Вопрос 15

Рассматриваются 2 схемы стартового капитала:

1. Полное самофинансирование – формирование собственного пред-я только за счет собственных средств, соответствующих выбранной ОПФ бизнеса. Такая схема финан-ния, получившая название Левериджа, обычно харак-но для первого этапа формиро-ния капитала, когда доступ к заемным источникам ограничен.

2. Смешанное финансирование, когда капитал формируется за счет собственных и заемных средств различных видов привлекаемых в разных пропорциях, при этом на первом этапе доля собственных средств превосходит долю заемных.

Выбор хемы определяеся особенностями использования соб-ного и заемного капитала. Как собственный, так и заемный капитал имеет преимущества и недостатки

Преимущества собственного капитала:

1. Простота привлечения, так как решение о форми-нии данного источника, принимаются собственниками, без согласия иных хоз.субъектов

2. Соб-ный капитал обладает способностью генерировать более высокую прибыль во всех сферах деятельности, так как не требует платы ссудного процента

3. Обеспечивает денежную устойчивость развития пред-я, его платежеспособность в долгосрочном периоде, снижает риск банкротства из-за невозможности выполнить требования кредиторов

Недостатки собственного капитала:

1. Определенный объем привлечения, возможности сущ-го расширения операционной дея-ти

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными источниками, из-за невозможности использования налогового счета

3. Не используется возможность прироста коэф-та рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств, которые обеспечивают превышение коэф-та финн.рентабельности над эко-кой.

Вывод: наибольшая финансовая устойчивость, но ограниченные темпы своего развития

Преимущества заемного капитала:

1. Широкая возможность привлечения заемного капитала особенно при наличии залога и гарантийного получателя.

2. Обеспечивает рост финн.потенциала пред-я при необходимости расширения его активов и возрастание темпа роста его хоз.деят-ти.

3. Имеет низкую стоимость, чем собственный, за счет использования налогового счета

4. Прирост финансовой рентабельности

Недостатки заемного капитала:

1. Его использование генерирует наиболее опасные финансовые риски. Риск возрастает пропорционально росту доли использования заемного капитала

2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируются при прочих равных условиях: меньшую норму прибыли из-за необходимости выплаты ссудного %

3. Высокая зависимость от колебаний конъюктуры финн.рынка, определяющая стоимость заемных источников

4. Сложность процедуры привлечения

Вывод: Использование заемного капитала при формировании капитала пред-тия обеспечивает наиболее высокий финн.потенциал развития за счет формирования доп.активов и возможного прироста финн.рентабельности, но в большей степени генерируется финн.риск и угроза банкротства, которые возрастают по мере увеличения доли заемного капитала в общем объеме.

Вопрос 16

На выбор схемы финансирования и источники формирования капитала оказывают влияние как объективные, так и субъективные факторы:

1. ОПФ создаваемого пред-тия определяет форму привлечения собственного капитала в виде вложения в уставной фонд или путем открытия или закрытия подписки на акции.

2. Отраслевые особенности операционной дея-ти пред-я определяют структуру активов пред-тия, их ликвидность, продолжительность операционного цикла.

3. Размеры пред-я. Чем ниже, тем в большей степени может быть сформировано за счет собственных средств и наоборот

4. Стоимость капитала привлек. из различных источников. Сто-ть заемного капитала ниже сто-ти собственного капитала. Стоимость собственного капитала колеблется в разрезе

5. Свобода выбора источника финн-ния. Не все источники финн-ния доступны при создании пред-я, особенно на первоначальных этапах.

6. Коньюктура рынка кап-ла влияет на стоимость заемных источников. В опр.моменты сто-ть может быть настолько велика, что использование заемных источников приведет к краху.

7. Уровень налогооблажения прибыли. При низких ставках налога на прибыль, эффект налогового счета не оказывает существенное влияние на выбор источника. Повыш.ставки налога на прибыль превышает привлекательность заемного капитала

8. Меры риска, которые готовы принять на себя учредители при формировании капитала. Непринятие высоких уровней риска формирует консервативный подход учредителей к финн-нию стартового капитала, а след-но в основу его формирования будет положен собст-ный капитал. Стремления получить в будущем высокую прибыль, невзирая на уровень риска опр.повышенную долю заемного капитала в стартовом.

9. Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого финн.контроля

Определение стоимости формируемого капитала

Стоимость форм.капитала: WACC = сумма (сверху n, внизу n=1) CCk * W(ню)k

WACC (средвзвешенная сто-ть капитала, %)

ССк – стоимость источника финансирования, %

W(ню)k – доля энного источника в общем капитале

сумма (сверху n, внизу n=1) W(ню)k = 1

n – кол-во привлеченных источников

Любые источники финансирования имеют стоимость. Ст-ть собственных средств будет определена той нормой прибыли, от которой готовы отказаться собственники пред-я или рентабельностью иных возможных вложений их средств. Ст-ть заемных источников будет определено стоимостью (ссудным %) займа скорректир-я налоговым счетом, а именно:

ССзайм = СС% * (1-ставка налога на прибыль в долях)

В случае использования акций стоимость данного источника будет определяться как планир.

