4.3.4. Государственный кредит

Государственный кредит - это совокупность кредитных отношений между государством, физическими или юридическими лицами, при кото­рых государство выступает в качестве заемщика, кредитора и гаранта.

Опережающий рост государственных расходов по сравнению с до­ходами вызывает дефицит государственных бюджетов в большинстве стран. Это приводит к необходимости использования государственного кредита.

Поэтому в сфере государственного кредита центральные прави­тельства, а также местные органы власти традиционно выступают в роли заемщика.

В России на начало 1993 года внутреннего долга, оформленного государственными ценными бумагами (ГКО, ОФЗ, ОГСЗ), не было. На начало 1999 года этот долг достиг примерно 700 млрд.руб. (в т.ч. по ГКО 216 млрд.руб.), что в перерасчете составляет 37,2 млрд. долл. по текущему валютному курсу.

В начале ХХ столетия государство стало выступать и в качестве кредитора, предоставляя ссуды юридическим и физическим лицам. Та­кое сочетание кредитора и заемщика в лице современного государства рассматривается как новое явление в кредитной сфере.

В тех случаях, когда государство берет на себя ответствен­ность за погашение займов или выполнение других обязательств физи­ческих и юридических лиц, оно выступает в роли гаранта.

Основным способом привлечения денежных средств является вы­пуск государственных займов.

На общегосударственном уровне государственные займы не имеют конкретного целевого назначения. Заимствование средств на более низком уровне часто носит конкретную целевую направленность. В ка­честве примера можно привести Экологический заем администрации Ярославской области, Жилищный заем муниципалитета г. Ярославля.

Государственные займы можно классифицировать по различным приз­накам:

1. По субъектам кредитных отношений:

- займы центрального правительства;

- займы местных органов власти.

2. По месту размещения:

- внутренние;

- внешние.

После дефолта 1998 г. структура российского государственного долга резко изменилась в пользу внешних обязательств. На 1 июля 2003 г. структура внешнего долга в российской и иностранных валютах выглядит следующим образом (в млрд.долл.):

Всего:	159,1
Из них:
Краткосрочные долговые обязательства	29,7
Долгосрочные долговые обязательства	129,4
В том числе:
Органы государственного управления	94,2
Органы денежно-кредитного регулирования	7,6
Банки	16,8
Нефинансовые предприятия	40,5

Внешний долг России можно разделить на две части – нерыночную и рыночную. Первая включает долги международным финансово-кредитным институтам и долг Парижскому клубу, унаследованные по большей части от СССР. Вторая часть включает еврооблигации, т.е. долговые обязательства России, эмитированные в иностранных валютах и размещенные на европейском финансовом рынке.

Эта часть радикально увеличилась после того, как в 2000 г. Правительство обменяло часть долгов Лондонскому клубу кредиторов на облигации. Основная часть долга была размещена в облигации с погашением в 2030 г., а задолженность по процентам – с погашением в 2010 г. В результате облигации 2030 г. стали основной ценной бумагой всех развивающихся рынков.

Правительство РФ намерено увеличить объем внутренних заимствований, номинированных в рублях, почти в 3 раза. В 2003 г. объем продаж российских ценных бумаг на внутреннем рынке составил 110, 4 млрд. руб., а в 2004 г. он увеличится до 361 млрд.руб.

Новинкой должны стать сберегательные облигации, которые будут покупать пенсионные фонды. Это делается для того, чтобы собрать с рынка лишние рубли, образовавшиеся вследствие притока иностранной валюты. Ее значительную часть скупает Банк России за счет эмиссии рублей.

Кроме того, Банк России намерен расчистить свой баланс, где скопилось изрядное количество нерыночных обязательств в результате насильного кредитования Центробанком Правительства Российской Федерации.

3. По срокам:

- краткосрочные (до 1 года);

- среднесрочные (от 1 до 5 лет);

- долгосрочные (5 и более лет).

Средства привлекаются государством на заранее определенный срок. Так, Законом РФ «О государственном внутреннем долге Российс­кой Федерации» от 13 ноября 1992 года предусмотрено, что любые долговые обязательства Российской Федерации погашаются в сроки, которые определены конкретными условиями займа, но не могут пре­вышать 30 лет.

4. По обеспечению:

- закладные;

- беззакладные.

Закладные займы обеспечиваются каким-либо конкретным имущест­вом или доходом. Такие займы обычно выпускаются местными органами власти.

Беззакладные займы не обеспечиваются чем-то определенным. В качестве обеспечения выступает все имущество государства. Поэтому такие займы обычно выпускает центральное правительство. Надежность займов центрального правительства исключительно высока, и поэтому инвесторы не нуждаются в каких-либо дополнительных гарантиях.

5. По характеру выплачиваемого дохода:

- выигрышные;

- процентные;

- с нулевым купоном.

Выплата доходов по выигрышным займам осуществляется на основе лотерей. Такие облигации не пользуются большим спросом.

Основным видом являются процентные займы, доход по которым выплачивается 1, 2 или 4 раза в год на основе купонов. Большинство инвесторов отдает предпочтение таким займам.

Долговые бумаги по краткосрочным займам не имеют купонов. Они покупаются со скидкой, а выкупаются заемщиком по номиналу. Весь доход по ним выплачивается вместе с суммой основного долга. Такие займы получили название займов с нулевым купоном.

6. По методу определения дохода:

- с твердым доходом;

- с плавающим доходом.

Процентная ставка по займам с твердым доходом является неиз­менной на весь срок займа.

По займам с плавающим доходом процентная ставка является не­постоянной, а колеблется в зависимости от изменения рыночной став­ки ссудного процента.

Долговые обязательства заемщика оформляются различного вида ценными бумагами.

Классический образец таких бумаг - облигации. Они выпускают­ся, как правило, на средний и долгий срок, который может состав­лять 10 и более лет.

Облигация (от лат. obligatio - обязательство) - ценная бумага, представляющая долговое обязательство, по которо­му кредиторы получают годовой доход в виде процентов. Облигация подлежит погашению (выкупу) в течение определенного, заранее обус­ловленного при выпуске займа срока.

К прочим видам государственных ценных бумаг можно отнести казначейские боны. Разница между облигациями и казначейскими бона­ми заключается, главным образом, в сроке их выпуска.

Казначейские боны представляют собой краткосрочные и реже среднесрочные ценные бумаги. Они не имеют процентных купонов, про­даются кредиторам со скидкой, а выкупаются по номинальной цене.

В России основными видами ценных бумаг до 17 августа 1998 г. были:

1. Государственные краткосрочные облигации 1993 года. Выпус­каются на срок 3,6 и на 12 месяцев. Это самые доходные, поэтому и самые распространенные ценные бумаги. В отдельные годы (1993, 1994) их доходность составляла 360-400 % годовых. По состоянию на 1 ноября 2003 средневзвешенные процентные ставки рынка государственных ценных бумаг составляли: по краткосрочным бумагам – около 6% годовых, а по долгосрочным (более 1 года) – около 8% годовых.

2. Облигации внутреннего государственного валютного займа 1993 года. Срок обращения от 1 года до 15 лет.

3. Облигации федерального займа 1995 года. Срок обращения - 1 год.

4. Облигации государственного сберегательного займа 1995 го­да. Срок обращения - 1 год.

Основной срок, на который выпуска­ются российские государственные ценные бумаги, - всего один год, т.е. это краткосрочные ценные бумаги.