Вопрос 3. Рынок капитала. Равновесие на рынке капитала. Принцип дисконтирования

Капитал – это ресурс длительного пользования, создаваемый с целью производства большего количества товаров и услуг.

Физический капитал включает в себя машины, здания и сооружения, средства передвижения, инструменты и запасы (фонды) сырья и полуфабрикатов. Человеческий капитал состоит из приобретенных знаний, навыков, умений работников, их способности трудиться.

Капитал определяют также как ценность, приносящую поток доходов. Если в отношении труда текущие затраты на покупку его услуги сравниваются с текущими доходами от его использования, то в отношении капитала дело обстоит иначе. Единовременные затраты на его покупку мы вынуждены сравнивать с доходами от его использования за ряд лет, т.е. с будущим потоком доходов. Так в рассмотрение включается фактор времени. Капитал как фактор производства создается самой экономической системой.

Спрос на капитал – это спрос не просто на деньги, а на инвестиционные средства. Инвестиции – это замещение или приращение основных фондов. Цена, уплачиваемая за средства, использованные для финансирования нового капитала, называется ссудным процентом. Рыночная ставка ссудного процента i – это цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование единицы заемных средств в течение определенного времени (например, за год). Она зависит от спроса и предложения заемных средств на рынке кредитных ресурсов. Равновесная ставка ссудного процента устанавливается, когда объем предлагаемых заемных средств равняется спросу на них. Спрос на капитал предъявляют производственные фирмы, индивидуальные потребители (для финансирования покупки товаров длительного пользования – домов, автомобилей и т.п.), правительство (для покрытия бюджетного дефицита).

Сберегатели, поставляющие средства заемщикам, отказываются от текущего потребления части своего текущего дохода и получают за это компенсацию в виде ссудного процента, а банки, страховые компании действуют как посредники между заемщиком и сберегателем.

Спрос на средства для финансирования новых инвестиций зависит от предельной нормы их окупаемости. При инвестировании фирма должна решить, будет ли увеличение прибылей, приносимое инвестициями, больше издержек. Она сопоставляет предельный доход от инвестиций с предельными издержками производства.

Предельная норма окупаемости инвестиций r определяется по формуле

Предельный доход от инвестиций

r = ————————————-——— 100 % или

Предельные издержки производства

MR_I

r = —— 100 %.

MC

Альтернативными издержками инвестирования денег является рыночный процент с капитала i, взятый по сумме средств, необходимых для приобретения нового капитала. До тех пор, пока r ≥ i, фирма будет получать дополнительную прибыль. При r = i прибыль максимальна. Чем выше рыночная ставка ссудного процента, тем меньше спрос на заемные средства.

Изменения в ставке ссудного процента влияют на цену, по которой продаются и покупаются основные фонды. Цена основных фондов на конкурентном рынке определяется 1) настоящей и будущей способностью приносить доход, 2) сроком их службы и 3) рыночной стоимостью ссудного процента. При определении цены основных фондов используется принцип дисконтирования, который заключается в вычислении сегодняшнего аналога суммы, выплачиваемой через определенный срок при нынешней ставке процента.

Обозначим текущую стоимость будущих чистых доходов PV, (рresent value) для дохода R_j, полученного через j лет. Формула для дисконтирования (приведения во времени) будущих чистых доходов и подсчета их текущей стоимости имеет вид

R₁ R₂ R_n n R_j

PV = ------ + ------ +…+------ = Σ ------- ,

l + i (l + i)² (l + i)ⁿ j = 1 (l + i)^J

где j = 1, 2, ...,n.

Если рыночная цена основных фондов меньше текущей стоимости будущих доходов, т. е. C < PV, от их покупки можно получить прибыль. Это увеличивает спрос на основные фонды и их цену до величины, равной текущей стоимости.

Цена всех основных фондов зависит от рыночной ставки ссудного процента. Чем выше ставка, тем ниже цена.

На ставку ссудного, процента в свою очередь, влияют 1) риск, 2) инфляция, 3) налоги.

Ссудный процент – это факторный доход, который получает собственник капитала. Процент выступает как цена равновесия на рынке капитала – фактора производства. Для субъекта спроса на капитал процент выступает как издержки, которые несет заемщик капитала, а для субъекта предложения капитала - как доход. Предложение сбережений исходит от домохозяйств, которые отказываются от потребления части своего дохода, предлагая его в ссуду, во имя получения будущих больших доходов. Предложение фондов зависит от временных предпочтений индивида. Временное предпочтение измеряется тем, насколько потребитель больше ценит текущее потребление по сравнению с будущим. Большинство людей имеют положительное временное предпочтение: им нужно пообещать больше одного рубля завтра, чтобы они согласились отказаться от потребления на 1 рубль сегодня.

Альтернативными издержками будущего потребления является текущее потребление. Увеличение ставки ссудного процента побуждает индивида выбирать будущее потребление вместо текущего. Это – эффект замещения, который ведет к росту сбережений.

Рыночное предложение сбережений – это сумма объемов сбережений, предлагаемых при различных ставках процента различными лицами, фирмами, правительствами. Кривая предложения имеет положительный наклон.

Рыночная ставка ссудного процента есть ставка, которая уравнивает количество предложенных сбережений спросом на них в целях инвестиций и получения других кредитов.

Общий спрос на заемные средства в экономике зависит от а) промышленного спроса на инвестиционные средства, б) потребительского спроса на кредит и в) правительственных займов.

Изменения в спросе на заемные средства со стороны правительства влияют на объем частных инвестиций (рис. 12.6). На левом рисунке увеличение правительственных займов для осуществления государственных инвестиций увеличивают ставку с i до i' вследствие повышения общего спроса на инвестиции с D до D'. На правом рисунке –повышение ставки ссудного процента уменьшает предпринимательские инвестиции фирм с М₁, до M₂. Таким образом, частные инвестиции вытесняются государственными.