ССак = (DiVак)/(Pак – Pвып)

Рвып – зараты на выпуск

ВОПРОС 17 Тема :Особенности и значения малых инновационных фирм. Эффективность малых иновационных фирм связана с особенностями и преимуществом малых предприятий, осуществляющих разрабртку и внедрение инноваций, по сравнению с крупными. Выделяют след преимущества иновационных малых фирм: 1. Энтузиазм, сплоченность, инициативность персонала. 2. Относительно низкая капиталоемкость 3. Минимум бюрократизма, предпринимательская активность, способность поинять риск 4. Быстрая реакция на внутренние проблемы 5. Быстрая реакция на изменение спроса Малые иновационное предприятия берутся за освоение оригинальных нововведений, так как при разработке новых продуктов, программ, технологий, снижается значение крупных предприятий с устоявшимися направлениями исследований.  Отличительной особенностью организация иновационной деятельности и ее финансирования явл. множество источников денежных средств и наличие разных субъектов финансирования, способных гибко приспосабливаться к динамически изменяющимся внешним условиям с целью обеспечения максимальной эффективности использования денежных ресурсов. Финансовое обеспечение вклячает в себя привлечение, распределение, использование и управление капиталом на рынке рисковых капиталов. Сущность фин обеспечения реализуется через след функции: 1. Воспроизводственная функция - реализует принцип сбалансирования материальных и финансовых ресурсах на всех стадиях круглооборота капитала.  2. Распределительная - заключается в формировании и использовании фондов денежных ресурсов для обеспечения эффективной структуры капитала, как с точки зрения денежно-кредитной политики гос-ва, так и с позиции потребности в финансовых ресурсах. 3. Контрольная функция - заключается в осуществлении фин мониторинга, реального денежного оборота в иновационной сфере и реализуется в форме контроля условий, создания инноваций, их финансирование, контроль изменения фин показателей, состояниеплатежей и расчетов инновационного предприятия и заказчиков.  Фин мониторинг включает в себя: 1. Выявление соотношения между структурой фондов денежных средств и намеченными целями иновационной деятельности. 2. Корректирует несоответствие между доходами и расходами 3. Определяет возможность прекращения финансирования в неэффективной сфере и открытие финансирования в новых перспективных иновационных направлениях. Наиболее значимыми источниками формирования капитала иновационных предприятий явл:  1. Гос капитал 2. Ссудный капитал 3. Инвестиции в ценные бумаги 4. Венчурный капитал 5. Иностранный капитал 6. Собственный капитал учредителей

ВОПРОС 18 Одной из наиболее активных форм в сфере инноваций является формирование малых фирм, использующих венчурное финансирование. Венчурные малые предприятие - наиболее рисковые. Венчурное финансирование-долгосрочные рисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний или уже хорошо зарекомендовавших себя венчурных пред-тий, ориентированных на разработку и производство наукоемкой продукции для развития и расширения с целью получения прибыли от прироста уложенных средств. Выделяют 5 существенных характеристик венчурного капитала: 1. Венчурный капитал направляетсяв малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск наукоемкой продукции 2. Венчурный капитал предоставляется на срок 5-7 лет и не может быть изъят вннчурным вкладчиком по собственному желанию до завершения жизненного цикла проекта или компании, на финансирование которых он был направлен.  3. Венчурный капитал направляется на финансирование новых компаний, что с одной стороны повышает риск, а с другой стороны увеличивает вероятность получение сверхприбыли.  4. Венчурное финансирование - это своеобразное предоставление взаймы определенного объема средств долгосрочного кредита без получения гарантий, но под значительно более высокий процент, чем у банков.  5. Взаимный интерес учредителей компании и венчурных инвесторов в успешном развитии бизнеса связан не только с вероятностью получнения высоких доходов, но и возможностью стать участником создания новой технологии.  Развитие и формирование малых венчурных фирм связан с наличием след факторов: 1. Политическая и экономическая стабильность в стране 2. Четкая государственная стратегия экономического развития страны. 3. Обоснованная налоговая политика, способствующая формированию приятного инвестиционного климата 4. Наличие гарантий незыблемости прав собственности 5. Узаконенное право собственности на землю 6. Гос защита интересов компаний зарубежом.  7. Законодательное обеспечение налоговых льгот инвесторам 8. Защита интеллектуальной собственности как важнейшей составляющей высокотехнологичного бизнеса 9. Независимость и действенность судебной власти при рассмотрении имущественных споров 10. Защита от гос рекета в виде коррупций и взяточничества.  11. Адекватная современным мировых требованиям система б/у 12. Наличие у малых предприятий опыта по подготовке четких и экономически привлекательных долгосрочных бизнес-планов 13. Совместимость менталитета иностранных и отечественных инвесторов с менталитетом учредителей (собственников) компании. 14. Защищенность прав акционеров  15. Наличие условий, обеспечивающих ликвидность высокотехнологичных малых предприятий 16. Наличие развитой фин-банковской системы 17. Наличие системы посреднеческих услуг для субъектов венчурного бизнеса.  18. Наличие рынка капитала  19. Наличие альтернативного фондового рынка для акций малых высокотехнологичных компаний. Значение венчурного бизнеса: 1. Инициирует инновационный подъем, стимулируя инвесторов вкладывать средства в высоко рисковые предприятия или проекты по созданию новой продукции, технологий и тд 2. Обеспечивают налоговые поступления 3. Создают новые рабочие места 4. Расширяют сферу консалтинговых услуг 5. Стимулируют экономическую мобильность и гибкость  6. Повышают конкурентоспособность, расширяется внутренний рынок 7. Для развития венчурного бизнеса в любой стране, включая Россию, необходимо:  -благоприятная экономическая ситуация -законодательный и налоговый режим, направленный на развитие поощрений малого предприятия -востребованность новых технологий, продуктов, услуг -развитая банковская система и система венчурных фондов -наличие венчурных инвесторов, готовых осуществлять инвестиции на ранних стадиях разработки инноваций -достаточно высокий научно-технический потенциал страны