англии).
Компании (клиенты) - это различные финансовые организации, экспортеры и импортеры. Именно они в ходе своей деятельности приводят в движение значительные суммы валюты.
Брокеры - посредники между продавцом и покупателем. Во многом именно деятельностью брокеров определялось развитие Нью-Йоркского валютного рынка. Через брокерские компании осуществляется треть всех валютных сделок. Так, например, их доля на Лондонском валютном рынке с начала 90-х гг. почти не менялась и в 2003 г. составила 35% (26% приходилось на обычных брокеров и 9% - на электронных).
Наибольшее влияние на валютном рынке имеют шесть крупнейших фирм лондонских валютно-депозитных брокеров. Валютные дельцы представляют собой совершенно особый тип человека, соединяющего профессионализм с чутьем почти неуловимых изменений. Ведь предсказать динамику курса намного труднее, чем движение товарных цен, хотя и там могут быть неожиданности. Залогом же успеха на валютном рынке является степень информированности о происходящем в стране и мире, умение видеть взаимосвязь событий и строить прогнозы. Всеми этими качествами издавна славились «цюрихские гномы» - валютные маклеры международного финансового центра Швейцарии.
Физические лица, которые участвуют в операциях с иностранной валютой. Так, по некоторым данным, у населения России на конец 2003 года имелось свыше 60 млрд. долл.
Международные валютно-кредитные и финансовые организации (МВФ, Всемирный банк и др.). Эти организации осуществляют кредитование развивающихся стран, поэтому нередко прибегают к услугам валютного рынка. Кроме этого, некоторые из организаций выполняют функции своеобразного «арбитра» за валютными отношениями в том или ином регионе.
Сложная экономическая природа валютного рынка обусловливает различные его виды (рис. 7.1). Валютные рынки можно классифицировать как по сфере распространения, так и по степени организованности.
Рис. 7.1. Виды валютных рынков
По сфере распространения, то есть по ширине охвата, можно выделить международный и внутренний валютные рынки. В свою очередь, как международный, так и внутренний валютные рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами (банками, биржами) в отдельных регионах мира или данной страны. Например, европейский, североамериканский, дальневосточный рынки – в международном масштабе.
Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.
В настоящее время можно выделить рынки:
азиатский (с центрами в Токио, Гонконге, Сингапуре, Мельбурне) - 30% оборота;
европейский (Лондон, Франкфурт-на-Майне, Цюрих) – 30% оборота;
американский (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес) – 40% оборота.
В связи с расположением мировых региональных валютных рынков в различных часовых поясах, можно сказать, что международный валютный рынок работает круглосуточно.
На мировых региональных валютных рынках обычно котируются не все валюты, а только наиболее употребляемые участниками данного рынка, то есть местные денежные единицы и ряд ведущих свободно конвертируемых валют, прежде всего резервных валют. При этом в результате разницы во времени курсы ведущих валют, котирующихся на различных рынках или на одном и том же рынке, в разное время несколько отличаются при сохранении общих тенденций.
В середине 1980-х гг. в мире насчитывалось лишь 12 крупнейших валютных рынков, среди которых ведущие позиции занимал Лондон. Ежедневный оборот всех валютных рынков составлял в тот период около 250 млрд. долл. В 1998 г. в мире уже функционировало 43 крупных валютных рынка. Ежедневный оборот приблизился к 1 трлн. долл.
Валютные операции монополизированы несколькими ведущими валютными рынками. Так, в 1998 г. на долю 8 из 43 валютных рынков приходилось 82% объема сделок. При этом почти половина международных валютных сделок совершается на трех мировых рынках: Лондон, Нью-Йорк и Токио. Лондон издавна лидировал в торговле иностранной валютой благодаря большому опыту работы, ликвидности валютных операций и обилию иностранных банков (500 на 1 кв. милю Сити). К началу 90-х гг. на лондонский валютный рынок приходилось 30% объема операций валютных рынков (в 1992 г. ежедневный оборот – 290 млрд. долл., в то время как в Нью-Йорке –167 млрд. долл., а в Токио – 120 млрд. долл.).
Ядро мирового рынка образуют государства, в которых валютные ограничения практически отсутствуют или они незначительны. Это США, ФРГ, Япония, Великобритания, Швейцария, Швеция, Канада, Норвегия, Нидерланды, Люксембург, Сянган (Гонконг), ОАЭ.
Примером регионального валютного рынка является и европейский валютный рынок. Он является результатом координации валютной политики, функционирования наднационального механизма валютного регулирования стран ЕС.
Внутренний (национальный) валютный рынок – это валютный рынок одного государства, то есть рынок, функционирующий внутри данной страны. Купля-продажа валют производится, как правило, банками для обслуживаемых ими клиентов (организаций и частных лиц), которые не специализируются на проведении международных валютных операций. Кроме того, к операциям национального валютного рынка относятся сделки, заключаемые на валютных биржах. Операции на национальных валютных рынках осуществляются с ограниченным перечнем валют.
В зависимости от степени либерализации национального валютного законодательства официальный местный валютный рынок может быть дополнен «черным» рынком. Как правило, альтернатива официальному валютному рынку появляется в тех странах, в которых экономика имеет закрытый характер, где валютное законодательство наименее либерально. Наличие «черного» рынка было характерно до 90-х годов для СССР. По советскому законодательству держателем иностранной валюты могло быть лишь государство, которое имело исключительное право распоряжаться ею. Поэтому процветал «черный» рынок, котировки которого превышали официальный курс в 5-10 раз. Валютные спекуляции на «черном» рынке жестоко преследовались.
По степени организованности валютный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой.
Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа обычно некоммерческая организация, т.к. ее основной задачей является не получение высокой прибыли, а организация торгов и мобилизация временно свободных валютных ресурсов.
Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью. Ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в денежные единицы (рубли).
В некоторых странах, например в Японии, Скандинавских странах, во Франции, ФРГ и др. в силу традиции роль валютных бирж заключается в установлении курса валюты, в фиксации справочных курсов валют.
Внебиржевой (межбанковский) валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи. На внебиржевом (или межбанковском) валютном рынке осуществляется большая часть валютных сделок - до 90 %. Это неорганизованный валютный рынок, характерной чертой которого является полицентричность, т.е. все операции осуществляются непосредственно между банками при помощи различных средств связи. Такая полицентрическая система получила широкое распространение в США, Канаде, Великобритании, Швейцарии.
С институциональной точки зрения внебиржевой (межбанковский) валютный рынок - это совокупность банков, банкирских домов, брокерских фирм и крупнейших корпораций, осуществляющих валютные операции. Этот валютный рынок обслуживает преимущественно платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств торгово-промышленной клиентуры.
Межбанковский валютный рынок примерно в равных частях делится на прямой и брокерский. В первом случае банки находят партнеров самостоятельно, а во втором - пользуются услугами брокеров.
Таким образом, валютный рынок представляет собой сложное экономическое явление, благодаря которому существует возможность осуществления внешнеэкономических и валютных операций. Являясь составной частью рыночной экономики, валютный рынок охватывает большинство экономических субъектов – коммерческие и центральные банки, международные валютно-кредитные и финансовые организации, население, компании и др. Традиционно одним из основных участников валютного рынка являлась валютная биржа.