50. Понятие ликвидационной привилегии

Однократная ликвидационная привилегия

Преимущество при ликвидации – это та сумма, которая при продаже компании (в результате успешного выхода или ликвидации) выплачивается инвестору до того, как хотя бы какая-то часть средств, полученных при продаже компании идет держателям обыкновенных акций. Основу суммы liquidation preference составляет сумма, инвестированная венчурным инвестором в компанию.

Двукратная ликвидационная привилегия

В случае, если инвестор требует в обмен на инвестиции участвующие привилегированные акции, то после получения однократной liquidation preference, оставшаяся сумма делится пропорционально долям в компании.

Однако если дела компании идут не очень успешно, то привилегирован­ные акции, с одной стороны, дают инвесто­рам определенную защиту, а с другой сторо­ны, создают основу для конфликта интересов между обыкновенными и привилегирован­ными акционерами. Ликвидационная приви­легия и право выкупа защищают держателей привилегированных акций.

Если компания успешно развивается, то у держа­телей привилегированных акций существует мотивация для конверсии своих акций в обыкновенные.

53. Венчурное инвестирование

Одним из основных источников финансирования инновационных проектов является венчурный капитал.

Венчурный (рисковый) капитал – форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода. Венчурный капитал формируется для финансирования венчурных компаний, представляющих собой деловое сотрудничество собственников компании с владельцами венчурного капитала по реализации проектов с высокой степенью риска с целью получения значительного (выше среднего на рынке) дохода.

Венчурное финансирование состоит в финансировании инвестиций в новые сферы деятельности, поэтому оно сопровождается высоким риском в обмен на получение значительного дохода.

Венчурное предприятие – предприятие, деятельность которого связана с разработкой новых видов продукции, услуг, технологий, которые неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал, что связано с большой степенью риска их продвижения на рынке. Однако инновация их деятельности обеспечивает получение высокого дохода.

Венчурное финансирование основывается на предварительной оценке инвестиционного проекта, деятельности и финансового состояния компании, реализующей данный инновационный проект. Венчурное финансирование осуществляется в форме акционирования.

Для финансирования венчуров создаются венчурные фонды. Инвестиционные ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, у которых большие шансы вырасти в крупные прибыльные предприятия. Эти шансы сочетаются с высоким риском. Поэтому для венчурного фонда характернораспределение риска между инициаторами проекта и инвесторами.

Одним из основных способов защиты от инвестиционных рисков является страхование. Это относится и к венчурному финансированию. Механизмы организации страхования и гарантий привлекаемых инвестиционных ресурсов под венчурные проекты включают создание системы государственного страхования рисков венчурных инвесторов.

Основными принципами работы венчурного фонда являются:

1) создание фонда венчурного капитала в форме товарищества, в котором организатор несет полную ответственность за использование средств фонда. Для этого разрабатывается бизнес-план;

2) размещение средств венчурного фонда по различным проектам со степенью риска не более 25 % и со сроком отдачи вложений, не превышающим 3–5 лет;

3) «выход» венчурного капитала из венчурного предприятия путем его превращения в акционерное общество открытого типа с размещением акций венчурного предприятия на фондовой бирже или их продажи крупной корпорации.